核心科技主导市场强势来袭

核心科技主导市场强势来袭



一、消息面上:


利好一:上周末,上交所回应代表委员建言时表示,将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易。

利好二:证监会修订《证券公司次级债管理规定》。

利好三:日前,证监会就修订《证券公司分类监管规定》公开征求意见。利好四:创业板注册制渐行渐近。



二、盘面分析:

1、核心科技激活市场人气:一直关注我们的朋友知道,芯片、5G、软件一直是我们重点推荐的板块,今日半导体、元器件、通信、软件、互联网等科技领涨两市。

芯片:科达股份联创电子扬杰科技长盈精密等8股涨停,三安光电移为通信诚迈科技富瀚微紫光国微长电科技深科技、深康佳均涨超5%;

5G:神州泰岳、剑桥科技、中石科技、信维通信大唐电信崇达技术等15只涨停,东方通、意华股份、中兴通讯等涨超6%;

软件:光去科技、顶点软件、盛视科技、金证股份多伦科技等13只涨停,联络互动、蓝盾么我问、久其软件均大涨。


2、消费类持续不改:食品饮料、酿酒、农业继续活跃。如:食品饮料:有友食品、双塔食品涨停,加加食品盐津铺子惠发食品安记食品科迪乳业克明面业金字火腿海欣食品光明乳业、金丹科技、新乳业、龙大肉食来伊份道道全;酿酒:五粮液泸州老窖贵州茅台酒鬼酒老白干酒;农业:香梨股份农产品、中宠股份、众兴菌业新赛股份冠农股份新农开发宏辉果蔬


3、疫情概念:如医疗、医药。如医疗的迪安诊断、振德医疗、奥美医疗、万泰生物、正川股份涨停,仙乐健康、新产业、华大基因蓝帆医疗 大涨。



三、分析认为,经过上周的持续震荡修复对上上周的下跌,本周一的放量中长阳的拉升,进一步验证了修复结束,将会重新上行的格局走势。同时,现在也是新一轮的资金抱团取暖挖掘新的做多品种的关键时期。操作上,在适当放大做多仓位的同时,积极的关注券商、科技、消费、疫情等具备资金抱团做多的品种!


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黄金交易提醒:1700关口争夺战加剧,将迎多个重磅数据!经济复苏预期主导市场走向

原标题:黄金交易提醒:1700关口争夺战加剧,将迎多个重磅数据!经济复苏预期主导市场走向

周四(5月28日)

现货黄金

小幅走高,现报1714.29美元,涨幅0.28%。

周三因进一步放松封锁措施提振了对经济复苏的乐观情绪,黄金一度跌至两周以来的最低水平1694.31美元。不过因国际贸易担忧情绪叠加美联储褐皮书对于经济复苏前景较为悲观的预期,因此黄金随后反弹近20美元,并在周四进一步走高。

总体而言,近期市场对于经济复苏前景的预期是主导市场走向的关键。日内数据密集,除了欧元区经济数据外,美国将公布耐用品订单数据、一季度GDP修正值以及美国初请失业金人数,市场将从中寻找线索。

短时间黄金上方继续关注1720美元关口,若站上料回归1720-1750震荡区间,如果再次走低,下方关注1680美元支撑。

黄金交易提醒:1700关口争夺战加剧,将迎多个重磅数据!经济复苏预期主导市场走向

对于经济复苏的乐观预期使得恐慌指数跌至3个月低点,黄金刷新两周低点

周三美国股市上涨,

标普500

指数自3月5日以来首次收在3000点上方,因进一步放松封锁措施提振了对经济复苏的乐观情绪。银行股推动大盘上涨,

标普500

金融股指数在主要板块中领涨。

道琼斯工业

指数收高553.16点,或2.21%,报25548.27点;

标普500

指数收高44.36点,或1.48%,报3036.13点;纳斯达克指数收高72.14点,或0.77%,报9412.36点。

受全球放松限制措施的影响,黄金价格跌至两周以来的最低水平1694.31美元。追踪市场风险偏好的恐慌指数周三跌至近3个月低点,也凸显市场风险情绪回升。

黄金交易提醒:1700关口争夺战加剧,将迎多个重磅数据!经济复苏预期主导市场走向

不过因国际贸易担忧情绪,黄金随后收窄跌幅,收回1700美元关口。

RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示,因为国际贸易方面的消息已经传出,但由于市场人气仍高企,安全资产并没有从中获得任何好处。随着经济的重新开放提振了乐观情绪,提高了投资者对风险较高资产的兴趣,国际贸易局势问题已退居次要地位。

