长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转


长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  观点:

  疫情在巴西、俄罗斯等国呈上升状态,但在其他国家的影响在消退,影响最大月份或已过去;基本面供给相对过剩仍将存在,但随着外围轮胎企业的复工复产,国内汽车政策支持效果的显现,后期橡胶消费或将好转。但在基本面没有大的改观下,行情反转可能性较小,大概率以区间行情为主,具体区间点位仍需时间验证,但下跌空间小于上涨空间。

  期货盘面09合约反弹,突破前期的10260区间上限,此次是对后期的消费好转及步入5月份OPEC+原油减产970万桶/日的协议实施下,原油价格逐步企稳的反应。在无其他利好因素下,建议以区间思路对待,目前仍处反弹期,激进投资者,可轻仓逢低做多,注意设止损。

  一、行情回顾

  图1:RU2009走势-日线

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:文华财经,长安期货

  天然橡胶主力09合约3月底止跌,4月呈震荡走势,震荡区间较小,近日09合约向上突破原震荡区间10260上限,最高达10485点,市场成交量、持仓量较前期放大。

  二、基本面供给相对过剩仍将存在

  (一)4月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)产量有所下降

  图2:天然橡胶ANRPC合计4月产量 千吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  图3:天然橡胶ANRPC前4月累计产量 千吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  4月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)合计产量848千吨,环比下降0.41%,同比下降8.67%。其中泰国天然橡胶产量同比下滑26.7%,下滑幅度较大;印尼、马来西亚、中国产量较往年同期略有增加;越南产量与往年同期持平。

  累计前四个月天然橡胶生产国联合会(ANRPC)合计产量3522.2千吨,较去年同期略有下降,连续第二年前4月累计产量下降,但与2017年之前年份相比产量仍然较高。

  (二)天然橡胶生产国联合会(ANRPC)4月份消费量略有增长

  图4:天然橡胶ANRPC合计月消费量 千吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  图5:中国天然橡胶消费量 千吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  4月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)合计消费量796.3千吨,环比增长10.21%,同比增长2.64%,较2、3月份消费量明显好转。

  4月份中国天然橡胶消费量497千吨,环比增长18.05%,同比增长2.68%,4月份的消费量已达到往年同期水平且略有增长。

  图6:天然橡胶ANRPC前4个月累计供给过剩额 千吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  4月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)合计产量下降,消费量较往年略有增长,基本面供给过剩额较去年同期增56%,较一季度的过剩额增长99.4%的幅度有所下降,但绝对额依然增长。供给过剩依然存在,随着国内消费的好转,过剩额或会逐渐缩小,但在供给端和消费端未有大的改观下,相对过剩仍将存在。

  (三)下游消费或将好转

  1.外围轮胎企业逐渐复工复产

  英国、美国日新增确诊数据仍未出现明显好转迹象,或仍将持续一段时间。意大利、伊朗、法国、德国日新增病例较前期大幅减少,后期疫情对经济的影响将减小。多家轮胎企业复工复产,固铂轮胎的塞尔维亚及美国工厂已于4月底复工;米其林在美国和加拿大的几家工厂已经复工,欧洲工厂陆续复工;优科豪马的美国密歇根州轮胎工厂于4月底复工;芬兰诺记轮胎及倍耐力美国工厂计划5月初复工。随着疫情的好转,3月份停工的企业或将逐步复工复产。

  2、4月份汽车销量下滑比例不一

  图7:3、4月份汽车销量下滑比例

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:公开资料整理,长安期货

  外围:受疫情影响,3月份多国汽车销量大幅下滑,但俄罗斯3月新车销量16.1万辆,同比增长23.0%,自4月中下旬,俄罗斯日新增病例快速增长,4月28日,普京宣布将全国放假延长至5月11日,俄罗斯4月份汽车销量将不及3月份;4月份英国、巴西等汽车销量同比下滑95%以上,较3月份下滑比例扩大,英国、巴西汽车销售大幅下滑或仍将延续至5月份。4月份意大利汽车销量同比下滑98%,德国汽车销量下滑61%,但近期意大利、德国日新增病例明显减少,疫情高峰已过,随着复工复产后期汽车销量或将好转。

  国内:据中汽协发布的最新产销数据显示,4月,汽车产销分别达到210.2万辆和207万辆,环比分别增长46.6%和43.5%,同比分别增长2.3%和4.4%。1-4月,汽车产销分别完成559.6万辆和576.1万辆,同比下降33.4%和31.1%,降幅与1-3月相比,收窄11.8个百分点和11.3个百分点。

