美国农业部周度出口装船报告

原标题:美国农业部周度出口装船报告 来源:飞创信息

美国农业部周度出口装船报告
报告日期:2020-05-21
周出口装船量(单位:千吨)
周截止日期 玉米 大豆 小麦 豆粕 豆油
2020/03/19 846 607.1 415.7 289.7 14
2020/03/26 1258.5 468.4 273.5 324.9 59.5
2020/04/02 1290.3 362 380 273.1 5.4
2020/04/10 1222.1 525 720.9 194.9 18.4
2020/04/16 830.8 528.6 542.6 335.3 28.7
2020/04/23 1051.5 570.3 438.2 204.4 13.3
2020/04/30 1400.4 440.5 569.9 260.2 32.5
2020/05/07 1311.1 473.8 368.6 174.5 65.1
2020/05/14 1261.3 500 368 208.9 11.7
2020/05/21 1061.2 331.8 561.2 225.1 28.8
10周平均 1153.3 480.8 463.9 249.1 27.7
注:上述各品种出口销售量均为本市场年度净销量与下市场年度销量的总和
出口装船进度分析
玉米 大豆 小麦 豆粕 豆油
本周装船量 1061.2 331.8 561.2 225.1 28.8
去年同期 983.9 616.1 834.4 212.8 17.7
本年累计 27667.8 35442.9 23724.5 7811.7 816.6
去年累计 39600.6 34346.9 25458.3 8105.7 575.9
说明:大豆、玉米市场年度为9月1日——8月31日,小麦市场年度为6月1日
——5月31日,豆粕、豆油市场年度为10月1日——9月30日。
美国农业部周度出口装船报告
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Mysteel:一图看懂首席报告

原标题:Mysteel:一图看懂首席报告

下图为Mysteel首席分析师汪建华6月报告思维导图,阅读原文请点击>>汪建华:6月钢铁市场还有阶段性反弹空间

Mysteel:一图看懂首席报告

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【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色

基本金属大宗商品交易市场需要一个健全完善的市场基础设施体系,以服务产业客户、服务实体经济。香港交易所首席中国经济学家办公室发表最新研究报告,探讨市场基础设施和交易支持机制在基本金属市场中的角色。

西方基本金属大宗商品市场都经历了从初期到逐步成熟的发展过程。从美国的经验来看,市场在发展初期存在不够规范和标准化的问题,由此可见主要基础设施和交易支持机制的完善健全对基本金属市场的发展意义重大。基础设施和交易支持机制的标准化、现代化、信息化程度的提高可以增强市场参与者的经营效率和经济效益,同时也可以显著提升实体企业的内部管理效率,节约成本。

【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色

完善的仓储物流体系被认为是最重要的大宗商品现货市场基础设施。仓储安全是大宗商品现货市场交易的基石,是开展各类相关业务的保证。基本金属市场的发展完善也同样离不开仓库物流体系的建立、健全和完善。

【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色

值得注意的是,完善的仓储物流体系能实现“期现结合”,即现货交割机制能在期货交易中发挥重要作用,从而确保了大宗商品交易平台向全球基本金属消费者和生产商提供套期保值和风险管理的功能得以充份发挥。

由于基本金属现货交易的资金回流存在滞后性,整个生产、物流周转过程往往需要大量的融资支持,特别是在经济处于下行周期时,融资往往成为基本金属生产商和贸易商面临的一个很大的问题,不合理的仓单质押融资方式存在仓单可信度无法保证的问题,从而导致融资效率低下。由于基本金属自身具有高价值、易运输、易储存、易变现和质量等级明确等特点,具有很强的金融属性,其仓单质押融资成为现货交易市场中的一项重要业务环节。

【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色

上述讨论和比较可见,在商品融资中作适当的风险管理安排(如套期保值)能让资金更有效地分配,并为交易各方带来利益。借款人可以以较低的成本获得更多的金融资源,从而改善其资本结构。贷款机构则一方面可增加其在某些公司和行业的风险敞口,而另一方面亦能减低其希望规避的风险(例如金属价格风险)。贸易融资的有效操作,同样需要大范围的仓库网络。

2008年全球金融危机,从一定程度上反映了市场参与者承受和抵抗金融及经济动荡的灵活性和市场透明度严重不足。因此,全球各个层面的金融市场陆续开始采纳中央清算系统,以取代某些环节的双边结算体系,而基本金属大宗商品的金融工具市场也不例外。

综合来看,对于如何衡量大宗商品市场的基础设施和交易支持机制是否有效建全,最佳标准应在于其是否有利于资源的有效合理配置,从而有利于市场和行业有效降低交易成本。任何一个交易平台(包括期货交易所)存在的根本意义也在于此,其地位和利益应从属于这一标准。

【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色

对于市场参与者来说,他们考虑的,是哪个定价中心更规范、更透明、参与者更多、更国际化及更公平有效地发挥价格形成和指导机制。这些考虑对发展中、并趋于国际化的内地基本金属市场尤其重要。市场的发展和进步需要时间,最终市场会决定什么最符合行业需求,这些都值得我们密切关注。

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【研究报告】市场基础设施在基本金属市场发展中的重要角色
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郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

意见领袖聚焦2020全国两会

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 郭晓蓓、蒋亮(就职于建行绵阳分行)

  今年的政府工作报告一大亮点是:除了肯定线上服务的作用,明确指出“线上对电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用”以外,还对下一步我国以互联网为代表的数字经济发展做出了四个方面的具体部署:

  一是深化 “放管服”改革方面。要“推动更多服务事项一网通办,做到企业开办全程网上办理”。二是推动制造业升级和新兴产业发展方面。“发展工业互联网,推进智能制造”,“要继续出台支持政策,全面推进 “互联网+”,打造数字经济新优势”。三是推动消费回升方面。“支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展,推动线上线下融合”。四是扩大有效投资方面。要“发展新一代信息网络,拓展5G 应用”。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  以上举措将大大加快我国“互联网+”数字经济发展,这对以互联网为主要依托发展的直销银行无疑也是一个极大的利好。直销银行是互联网时代应运而生的一种新型银行运作模式,在欧美称为DIRECT BANK,其主要依托于互联网和移动互联网,不再依赖于线下实体网点,并且所提供的产品和服务利于针对无法亲临柜台现场的客户。相对于有多层分支行经营架构的“分销”式传统银行而言,客户通过简单、便捷的操作即可完成业务办理和产品购买。

  但是,近日广发银行一则直销银行网站定于2020年6月12日停止提供登录等服务公告引发了人们对直销银行热议和反思。直销银行一直被我国视作银行转型的先锋军。2013年9月,北京银行首次建立直销银行,宣布与ING集团合作开展直销银行业务,计划以线上和线下融合的方式提供服务。2014年2月,中国民生银行首家推出纯线上的直销银行服务平台,成为我国第一家真正探索实践直销银行新型经营模式的商业银行。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  而后,较多的银行,特别是中小银行和区域性的城商行和农商行/农信社纷纷将直销银行作为转型抓手进行发展,直销银行数量快速上升,2014年为22家,2017年达到105家,而后新增速度有所放慢,2018年为114家,截止到2019年10月116家。虽然直销银行的数量的在上升,但广发银行关闭运作五年的直销银行相应端口的背后体现了投入回报不匹配。在重视手机银行发展的同时,银行更应注意“风起于青萍之末”–原有直销银行模式的种种尴尬和面临的挑战,思考其未来发展变革及重生。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  一、尴尬的直销银行

  (一)市场趋向将直销银行和手机银行合并

  我国直销银行大多采用独立APP的方式营运,但民众对直销银行认知度并不高,较多的用户趋向银行将直销银行和手机银行合并。据中国金融认证中心(CFCA)对2000名直销银行用户调查显示,超六成(62%)的用户认为,两者功能相似,合并起来方便使用。而只有三成多(38%)的用户认为,没必要合并,两者各有特色。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  目前,我国大型国有银行和民营银行普遍趋向将两者合并。据不完全统计,国内已有18家银行将两者进行合并。下面是部分行直销银行合并/下线情况。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  (二)直销银行APP实际功能不尽人意

  1.应用开发不足

  苹果手机的IOS系统是相对封闭的系统,苹果手机在中国智能手机份额占比约为23%左右,是银行不可忽视的客户群体。据CFCA统计,我国有 99 家采用独立直销银行 App 模式,但从苹果的应用商店来看,在查找直销银行时推荐的应用共50个,其中APP应用的相关介绍有明确的直销银行字眼说明APP只有36个,较多银行应用开发相对不足。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  2.用户体验整体水平较低

  根据新浪财经金融测评室对我国直销银行2019年测评,评分在4.5星的仅江苏银行直销银行、百信银行和民生直销银行3家,占比13.04%;评分在3星及以下的占比近四成(39.13%)。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  另外,根据新浪财经金融测评室的第24期测评报告,有13家银行的直销银行APP有名无实,用户倒在第一关。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  3.较多直销银行活跃客户少,近三年2/3的银行活客数明显下降

  根据第三方手机应用监测易观千帆的数据看,截止2019年3季度,监测到的15家直销银行中,活跃客户上百万的只有长沙银行E钱庄179万。第二档20-40万,共3家。其中,贵阳银行爽爽BANK41.1万,江苏银行直销银行37.3万,宁波银行直销银行27.9万。第三档是10-20万,共5家。其中,徽商银行徽常有财17.9万,光大银行阳光银行16.4万,昆仑直销银行15.4万,郑州银行鼎融易11万,威海银行直销银行10.2万。第四档是活跃客户在10万以下的,共6家,其中,南京银行你好银行9.9万,民生直销银行9.5万。晋城银行的小草银行活跃客户已经低于1万。

  2017-2019年各直销银行活跃客户数量

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  从各银行活跃客户来看,近三年来,只有长沙银行E钱庄、贵阳银行爽爽BANK、徽商银行徽常有财、光大银行阳光银行、齐商直销银行五个银行的直销银行APP活跃客户保持了连续增长。换言之,有10家直销银行APP的活跃客户数明显下降,占比高达2/3。

  二、拔剑四顾心茫然:原有模式面临新挑战

  直销银行最早出现在 20 世纪末的欧美发达地区,世界上第一家真正意义上的直销银行First Direct 率先提出了直销银行这一概念并应用于实践。世界上比较著名的直销银行有ING Group集团旗下的ING Direct、ABN AMRO 集团旗下的 Moneyou、RaboGroup集团旗下的RaboDirect、HSBC集团旗下的HSBC Direct、NIBC集团旗下 NIBC Direct等。在我国,直销银行作为商业银行适应互联网时代而产生的新型运作模式,被定义为几乎不设实体网点,拓展业务也不依靠物理网点,主要通过互联网、传真、电话、移动终端等电子方式实现远程服务,客户可通过网上平台直接办理开户、转账、理财等各类业务,并获得其他金融产品的信息和服务,突破了地域和时间的限制。

  (一)国内直销银行主要目标及模式优势

  一般而言,围绕不同的战略定位,各家银行直销银行目标市场及客群均有所不同。根据中国银行业协会《2018中国直销银行蓝皮书》调查来看,较多银行将直销银行作为业务拓展的重要抓手,以“差异化获客,弥补线下网点不足”为战略目标,以简单、有竞争力的存、贷产品吸引客户。参照国外直销银行经验,国内设立直销银行时,大多认为其主要有以下三个方面的模式优势:

  1.成本收入优势。从国外看,2001-2010年期间,由于直销银行轻资产的运营模式,其资产收益率往往是母银行的10倍以上。直销银行模式成为了母银行在零售板块的高效率高收益业务模式。

  2.跨区经营/吸引新客户。比如较多中小银行把直销银行当做跨区获客契机,通过直销银行接触并服务周边省市甚至全国范围的客户,积极提升业务覆盖面。也有较多的中小银行将目标放在吸引年轻客户,以弥补目前中小银行客户偏年长的不足。

  3.服务80%长尾客户。一些银行将传统线下银行重点获取和服务20%的大中型企业和高价值客户,而直销银行则重在服务80%的长尾客户。

  (二)新时期,原有直销银行模式面临四大新挑战

  挑战一:银行经营的全面数字化。

  直销银行,顾名思义,就是缩短流程,更直接的经营客户。在数字经济时代,客户经营手段更趋数字化,对客户进行数字化端到端的改造后,直销银行和综合化的手机银行在客户层面基本没啥差别,比如2019年直销银行使用最多的功能是账户查询,占比84.8%,其次是投资理财(银行理财、基金、保险)占比73.1%,第三是41.7%,这些功能手机银行都能实现,部分其他渠道如账户查询微信银行也能实现,客户的所花时间等成本基本一样,为什么要单独选择直销银行?直销银行缺乏存在的意义。

  挑战二:经营简化即是优势也是问题所在。

  直销银行产品的简单化,可以使内部协调成本降低,通过规模化经营放大利润。但简单化,也带来了问题:一是客户收益是价格敏感型,收益水平较低,在经济上升时期,能够获取大量客户新增时会很快放大利润。但是经济下行时,新客户增长难度增大时,收益增长无力。比如,无论是国外还是国内,产品简单高收益是吸引客户的主要手段。64%的选择开通直销银行原因是投资理财收益高,但同样可能由于投资理财收益不好而放弃。在发展的过程中,随着运营规模的扩大,客户对产品的需求也会相应提升,变得越来越复杂化,如直销银行由于产品较为简单,可能让45.7%的用户选择放弃直销银行。如果选择盲目增加产品线,扩张业务结构,加强与客户的关联,就必然会导致整个组织架构规模的复杂化,进而导致运营管理、维护客户关系的成本上升。如此一来,作为直销银行的成本优势不再,运营效率也会下降,对于母银行来说,保持零售业务低成本高效率的目标任务就无法达成。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  事实上,由于采用薄利多销、成本控制的经营策略,在ING Direct USA的负债成本中,尽管非利息成本具有竞争优势,低于母银行的费用支出水平。但利息成本相对较高,银行的净息差水平要低于母银行的平均水平。同时由于ING Direct USA保持了产品的简单同质性,缺乏交叉销售及高级定制化的金融服务,产品线相对简单,非利息收入在全部利润来源的占比长期低于母银行的 10% 以上。因此,ING DirectUSA在盈利方面对母银行荷兰国际银行的绩效贡献度不高。

  二是产品和客群的单一化,在面对经济下行时,也更容易面对风险冲击。国外在金融危机之后,直销银行的发展速度放慢,部分直销银行业务转型、整体或部分业务被母银行乃至其他金融集团收购,成为传统商业银行的另外一条网上渠道,内部结构慢慢与传统银行趋同,与传统银行的模式相互融合,母银行与直销银行整体多样化抵御风险。

  最近,有国内学者认为,国内大多数直销银行是作为二级部门存在,仍归属于总行电子银行部或个人金融部,未实现独立运作。作为“二级部门或独立业务条线”的设置会受制于传统银行制度,较难体现其流程便捷、低成本等优势,并不符合直销银行的互联网化定位,不利于产品创新,应该走独立法人之路。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  数据来源:CFCA

  实际上,走独立法人之路,可能会降低直销银行的费用支出水平,但无法从根本上解决收入收益水平偏低,难以实现多元化收入和高级服务收入的问题,也无法应对周期下行,风险冲击的问题。即使是Capital One这样利用大数据的先驱,30年使用数据驱动策略,长期耕耘于信用卡领域,重点关注那些长期被银行忽略的次级客群,提供个性化的金融服务,采取高风险覆盖高收益措施,也无法实现利润的稳定增长。更何况技术水平相对较低国内直销银行,如何摆脱产品及周期束缚实现长期的利润增长,值得思考。

  挑战三:直销银行如何应对互联网的下半场。

  直销银行主要采取互联网方式进行客户经营,互联网发展阶段的变化,也给直销银行带来巨头挑战。

  当前,背靠互联网巨头的微众银行、网商银行,由于互联网进入下半场,流量变少,近三年活跃客户明显下降。网商银行活跃客户从2017年1季度的723.8万,下降到2019年3季度的449.1万;微众银行从2017年1季度的238.2万,下降到2019年3季度的124.1万。本身没有流量优势的直销银行该怎么发展?

