Myagric:终端消费不振 制约猪价高点

原标题:Myagric:终端消费不振 制约猪价高点 来源:我的农产品网

全球经济衰退浪潮下 居民消费水平下降

Myagric:终端消费不振 制约猪价高点

据我的农产品网统计数据,截止2020年4月我国居民消费价格指数同比上涨3.3%,环比下跌0.9%。从整体趋势来看,在全球公共卫生事件的影响下,国内居民消费水平环比是呈下跌趋势的。虽然下滑趋势正在有所减弱,但不可否认的是各级消费都受到了一定程度的影响,国民的总体消费能力和各类的消费占比都存在一定程度的下滑。

Myagric:终端消费不振 制约猪价高点

据我的农产品网统计数据,截止2020年4月我国食品类居民消费指数环比下跌了3.5%,蛋类居民消费指数环比下跌了11.3%,畜肉类居民消费指数环比下跌了4.6%。由此可见不止是猪肉终端需求存在明显的减少,并且蛋类等猪肉替代品消费都存在一定程度的收缩。虽然目前国内整体生猪供应仍然偏紧,但终端消费从根本上制约了生猪价格的上涨空间。并且辅以冻肉投放以及养殖户过度育肥恐慌性集中出栏等因素,综合导致猪价每次反弹的空间力度有限。

Myagric:终端消费不振 制约猪价高点

据我的农产品网统计数据,自 5月15日至5月29日,由于市场消化了养殖端大量的大猪,养殖端标猪存栏比重增加,导致出栏积极性下降,压栏看涨现象普遍,全国外三元生猪出栏价格整体反弹上涨了2.52元/公斤。但是截止5月29日,全国生猪出栏均价为29.28元/公斤,环比下降8.51%。从这组数据我们可以了解到,5月份国内外三元生猪由于供应减少一定程度拉涨了猪价,但是较之前猪价的下跌速度来看,猪价每轮的反弹力度仍然是偏弱的。并且国内生猪产能恢复向好,短期很难出现强有力的利好因素支撑猪价上涨,预计国内猪价很难出现2019年11月的高点。

市场行情短期解读

5月28日农业农村部、交通运输部、公安部决定从6月初至9月上旬,在全国集中开展违法违规调运生猪百日专项打击行动。由于目前南方生猪供应还比较依赖北方生猪调运,预计短期国内生猪或呈南涨北跌的态势。北方屠企由于5月中旬增加库存较多,目前还处于去库存阶段,短期大幅压价可能性不高。预计北方整体震荡趋弱为主,南方小幅涨势过后趋稳。

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方正中期:供给充足需求不振 焦煤将继续承压


方正中期:供给充足需求不振 焦煤将继续承压

听《后疫情时代,大宗商品如何配置?》,带你解析当前的投资风向。

  摘要

  由于煤矿开工率的回升,焦煤供应量大幅增加。国家统计局公布的数据显示,3月份我国原煤产量为33726万吨,同比增加13.04%。中国煤炭网公布的数据显示:3月份我国炼焦原煤产量为4344万吨,同比增加495.28万吨,增幅12.87%,环比增加1425万吨,环比增幅48.82%。4月份由于煤矿安全事故较少,煤矿整体维持平稳运行,4月份煤矿供应仍较为充足。

  四月份由于澳煤价格的走低带动国产主焦煤现货价格下跌,焦化企业的利润开始好转,焦化企业开工率进一步增加,需求稳中有增,在供需双强的情况下,库存小幅下降。按照钢联统计的口径,4月3日当周,炼焦煤总库存为2272.95万吨,至5月1日当周,库存下降至2224.47万吨,下降48.48万吨,降幅2.13%。库存虽有下降,但从整体的量来看,仍处于同期高位水平。

  一、行情回顾

  图1-1:焦炭、焦煤活跃合约价格走势图

方正中期:供给充足需求不振 焦煤将继续承压

  数据来源:Wind

  图1-2:焦炭、焦煤活跃合约比价图

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  数据来源:Wind

  4月份焦煤的主力合约逐渐从05合约切换至09合约,而4月份焦煤09合约的整体走势以上涨后下跌的走势为主,但整体重心不断下移。

  此前我们分析过春节之后焦煤的整体走势主要是供应端的逻辑,在3月中旬之后,焦煤供应继续增加,洗煤厂开工率维持在较高的水平,此时供应端的压力进一步凸显,期价从3月中旬开始一直下跌至4月初。4月初此时的反弹我们将其定义为超跌之后的反弹行情,此时基本面方面并未有明显的变化,煤矿的开工率仍维持在较高的水平,而且洗煤厂开工率依旧维持在同期偏高的水平,供应依旧充足,同时下游焦化企业由于思路提降落地之后,焦化企业利润大幅压缩,补库积极性下降,导致煤矿出货受阻,期价维持弱势反弹。