  4月产销同比增长为今年以来的首次增长,其中销量更是结束了连续21个月的下降。前4月累计销量同比依然下降,主要是2月份国内汽车销量同比下滑八成,3月份汽车同比下滑43%,2、3月份下滑幅度过大所致,4月份同比实现增长,市场复苏明显,后期消费数据可期。

  三、天然橡胶现货价格处于低位

  图8:云南国营全乳胶上海市场价 元/吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  图9:泰国产RSS3青岛保税区库提价 美元/吨

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转

  资料来源:wind,长安期货

  2008年下半年至今,云南国营全乳胶(SCRWF)上海市场价最低为2015年11月份的8900元/吨,今年疫情下,自3月中下旬,橡胶现货报价低于10000元/吨,价格最低为3月底的9100元/吨,近日现货报价重新站上10000元/吨。同期,泰国产RSS3青岛保税区库提价最低为2016年初的1130美元/吨,此次回调中,价格最低为1370美元/吨。天然橡胶价格整体处历史低位区间,其中云南国营全乳胶(SCRWF)上海市场价已接近历史价位,泰国产RSS3青岛保税区库提价相对较高。3月份曼谷RSS3FOB价格48.62泰铢/千克,宋卡RSS3FOB价格48.37泰铢/千克,为近15年最低报价,目前价格仅高于2003年之前年份。

  四、行情展望

  整体来看,疫情在巴西、俄罗斯等国呈上升状态,但在其他国家的影响在消退,影响最大月份或已过去;基本面供给相对过剩仍将存在,但随着外围轮胎企业的复工复产,国内汽车政策支持效果的显现,后期橡胶消费或将好转。但在基本面没有大的改观下,行情反转可能性较小,大概率以区间行情为主,具体区间点位仍需时间验证,但下跌空间小于上涨空间。

  期货盘面09合约反弹,突破前期的10260区间上限,此次是对后期的消费好转及步入5月份OPEC+原油减产970万桶/日的协议实施下,原油价格逐步企稳的反应。在无其他利好因素下,建议以区间思路对待,目前仍处反弹期,激进投资者,可轻仓逢低做多,注意设止损。

  长安期货 刘娜

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

长安期货:基本面改观不大 天然橡胶难言反转
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:宋鹏

Tagged : / / / /

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加


长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  观点:

  短期国内镍矿供应偏紧之势或延续,港口库存持续下移,不过5月底菲律宾镍矿将逐渐到港,供应偏紧或将缓解。随着镍价回升,镍铁企业逐渐由亏损转为盈利,5月中国和印尼镍铁产量或将增加,供应端的利多带动逐渐减弱。预计5月不锈钢厂排产继续增长,将促进镍消费,不过对于需求集中释放后的持续性,应保持谨慎态度。宏观层面上,随着全球疫情逐步得到控制,多国正计划重启经济,市场情绪持续改善,不过疫情对经济的冲击在二季度还将体现,宏观风险仍不容忽视。

  因此,后市镍价或震荡为主,反弹空间或将有限。Ni2007参考区间97000-106000,观望或短差交易为主。仅供参考!

  一、行情回顾

  图1:沪镍指数走势 单位:元/吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:文华财经,长安期货

  图2:LME镍走势 单位:美元/吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:文华财经,长安期货

  4月以来镍价温和反弹,宏观面压制逐渐减弱,供应端有干扰且需求集中释放,沪镍指数最高反弹至103680,LME镍最高达到12595。

  二、基本面—供不应求局面料有改观

  (一)短期镍矿供应偏紧

  据海关总署,3月镍矿砂及精矿进口量约为160.9万吨,同比减少42%左右;前三个月累计进口量约为592.1万吨,同比减少19.3%,因国内疫情基本控制但海外疫情集中爆发,原料运输受阻。据Mysteel,5月8日镍矿港口库存总量为962.85万湿吨,其中菲律宾镍矿为725.13万湿吨,较节前减少33.23万湿吨,印尼镍矿为231.3万湿吨,较节前减少19.7万湿吨。菲律宾最大的镍矿石生产商—亚洲镍业公司一季度矿石发货量同比减少3.8%至278万湿吨。5月中下旬随着封锁期限的到期,港口发货或将趋于正常,国内镍矿供应偏紧之势也将缓解。

  图3:镍矿砂及精矿进口量 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  图4:镍矿砂及精矿进口量 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  (二)镍铁产量料将增长