国际贸易局势也可能推动美元走高,限制黄金的涨幅

不过尽管市场对于经济重启预期短时间抵消了对于国际贸易的担忧情绪,但是在国际贸易紧张局势升温时往往都会推动美元走高,这也对黄金构成部分压力。

尽管周三因为市场风险情绪回升以及欧元区通过了7500亿欧元的刺激措一度使得美元跌至近三个月低点。但是随着对于国际贸易担忧情绪回升,美元随后收复了大部分的跌幅。

周三欧盟执委会公布了一项7500亿欧元的计划,以支持遭受新冠危机重创的经济体,希望结束数月来围绕如何为经济复苏提供资金的争论。尽管这一提议仍可能遭到北方节俭国家的反对,但是大部分资金将流向意大利和西班牙这两个受疫情冲击最严重的欧盟国家,且一定程度上缓解了市场对于欧元区内部日益分裂的忧虑,因此推动

欧元兑美元

刷新8周高点,这使得美元承压。

不过,随着国际贸易担忧情绪升温,

美元指数

再度获得支撑,周三

美元指数

收盘仅微跌0.04%。

因此近期市场仍需继续关注国际贸易局势的进展和美元的走向,这也将对黄金产生直接的影响。

黄金交易提醒:1700关口争夺战加剧,将迎多个重磅数据!经济复苏预期主导市场走向

市场对于股市持续反弹持怀疑立场

抑制金价的原因是股市的强劲表现。此前黄金随股票下跌,当时分析师认为这是由于许多投资者需要出售资产以筹集现金。

随着美联储将利率降至零,推出量化宽松和其他计划,以及政府通过了经济刺激措施,黄金随后升至七年高点。但是随着限制措施逐渐解除,

标普500

指数已反弹近40%。

Price Futures Group的高级市场分析师Phil Flynn表示对黄金的一些压力可能是期货交易商的长期多头清算,他们选择在月底的第一个通知日之前退出6月合约的看涨头寸,而不是将其转入8月期货。 此外,他补充说,一些交易者可能已经退出了黄金市场而进入了股票市场。

但是Flynn表示,即使股市继续上涨,仍然相信黄金将向上突破,因为黄金将在某些时候对巨量刺激和大量的货币供应作出反应。

另一方面,相当一部分投资者对于当前股市的快速反弹持怀疑立场。

面对许多仍处于关闭状态的企业,以及全球国家中多达30%的工人处于失业状态,许多公众仍然无法合理地解释出现如此强劲的股市。因此他们认为来自主要央行猛烈的货币刺激计划已经向全球金融体系注入了如此多的资金,而现在看到的是大量资金流回了股票市场。

事实上,数据公司Envestne Yodlee近日追踪了250万拿到财政部补贴的银行账户数据。发现这些账户拿到补贴后,除了存钱和提现,最常用于股票交易。其中收入水平在3万5千到7万5千美元的人群中,拿到财政补贴的账户对比没有补贴的账户,股票交易量平均上涨90%。收入偏高的10万到15万美元的人群中,交易量也上涨了82%。

基于此,分析人士认为,当前的股市可能有些虚高,一旦市场意识到巨量的货币刺激是推动股市走高的原因以及差于预期的经济数据,投资者可能会再次回归黄金市场

全球经济下行压力依旧高企,日内关注一系列经济数据

北京时间周四凌晨公布的美联储褐皮书显示,5月中之前,美国企业继续受到新型冠状病毒疫情的重创,尽管出现了一些希望的迹象,但几乎没人预计经济会迅速复苏。

美联储最新公布的对12个地区商业活动的调查显示,经济活动大幅下滑,突显冠状病毒疫情对经济造成的痛苦程度。

美国银行的一份研究报告称,经济复苏的前景需要一段时间,美联储官员保持宽松政策的可能性也很大,黄金仍处于看涨趋势。上周金价波动不大,但美国银行的分析师重申了他们的观点——即黄金仍处于看涨趋势。他们表示:“美联储印钞可能导致未来通胀,这应会支撑金价。”