  受疫情的影响,印度实行封国,其他国家实行居家令,限制人口流动等措施,海外需求大幅下降。印度和日本由于疫情影响对于焦煤的进口保持低位,而两国占澳煤出口40%以上,在需求疲弱的情况下,澳煤价格大幅下跌。澳洲中挥发主焦煤(CSR>60,vad≤25.5,ash≤9,S≤0.6,MT≤9.5)进口到岸价格从4月1日的148美元/吨,下降至4月30日的106美元/吨,下降42美元/吨,跌幅28.38%。在内外煤价差的边际影响下,内煤价格补跌。而且焦炭利润低位焦化厂会长期维持低库存,持续压煤矿。焦煤09合约的重心不断下移。

  图1-3:110家洗煤厂开工率

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  资料来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  图1-4:澳煤进口到岸价

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  资料来源:Mysteel、Wind、方正中期研究院整理

  二、焦煤基本面分析

  1.焦煤供应仍较充足

  由于统计数据公布的滞后性,根据中国煤炭网公布的数据显示:3月份我国炼焦原煤产量为4344万吨,同比增加495.28万吨,增幅12.87%,环比增加1425万吨,环比增幅48.82%。国家统计局公布的数据显示,3月份我国原煤产量为33726万吨,同比增加13.04%。

  4月份由于煤矿安全事故较少,煤矿整体维持平稳运行,开工率维持稳定,同时从钢联公布的110家洗煤厂开工率数据来看,4月份煤矿供应仍较为充足。

  图2-1:原煤产量

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  数据来源:中国煤炭资源网、方正中期研究院整理

  图2-2:炼焦烟煤产量

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  数据来源:中国煤炭资源网、方正中期研究院整理

  图2-3:炼焦煤有效供应量

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  数据来源:中国煤炭资源网、方正中期研究院整理

  图2-4:焦煤产量

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  数据来源:中国煤炭资源网、方正中期研究院整理

  2.炼焦煤净进口将继续增加

  受疫情影响,3月份由于蒙煤通关的受限,进口炼焦煤出现大幅下降的趋势。蒙古国海关总署(MCGA)发布数据显示,今年3月份,蒙古国煤炭出口量仅34.12万吨,同比大降90.8%,环比下降3.86%,出口量再创历史新低。3月份,蒙古国煤炭全部出口至中国,同比大降90.57%,环比下降2.54%。当月煤炭出口量下降,主要受新冠肺炎疫情影响,导致蒙古国至中国的煤炭出口中断。1月底,蒙古国政府召开工作会议,决定自2月1日起至3月2日,对所有的中蒙边境口岸包括航空、铁路和公路口岸,采取临时限制措施,导致2、3月份煤炭出口量骤降,直至3月末,蒙古国边境口岸的煤炭出口才逐渐恢复。

  3月份,蒙古国出口烟煤33.72万吨,同比大降90.89%,环比下降2.94%;出口其他煤0.4万吨,环比大降46.67%,而上年同期无其他煤出口。当月蒙古国未出口无烟煤。1-3月份,蒙古国煤炭出口总量为312.16万吨,较上年同期的773.31万吨大降59.63%;出口额为2.52亿美元,同比大降60.67%。

  根据煤炭资源网同步的数据显示:3月份我国炼焦煤净进口量为556万吨,同比下降9.45%。3月份虽然蒙煤进口量的大幅下降,但由于澳煤进口量的增加导致总进口量并未出现大幅下滑。按照海关总署公布的统计数据,3月份进口澳洲主焦煤437万吨,同比上涨104.6%。

  4月份来看,进口炼焦煤仍将呈现出上涨的趋势,主要基于以下方面判断:首先,从4月份海关数据来看,整体进口煤炭大幅增加,4月我国进口煤及褐煤3094.8万吨,同比增加22.32%;1-4月我国累计进口煤及褐煤12672.6万吨,同比增长26.9%;其次,3月底蒙煤恢复通过,4月份通关维持在100-200车左右;其三,由于澳煤价格的大幅下跌,澳煤和国产主焦煤价差巨大,通同时在外围需求走弱,而中国需求逐步恢复的情况下,大量的澳煤将涌入国内,进而导致4月份进口量大幅增加。不过4月份开始,进口煤禁止异地报关,后期进口煤增幅或有所放缓。

