国信期货:6月复产加快 动力煤警惕冲高压力


国信期货:6月复产加快 动力煤警惕冲高压力

  主要结论

  5月,动力煤期货价格低位反弹。期货价格在跌至长协价下方后,煤矿亏损面加大,政策利好不断出台,一方面,主产地安全生产升级,部分煤矿停产,影响后期产量释放,进口量维持高位后,进口预期有望逐步收紧。另外,随着气温回升及工业生产恢复加快,主要电厂日耗快速提升,恢复到年内高位。宏观面利好加速释放,全球宽松货币政策环境下,多数市场企稳反弹。动力煤期货价格快速反弹到年度长协价附近,期现价格逐步走强。

  受到疫情后煤矿加快复产影响,产量释放加快,这也是导致前期煤炭价格大跌的主要原因之一。4月生产原煤3.2亿吨,同比增长6.0%,增速比上月回落3.6个百分点;日均产量1074万吨,环比减少14万吨。1-4月生产原煤11.5亿吨,同比增长1.3%。受到煤炭价格大跌影响,4月产量比3月有所回落。受到安全生产等政策影响,5月煤炭产量收紧,同时影响后期产量释放,6月产量有望提升。

  受到复工复产加快及气温回升影响,煤炭消费增速加快。截止5月22日,6大发电集团日均耗煤量67.54万吨,维持年内高位,并远高于往年同期平均水平。

  受到政策面支撑及需求好转,煤炭价格延续反弹,一方面,主要电厂日耗维持高位,持续到6月,主要煤矿限产政策预期在6月逐步放开,产量有望再度释放。进口量维持高位后,限制进口预期加强,但进口煤价格倒挂严重,海外煤炭需求堪忧,拖累全球煤炭价格。期现价格在快速反弹后,需关注政策的变化,在需求的提振下,有望继续上行,但煤矿复产加快,供应压力加大,冲高后回落加大,6月维持冲高回落走势,价格重心维持在535附近。

  风险提示:贸易摩擦、进口政策、安全生产政策等。

  一、期货市场行情回顾

  5月,动力煤期货价格低位反弹。期货价格在跌至长协价下方后,煤矿亏损面加大,政策利好不断出台,一方面,主产地安全生产升级,部分煤矿停产,影响后期产量释放,进口量维持高位后,进口预期有望逐步收紧。另外,随着气温回升及工业生产恢复加快,主要电厂日耗快速提升,恢复到年内高位。宏观面利好加速释放,全球宽松货币政策环境下,多数市场企稳反弹。动力煤期货价格快速反弹到年度长协价附近,期现价格逐步走强。

  图:动力煤期货主力合约走势

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  数据来源:文华财经 国信期货

  二、影响后期动力煤价格的主要因素分析

  2.1 安全生产升级 预期6月产量释放加快

  受到疫情后煤矿加快复产影响,产量释放加快,这也是导致前期煤炭价格大跌的主要原因之一。4月生产原煤3.2亿吨,同比增长6.0%,增速比上月回落3.6个百分点;日均产量1074万吨,环比减少14万吨。1-4月生产原煤11.5亿吨,同比增长1.3%。受到煤炭价格大跌影响,4月产量比3月有所回落。

  进入5月,受到安全生产政策影响,主产地煤矿生产收紧。主产地多地安全生产升级,大同市重点时段限期停产检修通知。按照《山西省人民政府安全生产委员会办公室关于开展煤安全专项检查工作的通知》和山西省民政府印发的《山西省煤矿分级分类安全监管监察办法》文件精神,对20座煤矿从2020年5月12日7时至“两会”结束,进行停产检修。另外,陕西从4月下旬起开展煤矿安全专项攻坚行动。

  受到安全生产等政策影响,5月煤炭产量收紧,同时影响后期产量释放,6月产量有望提升。

  图:我国原煤月度产量

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  数据来源:WIND 国信期货

  图:我国动力煤月度产量

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  4月原煤产量1000万吨以上的省份有5个,合计生产原煤25995.2万吨,占全国产量的80.70%。分别为山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州,产量分别为8595.4万吨、8527.6万吨、5600.6万吨、2246.9万吨、1024.7万吨。除内蒙古外4月原煤产量同比均呈增长态势。其中陕西同比增长28.8%,山西同比增长5.1%,内蒙古同比下降2.6%。