受美联储褐皮书较为悲观预期的影响,黄金随后迅速反弹。

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同时欧洲央行行长拉加德称,疫情造成的经济影响接近欧洲央行做出的最严重情境下的预估,欧元区GDP可能会缩减8%至12%。但疫情后的公共支出不会导致欧元区爆发新的债务危机

总体而言全球经济下行的压力依旧高企,因此市场仍需关注经济数据以寻找全球经济复苏的线索。

日内经济数据密集。首先关注一系列欧洲经济数据,包括欧元区5月消费者信心指数终值、欧元区5月经济景气指数、欧元区5月工业景气指数,近期欧洲经济出现了一些温和复苏的迹象,此前德国消费者信心指数在上月触及历史新低之后略微有所改善,令市场乐观情绪回升。

随着关注美国4月的耐用品订单数据,目前市场的预期是下修至-19.1,凸显了疫情对于美国制造业的冲击。

同时关注美国第一季度实际GDP年化季率修正值,目前市场的预期是-4.8%,和初值一致。尽管美国一季度GDP数据已经是数年来最差水平,但是部分分析师仍认为由于部分因素未纳入考量范围,该数据修正值可能存在进一步下修的空间,这将进一步打击市场对于美国经济部复苏的信心。

日内继续关注初请失业金人数和续请失业金人数数据

由于疫情冲击,美国的就业市场已经陷入了崩溃,就业市场的复苏对于美国经济的复苏起到至关重要的影响。

彭博社调查的经济学家预计,在截至5月23日的一周中,还将有210万美国人申请失业救济。在前一周,初请失业金人数为243.8万,九周总失业人数为3800万。

同时劳工统计局将于6月5日发布5月份的就业报告,预计失业率将从4月份的14.7%飙升至19.5%。

高盛(Goldman Sachs)表示,美国的就业危机可能会在一段时间内给经济带来压力。

高盛表示:“美国失业危机不会阻碍近期的经济复苏,但也不太可能很快消失。尽管不确定性异常大,但我们仍然看到美国2021年下半年的失业率大约为8%,远高于大多数其他发达经济体的水平。”

全球持续刺激措施可能推高通胀,也对金价有利

除此之外,全球持续巨量的刺激措施也对金价构成支撑。

除了欧盟周三批准了一项7500亿欧元的刺激计划,日本首相安倍晋三的内阁周三批准一项1.1万亿美元的新刺激计划,其中将包括相当大规模的直接支出,以阻止新冠疫情加深日本的经济衰退。这项创纪录的刺激计划规模为117万亿日元,部分资金将由政府的第二份追加预算提供。财务省表示,最新方案包括33万亿日元的直接支出。为了给这些支出提供资金,日本将在截至2021年3月的本财年第二份追加预算中额外发行31.9万亿日元公债。

日本央行公布的数据显示,在实施大规模的刺激经济措施之后,该行3月为止的公债持有量几乎相当于国内经济规模的90%。在3月止的财年内,日本央行持有的外币资产规模也增加近三倍,因该行扩大美元融资操作,以应对新冠病毒疫情引发的紧张市况。

后市前瞻

① 17:00 欧元区5月经济景气指数、欧元区5月消费者信心指数

② 20:00 德国5月CPI月率

③ 20:30 美国4月耐用品订单月率、美国至5月23日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率

④ 22:00 美国4月成屋签约销售指数月率

⑤ 23:00 美联储威廉姆斯参加直播讨论

⑥ 次日03:00 美联储哈克发表讲话

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国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动


国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  主要结论

  4月PTA市场先扬后抑。上旬在原油价格企稳及烯烃品种带动下,PTA市场迎来短暂反弹,但因基本面供需持续偏弱,且成本端估值偏高,伴随化工板块回落,PTA市场随即快速下行,09合约创下历史新低3128,月底盘面在油价带动下略有回升。