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  数据来源:易观千帆

  不少银行采取的是,第三方平台合作引流或联合获客。秉承开放银行理念,通过输出账户、理财及贷款等产品及服务至合作伙伴场景平台,实现互联网场景获客。通过与第三方平台合作获取的Ⅱ类户直销银行客户,客户粘性及对银行品牌忠诚度较低,因此需探索直销银行客户向借记卡客户的转化。直销银行推进Ⅱ类户向Ⅰ类户转化,重点是两个方面:一是补全用户画像,对于在第三方平台开立银行Ⅱ类户的客户,可通过外部数据来获取客户信息;二是挖掘用户需求,提供适合产品,在挖掘客户金融需求的基础上,通过活动、产品等方式引导客户开立Ⅰ类户,享受更多服务。但因为Ⅰ类借记卡需要在银行网点柜台或智慧柜员机办理,需要线上线下的整体联动,因此Ⅱ类户向Ⅰ类户需要通过线下转化,线上线下渠道如何有效协同是一个难点。此外,互联网公域流量的减少,需要银行自身私域打通,形成整体生态,从而产生新的流量增量,这又需要其他渠道和客群领域的协同配合,这是直销银行自身难以解决的问题。

  挑战四:直销银行如何获取新客户。

  不少银行设立直销银行的目的是摆脱传统的物理网点依赖,相对独立的获取新客户。但是从调查来看,65%的用户选择直销银行都是网点大力营销的结果,如果直销银行都只是传统物理网点产能的延伸,提高物理网点产能就行了,何必要需要直销银行。然而,事实上网点到店客户日益减少的情况下,较多直销银行并没发挥其应有作用,更不用说跨区经营、客群壮大等功能。

  同时,目前吸引用户开通直销银行的营销活动主要是:现金奖励(71.5%)、抽奖机会(49.9%)和优惠券积分(28.7%)。这在营销上不具有可持续性,特别是现金奖励。举个例子,100元的现金奖励,对用户来说是个不大的金额,但是对银行来说,1万个用户就成本要100万元,10万个用户就是1千万。目前银行的存贷利差才2个百分点左右,大规模持续这样的烧钱活动,在银行利润接近零增长甚至负增长的情况下,财务上根本不具有可行性,很难持续下去,必须找到可持续发展之路。

郭晓蓓:从政府工作报告看直销银行的变革

  数据来源:CFCA

  三、变革与重生:直销银行未来发展思考

  (一)简单即美–找准直销银行的市场定位

  在设计领域,有一“懒人原则”是用户体验的高层境界,这一原则又被称为“KISS原则”(Keep it Simple ,Stupid),“简单就是美”是它的设计理念。而在绘画领域,同样有一种提倡在创作上能减就减的主义——极简主义绘画。它又被称呼为ABC艺术(ABC ART ),是现代艺术中简化倾向的颠峰。

  虽然金融本身发展越来越复杂,但由于工作繁忙,人们无暇花太多的时间去深入了解产品相关知识,要有一些相对简单的产品满足日常简单投资理财需要,这是现代社会发展的必然,也是人们心理认知的特点,简单即美。在现代社会中,这样的产品始终有自己的市场空间,关键是找准市场定位。

  从目前来看,大致可以分为两类:一类是客户的差异化。围绕一个或数个比较明确的客群进行深耕,比如,马来西亚的MACH银行就是专注做“85后”的“年轻人的银行”。这类银行产品丰富、有趣味、倡导独特的价值主张。另一类是产品和服务的差异化。以通过高性价比产品和服务创新实现远超同业的发展速度。

  银行能够提供更加专业化的服务、客户体验较好,“专业化、高收益”是这类直销银行吸引客户的致胜法宝。比如,美国的Ally银行,主要面向汽车经销商及其客户。Ally银行对接到该集团旗下经销商汽车金融和商业金融等部门,从而形成了以Ally银行为负债端、汽车经销商为资产端的金融商业模式,银行通过存贷利差分成的方式获得盈利。这类产品专家型直销银行一般专营存款业务,存款种类丰富和轻资本经营为其高息揽储提供了空间。

  (二)未来已来–在转型发展的大框架下和银行整体形成合力

  从银行的发展来看,打造线上线下一体的综合化、开放式的金融服务生态,为客户提供一站式全面的金融服务解决方案是银行发展的必然趋势。比如,低成本资金的获取,主要是通过消费、结算等支付生态的建设,汇集了较多临时资金沉淀而成,是生态建设的因势导利结果。

  因此,成体系的进行服务场景建设,从整体高度营运场景是银行发展的重要方向,直销银行的发展关键是和银行转型发展找到自己的位置,并形成整体的合力,重点是三个方面:

  一是客群价值形成和承接。一定程度上直销银行扮演了早期客群挖掘和汇聚的作用,是客群价值第一次挖掘,当客户有更多的需求时,要从整体上形成顺畅的价值承接。比如很多直销银行将年轻人定位为目标对象,当这些年轻人随着年龄及收入变化,其金融需求内容也会发生变化,直销银行本身可能无法满足其新的需求,需要和银行的其他业务板块做好相应的价值承接。

  二是要在银行服务整体生态系统内统一协同和服务一致体验。要避免当前部门银行做法,对同一个客群,各部门的各类资源投入分散,各自为政,造成重复投入和投入空白。比如场景建设,应该是银行TO C大零售业务建设的重要一环,而不是将其建设的重任交给应该轻资产营运的直销银行。

  三是在互联网共域流量减少的情况下,要充分利用银行各个服务生态的私域流量相互引流,从而增大银行金融服务场景和非金融服务场景体系整体流量,比如对公业务条线代发工资业务的发展,给零售业务板块(包括直销银行)的增流,通过生活服务场景营运为投资理财类业务板块引流等等。

  (三)科技的力量–直销银行的制胜法宝

  从国外成熟的直销银行看,直销银行单客的收入相对单一,收益水平也并不高,关键是营运成本低,规模效应突出。比如2011 年,ING Direct USA 的非息费用占比仅为母银行的 57%;较多国外直销银行员工人均管理资产一般是传统银行的3~5倍,因此,人均盈利能力是银行业平均水平的5倍。

  我国直销银行要达到这样的产出效益,必须充分利用金融科技的力量才能实现:一是通过客户精准画像,实现客户的更为个性的精准服务,给客户创造更多惊喜;二是通过科技的力量,突破人工服务能力的瓶颈限制,以低成本的方式实现大规模的服务部署和触达。三是进一步优化直销银行设计界面、操作等触点的服务,提升客户的服务体验。同时,通过科技力量增强客户隐私、安全等保护,有效维护客户合法权益。