  1-4月产量最大的依次为山西省、内蒙古、陕西省。其中山西累计原煤产量30905.2万吨,占全国累计产量的26.82%,同比增长2.2%;内蒙古累计原煤产量30664.3万吨,占全国累计产量的26.61%,同比下降7.5%;陕西累计原煤产量19266万吨,占全国累计产量的16.72%,同比增长22.8%。三省区1-4月生产原煤80835.5万吨,占全国原煤产量的70.14%。

  图:主产地煤炭占全国产量比

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  表:主要省份煤炭产量 万吨

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  数据来源:煤炭资源网 国信期货

  2.2 进口量维持高位 收紧预期加强

  煤炭进口增长较快,4月进口煤炭3095万吨,同比增长22.3%,1-4月进口煤炭1.3亿吨,同比增长26.9%。在进口量快速增长后,调控预期加强,同时,进口煤价格维持低位,拖累国内煤炭价格。受到疫情影响,主要进口国印度需求出现明显下滑。

  图:煤炭月度进口情况

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  2.3 日耗快速回升 维持高位

  4月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%,上月为下降1.1%。从环比看,4月规模以上工业增加值比上月增长2.27%。1-4月规模以上工业增加值同比下降4.9%。4月,国内疫情防控向好态势持续巩固,复工复产复市扎实推进,生产需求逐步好转,基础产业支撑有力,市场预期总体稳定。

  受到复工复产加快及气温回升影响,煤炭消费增速加快。截止5月22日,6大发电集团日均耗煤量67.54万吨,维持年内高位,并远高于往年同期平均水平。

  图:电厂日耗情况

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  表:动力煤分类别需求

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  发电量持续回升,4月发电量5543亿千瓦时,同比增长0.3%,上月为下降4.6%,日均发电量184.8亿千瓦时,环比增加6.6亿千瓦时。1-4月发电量21388亿千瓦时,同比下降5.0%。

  4月火电增速由负转正,水电降幅扩大,风电增速回落,核电、太阳能发电增速加快。其中,火电同比增长1.2%,上月为下降7.5%;水电下降9.2%,降幅比上月扩大3.3个百分点;风电增长1.2%,增速比上月回落16.9个百分点;核电增长10.7%,加快3.8个百分点;太阳能发电增长12.3%,加快3.7个百分点。

  图:火电发电量

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  2.4 电厂去库存加快

  截止5月22日,6大发电集团煤炭库存1416万吨,库存可用天数20.97天,受到日耗提升影响,去库存加快,库存及可用天数均处于年内低位。

  图:6大发电集团煤炭库存情况

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  图:6大发电集团煤炭库存可用天数

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  截至5月底,曹妃甸港库存为389万吨附近,秦皇岛港库存为389万吨附近,受到需求提振,均出现明显下行。受到大秦线检修预期,主要港口库存在6月继续维持偏低水平。

  图:主要港口煤炭库存

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  图:动力煤生产企业库存情况

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  受到主产地减产及限产影响,产地及下游去库存加快。在需求启动的支撑下,动力煤去库存加快。6月,随着复产加快,预期煤炭供应增多,但需关注复产进度及政策变化。

  图:动力煤分类别库存指数

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  图:动力煤库存指数

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  2.5 期货价格升贴水情况

  5月,期现价格快速反弹,现货价格补涨,期现基差快速收敛,受到利好政策预期,期货价格领涨,后期需关注安全生产及进口政策的进一步变化。

  图:动力煤期现价差走势

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  三、动力煤后市分析及策略

  全球疫情继续蔓延,美国疫情在全面复工后继续维持高增长,金砖五国中的印度、巴西、俄罗斯继续呈现扩散局面,拖累全球经济复苏。主要国家央行相继降息及释放流动性,稳定金融市场。