  供应方面,4月PTA开工率持续高位运行,市场供应整体宽松,社会库存重回200万吨以上,而在盘面加工费偏高背景下,PTA装置检修意愿较低,5月仅有宁波逸盛有检修计划,未来除非加工费显著压缩或者大幅累库,PTA工厂才可能启动新一轮检修,否则市场供应将持续宽松。需求方面,疫情影响仍在发酵,终端订单被取消或延后,坯布累库压力加大,江浙织机被迫降负减产。聚酯市场相对健康,但在终端需求走弱情况下,聚酯高开工将转化为库存,压力也将在聚酯环节积压,未来不排除降负可能。成本方面,产油国减产力度有限,需求端因疫情大幅萎缩,市场供应仍然严重过剩,短期油价预计低位运行,成本端缺乏有力驱动。综合来看,疫情对经济冲击尚未解除,海外需求恢复窗口不明,宏观及成本逻辑主导PTA走势,建议依据油价在加工费400-800之间滚动操作,对冲交易可作为空配品种。

  风险提示:海外需求恢复超预期、原油大幅反弹。

  一、行情回顾

  4月PTA市场先扬后抑。上旬在原油价格企稳及烯烃品种带动下,PTA市场迎来短暂反弹,但因基本面供需持续偏弱,且成本端估值偏高,伴随化工板块回落,PTA市场随即快速下行,09合约创下历史新低3128,月底盘面在油价带动下略有回升。

  价差结构上,现货因当前偏弱的现实环境被压制,而盘面继续保持高升水,随着临近5月交割,仓单压力转移至9月合约,9/1跨期价差呈现走扩趋势。

  图1:PTA期现基差

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图2:跨期价差

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  二、基本面分析

  1.高加工费&高开工&高库存,关注供应拐点出现

  3月底检修装置陆续重启,PTA开工率大幅提升,产量重回历史高位。4月上旬在油价企稳及周边化工带动下,PTA市场迎来了久违的反弹,但受制于终端订单不足,下游聚酯需求增量受限,市场供需环境整体宽松,PTA工厂重启累库周期,当月累库幅度超过10万吨。目前来看,PTA市场供需矛盾依旧突出,社会流通库存处于近年高位,二季度重点仍是消化存量库存。

  从检修来看,3月下旬大厂集中检修,但月底基本恢复生产,4月PTA负荷持续在9成以上,而5月仅有宁波逸盛有检修计划。目前来看,09及01合约加工费分别在800、1000元以上,处于近年来高位区间,而在加工费偏高的环境下,PTA工厂检修意愿较低,行业持续高负荷运转。未来除非加工费显著压缩或者大幅累库,PTA工厂才可能启动新一轮检修,否则市场供应将持续维持宽松。

  图3:PTA开工率及加工费

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图4:PTA流通库存

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  表1:检修计划(单位:万吨)

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  资料来源:卓创,国信期货

  2.疫情冲击终端消费,下游需求维持弱势

  疫情影响仍在发酵,终端订单被取消或延后,3月下旬后坯布重启累库,随着库存压力加大,江浙织机开工率持续走低,终端需求压力开始向上游传导。

  图5:织机开工率

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图6:坯布库存

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  3月下旬聚酯开始降价销售,随后在原料反弹带动下,终端工厂低位积极采购,聚酯产销快速放量,成品库存回落至低位,但近期市场再度走弱,聚酯产销回归平淡,成品又重新开始累库。

  图7:聚酯FDY库存

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图8:聚酯POY库存

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  随着库存压力缓解,近期聚酯工厂负荷有所提升,但仍低于往年水平,同时企业盈利持续走弱,涤丝产品多数处于亏损状态。在终端降负减产情况下,原料采购需求趋于萎缩,聚酯高开工将快速转化为库存,压力也将在聚酯环节积压,未来不排除降负可能。

  图9:聚酯开工率

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图10:聚酯盈利

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  受新冠疫情影响,终端消费市场冲击明显,其中1-3月纺织纱线、织物及制品累计出口227亿美元,同比下降14.6%,1-3月国内纺织服装行业累计零售额2252亿元,同比下降32.2%。目前来看,海外疫情尚未控制,需求恢复尚难预期,二季度终端消费压力较大,这对PTA市场形成较大拖累,密切关注海外疫情进展。

  图11:纺织行业出口

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图12:国内终端销售

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  3.疫情冲击原油供需,PTA成本低位波动

  由于持续低迷的裂解利润,二季度裂解装置检修较多,尤其是日韩及东南亚地区,而国内因浙石化等大型装置投产负荷在8成左右。

  表2:亚洲PX检修计划(单位:万吨)