  “沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”。滚滚历史车流中,消失的是和时代发展要求不相符部分。也许在将来,直销银行的存在并不能长久,或是不再叫这一名字。但是其成立、探索以及变革本身就为银行的发展注入了新的生机和活力。

  说明:本文仅代表作者个人观点,不代表作者所在单位

  (本文作者介绍:中国民生银行研究院研究员,高级经济师、高级工程师,多家核心报刊、新媒体专栏作家或特约撰稿人,专注于产业升级、数字经济、金融科技。)

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一家之言|从政府工作报告看消费

原标题:一家之言|从政府工作报告看消费

以下为个人观点,内容仅供参考,不代表中国棉花网,不构成对任何人的投资建议,否则一切后果由个人承担!

在席卷全球的重大疫情的背景下,2020年全国两会如期召开。特殊的环境下,今年两会的议题格外受到瞩目,当前棉纺织服装行业最关心的话题无疑是消费。2020年政府工作报告指出“实施扩大内需战略,推动经济发展方式加快转变”。相比2019年政府工作报告稳定国内有效需求的提法,2020实施扩大内需战略更凸显了提振内需的重要性和迫切性,也为陷入“消费困境”的棉纺织服装行业指明了方向。

“六保”为稳消费提供基础。由于全球疫情和经贸形势不确定性很大,今年政府工作报告没有提经济增速具体目标,要求加大“六稳”工作力度,保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。“六保”是市场最重要的安全预期,只要有了安全的保障预期,才能为扩大消费提供根本动力,稳消费才有基础。

推动消费回升多措并举。政府工作报告部署了推动消费回升的具体措施,提出“通过稳就业促增收保民生,提高居民消费意愿和能力。支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展,推动线上线下融合。”“改造提升步行街。支持电商、快递进农村,拓展农村消费。要多措并举扩消费,适应群众多元化需求”。一系列相关扩大内需措施安排,突出民生导向,无疑都是利好纺织服装消费恢复。5月份市场已经出现积极气象,今年“五一”假期,商务部重点监测零售企业中,服装日均销售额比清明假期增长31.2%,下半年消费将会逐渐好转将是大概率。

价格平稳促进消费稳定增长。政府工作报告提出,今年的居民消费价格涨幅3.5%左右。根据国家统计局公布数据,1-4月全国居民消费价格同比上涨4.5%,服装类消费价格同比仅上涨0.2%。控制通货膨胀与消费息息相关。服装价格涨幅相对较小,为扩大消费提供较大空间。

顺应居民消费升级的趋势。政府报告指出,“坚持新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持以改革开放为动力推动高质量发展。”国家发展改革委副主任宁吉喆表示,大力推动商品消费优化升级,在穿的方面,不仅要穿得暖,也要促进穿得好、穿得得体。顺应居民消费升级的趋势,加强商品的品牌、品质、标准和质量建设,倒逼纺织服装企业创新理念,推进产业供给侧结构性改革,向高质量发展。

今年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,同时也是纺织“十三五”和建设纺织强国的收官之年。两会是棉纺织服装未来发展的风向标。庞大的内需消费已经成为拉动我国经济发展的重要引擎。今年,已经有越来越多的纺织和服装企业将主要市场转向国内。下一步,如何更好地开拓内需市场,形成更为规范有序的市场竞争环境,将成为广大行业企业需要共同思考的课题。(棉布)

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6月金银月度报告:金价或将迎来调整

5月全球风险事件频发,经济数据表现糟糕,市场情绪相对悲观。尽管全球多数地区陆续公布解禁时间,包括美国在内的部分主要国家已经在推动复工复产。但是受疫情影响,劳动力市场表现糟糕,大部分央行均对经济前景依然不甚乐观,美联储一度传出可能负利率的预期。而特朗普政府的言论以及对于华为的举措,使得市场重燃对于贸易紧张局势的担忧。

在多重因素的共同推动下,黄金价格一度冲击每盎司1750美元/盎司,并成功刷新2012年以来历史高位。另一方面,疫苗消息错综复杂,但一定的乐观期望限制金价的上行空间。加之出乎市场预料的通缩以及美股反弹,黄金在5月末转为出现一定的下行。

重要基本面回顾

1.劳动力市场堪忧,美联储转向对于经济的担忧

5月21日美联储公布4月决议纪要,显示美联储的担忧转向金融市场的稳定性。纪要指出,在4月29日的决议上美联储维持当前利率水平不变,并对未来措施予以考虑并暗示美联储可能采取更多行动,尽管并不明确何时。

纪要表示,“与会者评论称,除了近期经济活动遭遇到严重的挫伤外,疫情也对经济中期带来巨大不确定性和海量风险”。

其中一处共同的担忧落在今年晚些时间第二波高峰的来袭,纪要点出,关于反弹前景更可悲的概率与这一基线预测改善的概率是同样可能发生的。

同时就其他明确的风险,纪要概述认为,银行业存在脆弱的风险,非金融机构存在破产的风险,部分委员指出银行应当通过限制股东支出股息和回购的方式来提前准备应对这些可能出现的风险。

受疫情冲击,月初公布的非农就业人口减少2050万人,降幅创1939年有记录来新高;失业率升至14.7%,也创下纪录最高,就在几个月前,失业率还处于3.5%的50年低位。

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

而美国至5月16日当周的初请失业金人数连续第7周回落,减至243.8万人,但主要原因在于过去9周已经累计超过3800万人失业。在任何历史标准对照看,当前几乎是疫情袭来前接近正常水平10倍的量。