  图2-5:焦煤进口量

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  数据来源:中国煤炭资源网、方正中期研究院整理

  3.炼焦煤库存压力仍存,但各环节稍有分化

  3月份由于煤矿复产导致的产量大幅增加,同时进口炼焦煤一季度同比上涨的情况下,炼焦煤供应端仍较为充足,这一情况延续至四月份。四月份由于澳煤价格的走低带动国产主焦煤现货价格下跌,焦化企业的利润开始好转,企业从前期微利以及处于盈亏平衡的边缘过渡到单吨盈利50元左右的水平,焦化企业开工率进一步增加,需求维持稳定,在供需双强的情况下,库存小幅下降。按照钢联统计的口径,4月3日当周,炼焦煤总库存为2272.95万吨,至5月1日当周,库存下降至2224.47万吨,下降48.48万吨,降幅2.13%。库存虽有下降,但从整体的量来看,仍处于同期高位水平。

  从各环节库存细分来看,煤矿库存维持持续上升的趋势。4月3日当周,煤矿炼焦煤库存为251.29万吨,至5月1日当周煤矿库存上升至304.96万吨,上涨53.67万吨,涨幅21.36%。煤矿库存的上涨主要是由于供应端的上升以及下游焦化企业利润偏低,补库意愿减弱,煤矿出库受阻进而导致库存持续增加。从煤矿整体库存来看,当前煤矿整体炼焦煤库存处于同时高位水平,而在焦化企业低利润的情况下,后期煤矿库存仍将维持偏高的水平。

  港口库存方面:4月份港口库存整体维持稳中下降的局面,4月份后半段出现较大幅度的下降。4月3日当周,港口炼焦煤库存为572万吨,至4月24日当周,港口库存维持在558万吨,5月1日港口库存大幅下滑至517万吨。其实从前面分析的进出口数据可以看出,4月份进口大幅增加,故可以推迟出4月份进口炼焦煤也呈现增加的趋势。但4月份港口库存的大幅下滑理解为国家开始对进口煤有所管控,限制异地报关。这一影响将体现在5月份及以后月份煤炭进口量上,由于限制异地报关,后期港口炼焦煤库存仍将继续下滑。

  钢厂库存和焦化企业库存:4月3日当周110家独立钢厂焦煤库存为802.5万吨,100家独立焦化企业的焦煤库存为647.16万吨,至5月1日当周,110家独立钢厂焦煤库存下降至749.85万吨,100家独立焦化企业焦煤库存小幅增加至652.66万吨。从独立钢厂库存来看,库存以下降趋势为主,库存下降的主要原因由于钢厂利润偏低,补库意愿偏弱,以消耗前期库存为主。与之类似,焦化企业同样由于利润偏低,补库积极性不强,刚需采购为主,库存维持同期低位水平,在焦化企业利润持续偏低的情况下,后期焦化企业库存仍将维持偏低的水平。

  图2-6:炼焦煤总库存

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  数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  图2-7:炼焦煤矿总库存

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  数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  图2-8:港口炼焦煤库存

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  数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  图2-9:家样本钢厂炼焦煤矿库存

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  数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  图2-10:100家独立焦企炼焦煤库存

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  数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

  三、技术分析

  图3-1:焦煤指数月K线图

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  数据来源:文华财经、方正中期研究院整理

  从焦煤指数月线级别走势看,目前焦煤整体上仍处于一个下降趋势,4月焦煤指数收出了一根长阴线,破位下跌。可关注破位之后回抽1160位置的沽空机会。

  四、后市展望

  4月份焦煤价格的下跌主要是外煤需求的疲弱。印度和日本由于疫情影响对于焦煤的进口保持低位,而两国占澳煤出口40%以上,在需求疲弱的情况下,澳煤价格大幅下跌。站在当前的时间节点看,5月份印度疫情仍未出现拐点,当前印度仍处于锁国状态,需求依旧偏弱,而且海外疫情人数仍在增加,故需求端难以大幅改善。澳煤未来一段时间仍将维持偏弱的局面。在内外煤价差的边际影响下,内煤价格存在补跌。而且焦炭利润低位焦化厂会长期维持低库存,持续压煤矿。焦煤09合约的重心仍将不断下移。整体的思路仍以逢高沽空为主,焦煤09合约关注1130-1150元/吨的做空机会。