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  资料来源:卓创,国信期货

  当前PX/石脑油价差在250美元附近波动,而石脑油/布油环节处于亏损状态,裂解价差弹性不足。目前来看,原油供应端减产力度有限,需求端因疫情大幅萎缩,市场供应仍然严重过剩,短期油价预计持续低位运行,5月甚至出现负油价,成本端缺乏有力驱动。

  图13:上游原料价格

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  图14:PX裂解价差

国信期货:PTA:供需驱动弱 成本主导波动

  数据来源:wind,国信期货

  二、结论及建议

  供应方面,4月PTA开工率持续高位运行,市场供应整体宽松,社会库存重回200万吨以上,而在盘面加工费偏高背景下,PTA装置检修意愿较低,5月仅有宁波逸盛有检修计划,未来除非加工费显著压缩或者大幅累库,PTA工厂才可能启动新一轮检修,否则市场供应将持续宽松。需求方面,疫情影响仍在发酵,终端订单被取消或延后,坯布累库压力加大,江浙织机被迫降负减产。聚酯市场相对健康,但在终端需求走弱情况下,聚酯高开工将转化为库存,压力也将在聚酯环节积压,未来不排除降负可能。成本方面,产油国减产力度有限,需求端因疫情大幅萎缩,市场供应仍然严重过剩,短期油价预计低位运行,成本端缺乏有力驱动。综合来看,疫情对经济冲击尚未解除,海外需求恢复窗口不明,宏观及成本逻辑主导PTA走势,建议依据油价在加工费400-800之间滚动操作,对冲交易可作为空配品种。

  风险提示:海外需求恢复超预期、原油大幅反弹。

  国信期货 贺维

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责任编辑:宋鹏

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大越期货:征税政策主导白糖走势


大越期货:征税政策主导白糖走势

  研究结论

  白糖19/20年度供应短缺,因为疫情的原因,原油价格暴跌,消费减少,供应缺口有所减少;同时20/21年度再度出现供应过剩。

  首先:中国白糖需求大于产量,长期需要靠进口弥补缺口,缺口大概一直维持在1/3。由于国内价格远高于国外,目前现货价格偏高,外盘价格暴跌,进口优势明显。

  其次:2020年3月底,19/20年度本期制糖全国累计产糖981.18万吨;全国累计销糖476.95万吨;销糖率48.61%(去年同期49.41%)。

  第三:国内外价差在85%征税情况下,配额外进口糖价格在4164元/吨附近,50%征税情况下进口糖价格3442元/吨。

  第四:发改委关于进口配额外加税政策,三年依次递减,45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。目前已经第三年85%这个阶段。2020年5月到期。本月最重要的是征税政策。

  第五:主产区新糖大量上市,新糖报价目前在5520附近。

  综合以上观点,白糖中长期基本面开始转弱。疫情打乱供需平衡,由于原油价格暴跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应宽松。原糖价格再度到达10美分附近,国内近月受现货价格坚挺影响偏强,远月跟随下跌。5月到期的征税政策不明朗,09主力合约震荡略偏空运行。

  一、行情回顾

  2020年开端,全球受新冠疫情影响,各地封锁,经济冻结。原油价格暴跌。巴西糖制乙醇比例减少,白糖供应大幅增加。同时疫情消费减少,饮料行业用糖大幅度降低。国内白糖现货价格坚挺,期货担心5月政策变化,走势偏弱。内外价差巨大,如果回到50%征税,那么势必国内价格会有大幅度下跌。关注政策情况。

  图1:ICE11号原糖指数和郑糖指数周线对比图

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:文华财经

  各机构预测:

  JOB:预计巴西20/21榨季产糖量达创纪录的4100万吨。Conab:巴西20/21榨季产糖量3530万吨,同比增加18.5%。Archer:预计巴西中南部20/21榨季糖产量3580万吨,同比增加35%。Marex:预计巴西中南部和泰国20/21榨季产糖量分别增至3380和890万吨。Green Pool:预计20/21榨季全球食糖供应过剩30万吨。Rabobank:19/20榨季全球食糖供应缺口削减至670万吨。