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

美国普查局一份调研也指出,接近半数美国人不是表示他们的收入已经下滑,就是表示他们家中一位成年人遭遇裁员或工时减少的现象。

2.美国再次挑起全球经贸摩擦

5月15日美国商务部表示,其正在更改一项出口规则,对华为的芯片供应商进行“战略锁定”,只要这些供应商的直接产品用到美国某些软件或技术。这使得市场神经绷紧,黄金多头短线爆发,金价一度涨超1%,至1750美元/盎司上方,这加剧了市场对于全球经济的担忧。

3.欧元区内部分歧有所缓和,但前景依然悲观

欧洲央行近期发布一揽子宽松货币政策应对疫情冲击,包括7500亿欧元的“抗疫应急购买项目(PEPP)”,现有资产购买计划规模今年年底前将增加大约200亿欧元,使2020年购债总规模达到1.1万亿欧元,以国债为主;同时通过负利率定向长期再融资操作向银行业释放约3万亿欧元流动性,支持银行向实体部门提供贷款。

欧盟内部同意采取大规模刺激经济措施,但就具体措施存在立场分歧。意大利等负债较高的国家主张欧盟发行“联合债券”,德国为首的净出资国反对,担心增加自身财政负担。

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

5月5日矛盾进一步升级,德国联邦宪法法院直接挑战欧洲法院权威,称欧洲法院在授权欧洲央行采取量化宽松措施时超出其职权范围。引发市场对于欧元区债务问题的担忧。

随后德国和法国领导人于当地时间5月18日就设立5000亿欧元(约合3.9万亿元人民币)的一次性基金达成一致,以帮助欧盟从新冠病毒疫情中复苏。缓解了市场的紧张情绪。

但整体来看,现有激励措施依然很难在根本上解决欧元区的困境。欧洲央行4月决议的纪要也指出,单靠货币政策无法解决这些问题。欧银表示,危机持续的时间越长,金融放大效应的风险就会增加得越多,经济不太可能实现快速的V型复苏。

欧银首席经济学家连恩指出,欧元区通胀将显著放缓,并在6月触底。尾部风险已大幅恶化。如果需要,欧洲央行必须准备好在6月调整工具。欧洲央行必须持续审查所有政策措施。

4.部分地区解除禁令

得益于部分地区的严格管控,欧洲大部分地区的疫情渐趋缓和,继意大利之后,澳大利亚宣布解封计划,而希腊方面除了解除了疫情期间的封锁外,还宣布下个月中旬重新开放旅游。

5月25日,日本首相安倍晋三也宣布日本将取消国家紧急状态。他表示:“日本正在控制疫情,疫情的消退前景已经可见,日本的感染率与其他G7国家相比较低,日本将恢复专业棒球比赛、音乐会等活动。”

随着越来越多的国家经济活动恢复,市场风险偏好略有升温,但二次传播的风险依然存在。

黄金下行风险的基本面推动因素

1.全球大通胀之前,通缩先行到来

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

疫情暴发后,全球主要国家央行均采取宽松作为刺激经济的手段。美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等等国家均进行了降息,日本和欧洲央行加码宽松,各种金融工具层出不穷。大量资金被释放用于对抗疫情导致的萧条。此前市场普遍预期央行大放水可能会导致全球范围内通胀上升,从而提振金价。但是就实际情况来看,疫情后消费信心遭受打压,消费量降低使得大部分国家通胀反而在短时间走弱。

2.美股反弹平复市场恐慌情绪

疫情暴发后,美国短时间内三次熔断,使得市场陷入极度恐慌状态,资金更倾向于能够对抗风险的资产。但随着美国政府以及美联储的大规模介入,加之主要国家均采取低利率模式,使得股市吸引力上升。美国三大股指反弹迅速,并基本回到2019年7-10月的水平,平复了市场的恐慌情绪。而随着股市企稳市场重回理性,黄金的吸引力有所下降。

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

3.负利率被鲍威尔否决

5月初美国联邦基金利率期货合约的交易价格显示,交易员预计美联储可能最早今年11月就将联邦基金利率降至负值。2020年12月的联邦基金期货合约价格甚至显示,市场预期12月联邦基金利率会降至-0.42%。负利率的预期是5月黄金上行的重要推手之一。

但5月18日,鲍威尔接受了美国哥伦比亚广播公司的采访。其表示“我和联邦公开市场委员会的同事们继续认为,负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策”。这也预示着短期内美联储将不会采取负利率。金价因负利率预期而上涨的部分可能因此被修正。

技术分析

黄金价格整体维持涨势,一度超过每盎司1750美元/盎司,并刷新2012年以来的高点。但随后价格于日线级别收出大阴线,短线给出回调信号。日线技术指标MACD也出现背离,且背离被确认。

6月金银月度报告:金价或将迎来调整

短线来看,价格可能会测试1700美元/盎司,这也是4月12日至5月12日这一整个月的价格均价附近。考虑到当前基本面对黄金缺少有力和支持,一旦该位置被击穿,可能引发黄金进一步的下行。下方进一步关注1660/1575美元/盎司支撑表现。

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中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性


中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  丨明明债券研究团队

  报告要点

  5月22日,第十三届全国人大三次会议在北京举行,会上国务院总理向大会代表作了政府工作报告。特别值得关注的是,在关于货币政策工作的部署中,政府工作报告首次将关于汇率的表述提到利率之前,而去年相应的汇率表述是在货币政策部署中的最后一句话,这一调整也反映了今年对于汇率问题而言仍旧是重要的一年。为什么当前汇率问题值得密切关注?是什么在影响人民币汇率的走势?而从资产联动的角度又怎样体现出当前稳汇率工作的重要性?本文将对以上问题给出我们的思考与解答。