  据Mysteel,4月中国镍铁产量4.13万吨,环比减少1.55%;其中高镍铁产量3.4万吨,环比减少3.16%,主要是因为下游钢厂采购谨慎,压价意愿强;而低镍铁产量为0.71万吨,环比增加6.84%。预计5月中国镍铁产量将环比增长7.87%至4.45万吨,前期减产检修的高镍铁厂将恢复生产,另外镍价回升也利于镍铁厂排产增加。4月印尼镍铁企业投产进度不及预期,镍铁产量环比减少3.71%至3.74%,5月随着印尼Weda Bay园区新建4条镍铁生产线投产,预计产量也将有所增长。据海关总署,3月镍铁进口量约为32.71万吨,是去年同期的3倍左右,因印尼进口镍矿出口,间接促进了我国镍铁进口。

  据SMM,4月全国电解镍产量1.44万吨,随着国内生产环境向好及镍价回升,预计5月产量小幅增长至1.51万吨。库存情况来看,4月来国内库存基本变动不大,截止到5月8日上期所镍总库存为27698吨,仓单库存为26766吨,LME镍库存基本保持在23万吨左右。整体库存水平适中,难以对镍价形成有效指引。

  图5:镍铁进口量 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  图6:国内镍库存 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  (三)不锈钢需求较好

  据Mysteel,4月中国32家不锈钢钢厂粗钢产量为222.91万吨,环比增加4.4%,同比减少7.9%,其中300系产量为114.22万吨,环比增加8.2%,4月钢厂生产节奏明显加快。预计5月排产继续增长,环比增加3.3%至230.25万吨。疫情期间运输受限,无锡和佛山不锈钢库存快速攀升,3月上旬达到高位,随着国内复工复产推进,库存下降速度也较快,截止5月8日,无锡不锈钢库存降至49.35万吨,其中300系库存为34.96万吨;佛山不锈钢库存降至20.97万吨,300系库存为7.16万吨。需求集中释放,库存下降。不过,总体仍处于较高水平上,且终端需求能否持续回升仍有较大不确定性,因此对于去库应保持谨慎乐观的态度。

  图7:佛山不锈钢库存 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  图8:无锡不锈钢库存 单位:吨

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加

  资料来源:WIND,长安期货

  三、市场情绪持续改善

  宏观层面上,据美国约翰斯·霍普金斯最新数据,全球新冠肺炎确诊病例逼近410万例,其中美国确诊病例超132万例。日本初步决定将国家紧急状态延长至5月31日。自3月底美元流动性危机解除后,美股及有色金属温和反弹,市场情绪持续改善,尤其是欧美国家新增确诊人数下滑,正重启经济。不过,疫情的冲击在二季度还将有所体现,不可掉以轻心。美国4月非农就业人口减少2050万,降幅创1939年有记录以来新高,失业率飙升至14.7%。4月中国制造业PMI为50.8%,环比回落1.2个百分点。虽然短期宏观层面的压制减弱,但系统性风险仍不容忽视。

  5月8日上期所发布《上海期货交易所镍期货合约(修订案)》,允许其他形状的电解镍参与实物交割,丰富了镍期货交割商品准入机制,其中镍豆交割成为市场关注的重点。由于镍豆存放时,表面质量及形状会产生变化,形成散落的镍粉,导致整体重量损耗,通常镍豆会贴水于镍板销售,国内镍系生产厂家对于镍豆的使用程度也远不及镍板。若上期所设置镍豆贴水交割,将一定程度上刺激对镍板消费的替代,也会降低镍市挤仓风险。

  四、行情展望

  短期国内镍矿供应偏紧之势或延续,港口库存持续下移,不过5月底菲律宾镍矿将逐渐到港,供应偏紧或将缓解。随着镍价回升,镍铁企业逐渐由亏损转为盈利,5月中国和印尼镍铁产量或将增加,供应端的利多带动逐渐减弱。预计5月不锈钢厂排产继续增长,将促进镍消费,不过对于需求集中释放后的持续性,应保持谨慎态度。宏观层面上,随着全球疫情逐步得到控制,多国正计划重启经济,市场情绪持续改善,不过疫情对经济的冲击在二季度还将体现,宏观风险仍不容忽视。

  因此,后市镍价或震荡为主,反弹空间或将有限。Ni2007参考区间97000-106000,观望或短差交易为主。仅供参考!

  长安期货 屈亚娟

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

长安期货:供求局面料改观 镍价短期上涨后压力增加
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:宋鹏

Tagged : / / / /