  图2:usda全球供需平衡表

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:布瑞克

  二、供需分析

  1、国内白糖产量小幅减少

  国内白糖产量从15/16年度开始,近四年产量逐步增长,2017/18年度恢复至1000万吨以上。国内供需变化不大,国内缺口还有500万吨左右,200万吨配额,主要是走私的影响。疫情封锁,走私下降明显,国内供应压力减弱。

  图3:布瑞克国内供需平衡表

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:布瑞克

  图4:国内供需平衡表(天下粮仓和农业部)

大越期货:征税政策主导白糖走势
大越期货:征税政策主导白糖走势
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  资料来源:农业部

  2、进口食糖同比增加

  海关总署公布的数据显示,2020年3月中国进口食糖8万吨,同比增加2万吨。

  2019/20榨季截至3月底我国累计进口糖139万吨,同比增加34万吨。

  图5:白糖月度进口量

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:大越期货整理

  3、国内销售数据

  2019/20年制糖期全国制糖生产情况。

  截至3月底,本制糖期全国已累计产糖981.18万吨(上制糖期同期产糖989.7万吨),其中,产甘蔗糖841.9万吨(上制糖期同期产甘蔗糖858.16万吨);产甜菜糖139.28万吨(上制糖期同期产甜菜糖131.54万吨)。

  截至3月底,本制糖期全国累计销售食糖476.95万吨(上制糖期同期489万吨),累计销糖率48.61%(上制糖期同期49.41%),其中,销售甘蔗糖390.33万吨(上制糖期同期401.83万吨),销糖率46.36%(上制糖期同期46.82%);销售甜菜糖86.62万吨(上制糖期同期87.17万吨),销糖率62.19%(上制糖期同期66.27%)

  图6:我国食糖产销进度汇总

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:大越期货整理

  图7:白糖产销率

大越期货:征税政策主导白糖走势
大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:大越期货整理

  三、价差分析

  1、白糖期现价差

  近期白糖现货价格小幅回落。期货价格回落较深,期现价差维持在300元每吨左右。

  图8:国内白糖主产区现货价格走势

大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:天下粮仓

  2、巴西泰国糖和期货主力价差

  在85%征税情况下,目前进口价格比国内现货价格低1350元每吨左右。50%征税情况下进口白糖比国内现货价格低2100元每吨左右。

  图9、10:进口糖价格走势图

大越期货:征税政策主导白糖走势
大越期货:征税政策主导白糖走势

  资料来源:大越期货整理

  四、技术面分析

大越期货:征税政策主导白糖走势

  白糖短期可能继续回落,疫情拐头之前,难有大涨行情。但下跌空间可能有限,短线偏空思路,中线关注下方低点支撑。最关键是征税情况。

  五、对白糖未来价格的预判

  白糖19/20年度供应短缺,因为疫情的原因,原油价格暴跌,消费减少,供应缺口有所减少;同时20/21年度再度出现供应过剩。

  首先:中国白糖需求大于产量,长期需要靠进口弥补缺口,缺口大概一直维持在1/3。由于国内价格远高于国外,目前现货价格偏高,外盘价格暴跌,进口优势明显。

  其次:2020年3月底,19/20年度本期制糖全国累计产糖981.18万吨;全国累计销糖476.95万吨;销糖率48.61%(去年同期49.41%)。

  第三:国内外价差在85%征税情况下,配额外进口糖价格在4164元/吨附近,50%征税情况下进口糖价格3442元/吨。

  第四:发改委关于进口配额外加税政策,三年依次递减,45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。目前已经第三年85%这个阶段。2020年5月到期。本月最重要的是征税政策。

  第五:主产区新糖大量上市,新糖报价目前在5520附近。

  综合以上观点,白糖中长期基本面开始转弱。疫情打乱供需平衡,由于原油价格暴跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应宽松。原糖价格再度到达10美分附近,国内近月受现货价格坚挺影响偏强,远月跟随下跌。5月到期的征税政策不明朗,09主力合约震荡略偏空运行。

  大越期货 杜淑芳

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大越期货:征税政策主导白糖走势
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责任编辑:宋鹏

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动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势


动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  原标题:动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势 来源:文华财经