  从《政府工作报告》看人民币汇率问题:今年政府工作报告当中货币政策工作目标部分,将有关汇率的政策表述提至利率之前,这一调整反映了在今年汇率问题值得密切关注。对于汇率问题,我们在此之前曾提出人民币汇率是当前货币政策面临的一个重要约束,近期逆回购连续暂停也体现出人民币在贬至7.1后,中国央行货币政策保持谨慎的态度,虽然大的宽松方向不变,但短期内的操作可能都会比较保守。

  是什么在影响人民币汇率走势:从人民币汇率贬值压力的角度来看,当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源,在风险规避的作用下,人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上,在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下,美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平,美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。从资本流动的角度来看,人民币汇率变动与人民币资本流动密切相关。从稳住外贸外资基本盘的发展目标来说,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。

  资产联动角度看稳汇率的重要性:从上证综指与人民币汇率之间的关系来看,人民币汇率贬值时股票市场走势往往表现不佳,因此从股票市场的角度考虑,人民币汇率水平的相对稳定具有重要意义。从10年期国债收益率与人民币汇率的联动效应来看,人民币汇率与国债收益率呈现较为明显的负相关性,但当人民币汇率出现明显的大幅贬值时,汇率问题或成为货币政策面临的一项重要约束。因此在当前背景下,稳汇率的重要性显著提升。

  债市综述:政府工作报告对于汇率目标的前移表述体现出今年仍旧是汇率问题的重要一年。从当前人民币汇率的贬值压力来看,市场避险情绪依然是带来汇率压力的重要来源。避险情绪下美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。人民币汇率变动与人民币资本流动密切相关,从股债两市与人民币汇率的联动效应来看,对于稳住外贸外资基本盘的发展目标而言,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。

  正文

  从政府工作报告看人民币汇率问题

  今年政府工作报告当中货币政策工作目标部分,将有关汇率的政策表述提至利率之前,这一调整反映了在今年汇率问题值得密切关注。5月22日,第十三届全国人大三次会议在北京举行,会上国务院总理向大会代表作了政府工作报告,报告中有关今年发展主要目标和下一阶段工作总体部署部分,我们可以看到2019年对于货币政策提出的工作目标为“稳健的货币政策要松紧适度”,“深化利率市场化改革,降低实际利率水平。完善汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。而到了今年,政府的工作目标表述变为“稳健的货币政策要更加灵活适度”,“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行”。关于货币政策工作的部署,将关于汇率的表述提到利率之前,这一调整反映了今年对于汇率问题而言还是重要的一年,汇率问题值得密切关注。同时,今年的政府工作报告删掉了“完善汇率形成机制”的表述,但在5月18日国务院发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》当中,仍旧提到要“完善人民币汇率市场化形成机制,增强双向浮动弹性”。近年来随着人民币汇率形成机制的不断完善与增强,人民币汇率弹性有所提高,人民币汇率将继续保持在合理均衡水平之上。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  对于汇率问题,我们在此之前曾提出人民币汇率是当前货币政策面临的一个重要约束,近期逆回购连续暂停也体现出人民币在贬至7.1后,中国央行货币政策保持谨慎的态度,虽然大的宽松方向不变,但短期内的操作可能都会比较保守。早在5月8日我们便在我们的报告《债市启明系列20200508—债市连续下跌,什么风险被忽视了?》当中指出,在月初的债市调整当中,被大家忽视的汇率因素可能是制约货币政策继续宽松的核心因素,即汇率约束导致货币政策进入静默期、短端利率回升,汇率问题影响到了国内货币政策的节奏。从近期逆回购操作情况也能够反映出当前央行对于短期操作的谨慎态度。截至周一,中国央行已经连续37个交易日未开展公开市场逆回购操作,创2016年每日有操作窗口以来的最长空窗纪录。央行上次进行逆回购是在3月31日,7天期利率为2.2%。当前人民币在贬至7.1后,中国央行货币政策保持谨慎的态度,虽然大的宽松方向不变,但短期内的操作可能都会比较保守。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  是什么在影响人民币汇率走势

  从人民币汇率贬值压力的角度来看,当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源,在风险规避的作用下,人民币汇率维持高位。黄金由于具有较强的避险属性,因此金价可以作为观测市场避险情绪的重要指标。从COMEX黄金期货结算价与人民币汇率之间的相关关系来看,年初以来,黄金价格在经历了较长时间的调整以后,再度开始上涨行情,这也是由于新冠疫情给全球经济带来了极大的不确定性,与此同时人民币汇率也开始持续走弱。4月初以来黄金价格维持在1650美元/盎司以上,人民币汇率也在7.1附近连续波动。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  市场避险情绪还反映在美元指数的走势上,在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下,美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平,美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。除了从黄金价格当中可以看到全球避险情绪的现状以外,市场避险情绪还反映在了美元指数的走势当中。上周美联储主席鲍威尔在Fed Listens活动开场致辞中表示,“我们正处于前所未有的经济衰退中”,经济滑坡的范围和速度“现代史上没有先例,将比第二次世界大战以来的任何衰退都要严重许多。”,并预测前景面临着“全新水平的不确定性”,但与此同时鲍威尔也指出,经济将会复苏,但这需要时间。在美联储对经济前景持悲观预期的同时,特朗普针对中国的小动作也并未停止,近期美国对华为采取了更为强硬的围堵措施,要求凡是采用美国技术和设备的公司,在与华为进行业务时均要得到美国的批准。经济与政治的不确定性使得美元指数在经历了3月份的“美元荒”行情之后,仍旧维持在高位水平,而美元的强势表现也使得人民币汇率继续承受压力。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  从资本流动的角度来看,人民币汇率变动与人民币资本流动密切相关。从稳住外贸外资基本盘的发展目标来说,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。从资本流动的角度来看,人民币汇率变动与人民币资本流动也密切相关。在衡量人民币跨境外流情况时,我们采用了银行代客结售汇差额与境内银行代客涉外收付款差额的总和来反映人民币的跨境流动。其中银行代客结售汇差额包含银行代客结售汇的即期差额,以及远期结售汇合约的净增加额,这能够反映非银机构的在岸外汇需求,而境内银行代客涉外收付款是指非银部门通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款,这能够衡量人民币从在岸转至离岸的净流动数目。2017年以来我们可以看到当人民币资本外流有所减少或表现为向内流入时,人民币汇率有所升值,而当人民币资本流入趋势放缓或出现外流时,人民币汇率存在贬值压力。今年年初以来受新冠疫情影响,人民币资本流入放缓,3月份在“美元荒”的背景下更是出现资本的净流出,人民币汇率表现疲软。2020年《政府工作报告》关于外资方面的提出的工作目标为“推进更高水平对外开放,稳住外贸外资基本盘”,而从稳住外贸外资基本盘的发展目标来说,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性