  方正中期期货 夏聪聪 郝潇潇

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责任编辑:宋鹏

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成交不振A股韧性十足 科技股波段性机会尚存

金融板块强势护盘,科技股涨跌不一,截至收盘,上证指数报2846.22点,上涨0.33%;深证成指报10653.49点,下跌0.27%;创业板指报2054.96点,下跌0.80%,就目前市场指数而言,说难听一点就是上下不得,说过好听一点就是有韧性,另一种说法就是多空平衡难打破,反正本质是一样的,缺少生气缺少趋势性走势。

最近上证综指成为市场的议论焦点,十年不涨确实令人不那么痛快,可仅仅只是编制指数问题吗?昨天上证综指是冲高显示乏力,回落跌不下去,再冲高还是乏力的很,虽然大金融强力护盘,可是力不从心啊!就在于成交低迷,也在于得不到市场投资者一致性认可,一个是市场资金面不再宽裕,另一个是银行存在一些政策性利空。券商走势相对较好,财通证券一度冲击涨停,但小券商大涨并没有扩大到大券商的大涨,机构资金依然较为谨慎,多元金融走势较好,新力金融等涨停,保险表现中规中矩。

整个大金融板块上涨,与消息面存在一定关系,有关部门近期推出11条金融改革措施,给市场带来一定想象空间,问题在于银行面对LPR下行净息差收窄,这个是问题的关键,至于不良贷款率会升高还不是问题的核心,银行有可能今年出现负增长,市场预期值并不好,银行反弹能够有多高持续有多久,我个人心存疑虑。

看到机构逾测6月份仍旧会有降准降息的机会,从有关部门来看,不实施大水漫灌但是也会放水养鱼,从这一表态看,降准机会还是有概率的,最近货币市场资金利率升高,央行重启逆回购操作平缓市场资金利率,这种短线资金投放,难以形成资本,对实体经济作用并不是很大,有机构预测未来出口下降可能下降,经济疲软下,降准也不失为一个方式,但降准未必带来银行股价较好的上涨,可能伴随LPR下行.

本周IPO审核依然是快节奏,而且过会率很高,这暗示着未来IPO 依然保持快节奏,很难出现明显的下降,这就需要考虑一个问题,新增资金究竟能不能与新增市值匹配,如果不匹配,成交维持低迷,股市全面性机会就很少,走势依然是韧性十足。

从资本市场改革来说,创业板注册制改革和新三板改革最为引人注目,创业板注册制改革在IPO 常态化下,对市场影响并不大,新三板转板改革会带来新的IPO增量,在整个市场资金较为匮乏下,还是存在一定冲击的,

就指数运行而言,没有必要悲观,也没有必要乐观,有关方面可以保证指数运行大致稳定,这一点毋庸置疑,但投资者能不能赚钱,那就是个体的差异,前段时间市场观点是美国股市泡沫见顶调整展开,A股是价值洼地全球资金避风港,确实北上资金净流进,也出现了北上资金重仓持股股票,像美的集团/华测检测泰格医药等股票就被北上资金买到临界点,但是美国股市大幅反弹已经完成了技术牛市,尤其是纳斯达克已经逼近历史新高,市场出现了新观点,那就是美国股市稳定上涨有利于A股上涨,这观点并没有大错,可是要想美股引领A股上涨难度很大,最近A股走势就特立独行,经常与美国股市脱节,拉长时间看,美国股市涨十年,A股涨多少。

未来A股依然难以跟随美国股市脚步,会表现的很有韧性,涨跌不多,投资机会上科技股依然弹性比较好,跌下去会涨起来,国企改革机会不断增加,今天有媒体以《寥寥几句公告就能收获多个涨停 什么概念如此受市场追捧?》梳理了一些国企改革个股的走势,有兴趣可以看一看。

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长江期货:需求不振 纯碱价格继续承压


长江期货:需求不振 纯碱价格继续承压

  一、走势回顾

  4月期碱价格震荡下行。4月13日行业协会倡议全行业限产30%,15日消息扩散后期碱价格大幅上涨,但由于供需面弱势、对减产不看好次日价格回落。月末SA2009收报1444元/吨、较上月基本持平,SA2005收报1203元/吨,较上月下跌159元吨。

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  4月纯碱价格下调较大,轻碱下游极差导致轻碱价格下调明显。月末华中轻碱出厂1150元/吨较上月跌150元/吨,重碱出厂1270元/吨较上月跌80元/吨。

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  二、基本面分析

  1.供应:5月将迎来集中检修

  4月湖北双环、云南云维、龙山化工、耀隆化工先后检修,海化老厂、盐湖镁业、广宇化工、天津碱厂、三友化工、河南骏化、江苏井神降负生产,甘肃金昌、湘潭碱业、苏尼特、中海华邦、大连大化继续停产。月均检修/降负损失产能440万吨、较上月基本持平。