  征稿(作者:大有期货 黄科)–前期港口动力煤价格虽然跌入红色区间,但政策调控预期还是将港口5500大卡煤价稳在470左右,没有再现持续大跌的情况。期货盘面价格走势领先现货价格,在4月14日触底后持续反弹,当前已涨回500元/吨上方。在这一过程中,盘面对现货的升水持续走扩,当前盘面对现货维持升水30元/吨以上,属于较为少见的情形。现货价格已止跌反弹,且涨价预期较强,但盘面又大幅升水现货,这种情况之下,期货价格接下来的走势引起了市场广泛关注。

  一、产地供应有收缩苗头,短期偏弱态势难改

  汾渭产运销数据显示,截至5月6日“三西”地区66家煤矿开工率环比上期下降1.29%。产地供应下滑,一方面有五一长假矿进检修的影响,另一方面也与部分煤矿因需求不振而采取以销定产策略有关。当前坑口发往港口已普遍亏损,考虑到大型煤企限产稳价的联合倡议以及两会临近煤矿安监加强,产地供应阶段性高点或已出现。但产地煤价在短期内较难筑底回升,主要原因在于下游对于产地动力煤的采购需求本就不强,高速公路恢复收费又增加了运输成本,导致下游采购意愿进一步转淡,价格在短期内仍呈小幅下跌态势,待下游补库推进、港口价格全面回暖后,坑口价格有望迎来反弹。

  二、1-4月进口大增,进口收紧预期增强

  1-4月我国累计进口煤炭1.27亿吨,较上年同期大增26.8%。按照市场上部分贸易商的说法,发改委对于2020年进口煤总量的要求是:全年煤炭进口量与2017-2018年的总量保持基本一致。如果这种说法属实,以2017全年煤炭进口量2.71亿吨来计算,今年前4个月煤炭进口额度使用率为46.7%,也就是说今年接下来8个月的煤炭进口额度只有1.44亿吨,平均每月进口量仅为1800万吨左右。由于1-4月煤炭进口总量为历史新高水平且远高于历史同期,加上当前国内煤炭市场低迷,因此,后期煤炭进口政策收紧将是大势所趋。

  图表1:煤炭月度进口量季节走势

动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  数据来源:大有期货投研中心,wind

  三、下游需求虽偏淡,但已超去年同期

  从电厂日耗水平来看,随着国内经济活动持续恢复以及一系列刺激政策开始发力,当前电煤需求虽处于季节性偏淡阶段,但同比来,5月以来沿海六大电厂平均日耗量较去年同期高4.32%,而当前的全国重点电厂日耗水平更是处于历史同期高位。随着时间推移,在电煤需求旺季到来后,电厂日耗水平将在现有基础上进一步增长,电煤需求表现强劲将是动力煤价格低位反弹最强推手。 在水泥建材方面,通过加码基建投资来稳投资、稳经济已在政策层面得到确认,水泥作为基建项目施工的重要原料,政策利好也将使得水泥产量及相应的动力煤需求走高。

  图表2:沿海六大电厂日均耗煤量

动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  数据来源:大有期货投研中心,wind

  图表3:全国重点电厂日均耗量

动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  数据来源:大有期货投研中心,wind

  四、电厂库存有回补需求,拉动现货价格上涨

  从电厂库存来看,经过节后较长的去库周期,当前全国重点电厂库存已低于去年同期水平。全国73港口库存虽仍处在历史性高位,但当前库存水平较前期库存高点已有明显下降,考虑到电厂在库存偏低且旺季临近的情况下,电厂进入补库阶段将进一步消耗港口库存,现货价格也将迎来持续上涨良机。

  图表4:全国重点电厂库存

动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  数据来源:大有期货投研中心,wind

  图表5:全国73港口动力煤库存

动力煤:供需改善推动价格上涨 现货涨幅主导盘面走势

  数据来源:大有期货投研中心,wind

  总的来看,当前国内动力煤供应的阶段生高点已经出现,而由于1-4月创纪录的煤炭进口量,进口政策收紧预期较强,虽然价格优势较大的外煤可能会对国内煤形成一定冲击,但进口收紧对于国内煤价的提振作用不应忽视;国内需求恢复叠加政策加力,当前电厂日耗水平已超去年同期,需求旺季到来后,仍将进一步增长,电厂在库存去化及旺季需求走强的预期下,将进入力度较大的库存回补阶段。在当前期货对现货罕见大幅升水的情况下,后期现货价格上涨的幅度显得犹为关键,只要现货保持在上行通道,我们认为对于期货盘面仍可持多头思路。如果现货涨幅有限,反弹结束,那么高升水下的盘面将面临较大下行压力。