  资产联动角度看汇率重要性

  从上证综指与人民币汇率之间的关系来看,人民币汇率贬值时股票市场走势往往表现不佳,因此从股票市场的角度考虑,人民币汇率水平的相对稳定具有重要意义。从上证综指与人民币汇率指数之间的相关性来看,“811”汇改以后人民币汇率与境内股票市场的联动效应显著增强。当人民币汇率呈现出较强的贬值压力时,上证综指通常也表现不佳,而当人民币汇率有所回升时,股票市场走势往往也有所好转。因此从股票市场的角度考虑,人民币汇率水平的相对稳定具有重要的意义。

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  从10年期国债收益率与人民币汇率的联动效应来看,人民币汇率与国债收益率呈现较为明显的负相关性,但当人民币汇率出现明显的大幅贬值时,汇率问题或成为货币政策面临的一项重要约束。因此在当前背景下,稳汇率的重要性显著提升。从10年期国债收益率与人民币汇率的联动效应来看,我们可以发现人民币汇率与国债收益率呈现较为明显的负相关性,当人民币汇率面临贬值压力时,债券收益率往往呈现下行趋势。但当人民币汇率出现明显的大幅贬值时,出于汇率稳定角度的考虑或使得汇率问题成为货币政策需要考虑的一项重要约束,去年九月前后国内经济压力明显增大,制造业PMI转入收缩区间。而与此同时美联储采取保险性降息,货币政策出现松动。彼时市场对于降息的呼声也有所上涨,然而当时人民币汇率始终位于高位,汇率贬值压力较大,央行货币政策在这段时期始终维持定力在一定程度上或许也有出于汇率因素的考量。

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  结论

  政府工作报告对于汇率目标的前移表述体现出今年仍旧是汇率问题的重要一年。从当前人民币汇率的贬值压力来看,市场避险情绪依然是带来汇率压力的重要来源。避险情绪下美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。人民币汇率变动与人民币资本流动密切相关,从股债两市与人民币汇率的联动效应来看,对于稳住外贸外资基本盘的发展目标而言,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。

  资金面市场回顾

  2020年5月25日,银存间质押式回购加权利率大体上行,隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动38.39bps、10.55bps、8.45bps、1.68bps和9.12bps至1.48%、1.62%、1.37%、1.37%和1.51%。国债到期收益率大体下行,1年、3年、5年、10年分别变动6.51bps、6.91bps、9.27bps、6.76bps至1.46%、1.71%、2.14%、2.69%。上证指数涨0.15%至2817.97;深证成指跌0.11%至10592.84;创业板指涨0.28%至2052.30。

  央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2020年5月25日不开展逆回购操作。

  【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪,观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面,我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;减量方面,我们根据2020年5月对比2016年12月M0累计增加14718.3亿元,外汇占款累计下降7346.2亿元、财政存款累计增加2404.3亿元,粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性,并考虑公开市场操作到期情况,计算每日流动性减少总量。同时,我们对公开市场操作到期情况进行监控。

中信明明:从《政府工作报告》看汇率的重要性
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责任编辑:郭建

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据政府工作报告

据政府工作报告,支持“两新一重”建设主要是:加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设,大力提升县城公共设施和服务能力,以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9万个,支持加装电梯,发展用餐、保洁等多样社区服务。加强交通、水利等重大工程建设。

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提高社保待遇 政府工作报告传递出5个好消息

  原标题:提高社保待遇,政府工作报告传递出5个好消息!

  来源:金融时报 

  适当提高退休人员养老金标准、提高居民医保财政补助标准、扩大失业保险和低保保障范围……政府工作报告提出多项社保领域的暖心政策,一起来了解!

  1、 提高城乡居民基础养老金最低标准

  上调退休人员基本养老金,提高城乡居民基础养老金最低标准。全国近3亿人领取养老金,必须确保按时足额发放。

  2、 提高居民医保人均财政补助标准

  居民医保人均财政补助标准增加30元,开展门诊费用跨省直接结算试点。

  3 、扩大失业保险保障范围

  扩大失业保险保障范围,将参保不足1年的农民工等失业人员都纳入常住地保障。

  4、扩大低保保障范围

  扩大低保保障范围,对城乡困难家庭应保尽保,将符合条件的城镇失业和返乡人员及时纳入低保。对因灾因病遭遇暂时困难的人员,都要实施救助。

  5、低收入人员社保费可自愿缓缴

  我国包括零工在内的灵活就业人员数以亿计,今年对低收入人员实行社保费自愿缓缴政策,涉及就业的行政事业性收费全部取消。

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责任编辑:潘翘楚

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