  目前统计到5月检修企业较多,检修产能预计大幅增长。实联化工、南方碱业、重庆宜化、中源化学一期等有检修计划。统计得5月平均检修产能451万吨,若降负损失产能维持不变则总损失产能大641万吨,幅度与2月相当。

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  国内纯碱企业检修情况统计

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  资料来源:隆众资讯

  2.供应:开工率回落

  统计局数据1-3月我国纯碱累积产量为660.4万吨,同比下降2%。

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  由于新增检修出现4月行业开工率有所回落,月均78.72%。联碱企业月均开工率为75.63%,氨碱企业为81.97%,百万吨以上企业为85.74%。

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  4月纯碱产量为237万吨,环比下降11万吨。

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  3.利润:成本、副产物价格变化导致利润改善

  受两碱企业检修、降负产能增多影响,原盐需求下滑,同时天津、河北、江苏等地春季扒盐,供应增加。4月部分地区原盐价格下调,华东原盐下调10元/吨至270元/吨,华中290元/吨持平。

  受联碱企业检修、复合肥厂复产影响氯化铵价格有所上行,月末华中干铵报580元/吨较月初上行60元/吨。

  4月动力煤价格持续下行,月末秦皇岛动力煤(5500大卡)报467.5元/吨,较月初下跌73元/吨。

  整体虽然原料、复产品价额变化导致碱厂利润空间增加,但纯碱价格下滑有所侵蚀。据估算月末氨碱、联碱厂利润水平较月初-57、+58元/吨

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  4.需求:玻璃库存出现拐点

  根据协会数据,4月4条线共2800吨/日放水冷修,1条600吨/日复产。月末全国浮法玻璃生产线共计373条,在产228条,年初至今点火、复产2条,冷修9条,实际产能减少3730吨/日,对应纯碱需求0.52万吨/周。

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

  随着下游复工进行,玻璃行业库存出现拐点。不过由于玻璃厂积极降库影响,价格下调明显。四月末全国建筑用白玻平均价格1347元,环比上月上涨-235元。随着玻璃厂利润下降、产线冷修计划被提前,重碱需求还有下降可能。

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

  5.需求:海外疫情打压轻碱需求

  受海外疫情影响轻碱、轻碱下游出口受影响严重,导致轻碱需求大幅萎缩。

  轻碱、轻碱下游主要出口地为亚洲国家,其中孟加拉、印尼疫情最为严重。孟加拉现行全国封锁截止期限为5月5日,据悉可能还会延长至5月16日。印尼包括首都在内3个州被封锁,期限至5月22日。

  目前孟加拉、印尼日新增确诊人数尚未出现拐点,防疫措施可能还会延长。轻碱、轻碱下游外需或难以明显恢复。

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  6.库存:玻璃库存出现拐点

  4月纯碱库存快速累积,至月末达156.88万吨,较月初增加31.23万吨。库存累积主要为轻碱,其下游受出口订单减少影响停工较多。重碱下游虽然冷修较多,但对重碱需求的拖累相对有限。

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

  至月末轻碱库存达85.63万吨,重碱达71.25万吨。

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

  7.价差:基差走低

  本月随着期货价格下跌,基差略有走低。

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  目前05-09价差已经达到-241元/吨,考虑换货物流成本、不考虑换货让利因素后计算出的买05抛09成本为159-219元/吨,若05-09价差继续扩大,可以考虑相应正套。

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  三、后市展望

  总结:4月受海外疫情影响轻碱下游出口订单减少,导致轻碱需求大幅收缩、库存快速累积。同期重碱下游冷修增多,重碱库存也有一定增幅。目前轻碱下游主要出口国中孟加拉、印尼封锁持续,需求恢复短期难期;玻璃库存拐点出现但绝对水平尚高,利润下降后可能还会有冷修出现;需求总体预计较难看到改善。5月目前统计检修产能较多,损失产能或达641万吨与2月相当。不过如果需求端没有起色,纯碱库存可能仍难去化。

  整体而言5月预计需求较难有大幅改观,虽然供应缩减幅度预计有较大上升但累库趋势或难转变,纯碱价格或继续承压。05合约目前大幅贴水09合约,经测算考虑换货物流、不考虑换货让利的正套成本为159-219元/吨,贸易商可根据自身情况考虑参与买05卖09。

  操作建议:单边暂时观望,贸易商可以考虑择机买05卖09套利。

  风险提示:供应意外中断,金融系统性风险。

  长江期货 卢哲 汪浩铮 曹雪梅

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