责任编辑:陈修龙

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玉米:拍卖预期透支 后市需求主导


玉米:拍卖预期透支 后市需求主导

  来源: 中粮期货研究中心

  上月策略会我们提出买预期行情,高度看到2100左右,目前已经实现。截止目前,拍卖政策仍未发布,盘面上涨已经基本透支底价提升和成交溢价的预期,建议前期多单逐步获利离场,等待抛储政策落地。

  3-4月份上涨行情一方面受余量减少、渠道囤库影响,一方面受临储拍卖底价提升的看涨预期驱动,在供需偏紧、北港提价累库的过程中,期现联动上涨。统计下近三年拍卖期间主力走势的行情,每年的趋势行情也就2-3次,上涨幅度基本在70-120元之间。而当前时点基本透支了预期,从最底部1950到2109的高点已经上涨160元,从3月初走出底部震荡行情以来盘面也从2000上涨了110元。在政策靴子落地前,建议多单获利离场,等待底价锚定明朗后再寻找新的指引。

  此外,17、18年拍卖底价均是市场期现货价格的底部支撑,19年拍卖初期也是如此,但19年5月下旬以后受猪瘟影响需求拖累,盘面跌破底价支撑,发生了买预期、卖现实的行情。而今年我们判断前期买预期的行情基本走完,需等待政策确定后,仍需观察需求侧的影响。如前期报告所述,当前猪料需求端处于从最差阶段逐步恢复的过程,受利润驱动补栏积极性仍存,但因下游肉类消费下滑(新冠疫情影响),生猪出栏体重下滑明显,前期补栏*压栏*母猪结构的推演方式发生改变;另外,受新冠疫情影响,禽肉、鸡蛋的养殖利润下滑,也对出栏体重及鸡苗补拦带来利空影响,整体饲用需求恢复的程度需要重新评估。同时,考虑到加工利润和开机率的情况,深加工消费也有明显下滑,后期玉米需求或仍将主导行情走势。因此,考虑到需求端利空的不确定性,需求端边际变量的改变或将影响回调的幅度,建议前期多单止盈离场。

  对于拍卖政策,18、19年均是提前一周公布,截止今天仍未发布,需关注本周五及下周政策的发布,预计中下旬首拍。当前对于拍卖底价和方式传闻不一,盘面已经透支提价预期,当前这个时点不应再交易这个预期。建议落袋为安、等待政策为宜。

  当下正值东北春耕阶段,上月底部分地区倒春寒影响了种植进度,从机构电话调研了解,吉林辽宁种植进度偏慢,预计面积稳定;往年影响面积的还是要关注黑龙江地区。后续我们也会持续跟踪。

  图1 拍卖期单边行情统计

玉米:拍卖预期透支 后市需求主导

  图2 玉米指数走势

玉米:拍卖预期透支 后市需求主导

  数据来源:wind、文华财经、中粮期货研究院

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责任编辑:陈修龙

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瑞信:油价波动主导市场 G10货币交易策略主打防御


瑞信:油价波动主导市场 G10货币交易策略主打防御

  原标题:瑞信:油价波动主导市场 G10货币交易策略主打防御

  FX168财经报社(香港)讯 瑞士信贷研究部周四(4月23日)讨论了对G10货币的前景预期。

  主要观点

  油价进展在最近几个交易时段内主导着市场动态。核心集中于在美国交易的WTI期货。市场现在担忧6月20日期货合约价格暴跌至负值的可能,据报道,ETF基金有不到1/3的未平仓量。目前为止,OPEC+没有迹象会在5月1日前实施新的减产协议。全球油市的剧烈震动给市场带来了实际上和心理上的损伤。

  这对于我们目前的走势预期有什么影响?总体上,我们采取防守式策略倾向,在G0货币中,将做空美元/(目标值105)、做空/(目标值1.0250)和欧元/美元(目标值1.07),以及做空/美元(目标值1.20)。

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责任编辑:郭建

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