  受到政策面支撑及需求好转,煤炭价格延续反弹,一方面,主要电厂日耗维持高位,持续到6月,主要煤矿限产政策预期在6月逐步放开,产量有望再度释放。进口量维持高位后,限制进口预期加强,但进口煤价格倒挂严重,海外煤炭需求堪忧,拖累全球煤炭价格。期现价格在快速反弹后,需关注政策的变化,在需求的提振下,有望继续上行,但煤矿复产加快,供应压力加大,冲高后回落加大,6月维持冲高回落走势,价格重心维持在535附近。

  风险提示:贸易摩擦、进口政策、安全生产政策等。

  国信期货 徐超

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长江期货:关注铁矿石品种间价差等结构性机会


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  报告观点

  ◆主要逻辑:

  澳巴发运较上期有所下降,但整体处于上升水平;主流矿中,澳洲发运及恢复情况整体良好,巴西进一步降低的空间有限,发运或将逐步迎来拐点。需求短期仍将保持韧性,近期累库的可能及程度都偏低,矿价短期仍有一定强势。但具体到品牌上,强势幅度出现分化,卡粉近期最强但有滞涨趋势,中低品矿性价比逐渐体现。同时近月悲观预期逐步修复。可关注结构性机会。

  ◆操作策略:

  钢铁企业:保持低库存策略。

  贸易商:铁矿石期货贴水较大,可通过盘面灵活调节虚(实)库存比例。

  投机者:09合约短期逢低做多,中期注意拐点。

  ◆风险关注:

  1、国内钢产生产韧性,海外发运持续偏弱(上行风险)

  2、海外疫情干扰钢厂需求、矿山恢复超预期(下行风险)

  一、行情回顾

  在国内铁矿石基本面整体良好的情况下,巴西淡水河谷供应存在不确定性。本月,市场出于对淡水河谷矿区封停引发的供应担忧以及实际发运的大幅下降,铁矿石价格持续走高,直至月末发运数据重新大规模回升后,市场热度暂时减退,铁矿石价格转为高位震荡。

  图1:大商所铁矿石指数(周)

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  对比国内走势,国际走势相对疲弱,这也体现了国内铁矿石基本面强于国外的潜在事实。新加坡铁矿FE指数在95美金附近有较强的压力、价格走高也将逐步刺激非主流铁矿的生产。在国际当下需求仍疲软的现状下,供应需要有更大的改变才能提供继续上涨的动力。

  图2:新加坡铁矿FE指数(周)

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  二、基本面介绍

  本月主要进口周均值上看:澳洲发运量1647.2万吨,较上期减少46.6万吨(全月减少约186.4万吨)。巴西铁矿石发货量504.2,较上期减少28.25万吨(全月减少约113万吨)。二者发运量合计2151.4万吨,较上期减少74.85万吨。

  经过年初的飓风影响后,澳洲发运回升明显,即使最近主流矿检修,澳洲本月发运依然处于近年同期中值水平,与峰值差距较小,环比上月减少值同样有限,随着季末到来以及主流矿检修结束,澳洲发运或能有一定冲高。巴西淡水河谷本月发运环比上月有小幅减少,已经是近年同期的最低水平,但是从前几月的数据中,淡水河谷的发运整体是持续回升的,经过下调年度财报数据后,淡水河谷能完成新发运目标的可能性还是较大的。但是目前巴西疫情正逐步扩散,警惕影响到上游矿山生产。

  图3:澳大利亚发运量:平均值

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  图4:巴西发运量:平均值

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  图5:澳洲发运中国量:平均值

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  图6:澳巴发运总量:平均值

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  分散到主流矿山上来看,本月发运均值上:力拓发运量517.6万吨,较上期减少41.8万吨(月均减少约167.2万吨)。必和必拓发运量500.3万吨,较上期增加9.2万吨(月均增加约36.8万吨)。FMG发货量327.4万吨,较上期减少3.7万吨(月均减少约14.8万吨)。淡水河谷发货量431万吨,较上期减少20万吨(月均减少约80万吨)。

  从目前的发运数据来看,力拓及FMG大概率能完成既定发运目标。且必和必拓由于发运的持续提高和去年三季度的检修准备,基本能达到发运目标的上沿甚至小幅超出。淡水河谷在新调整了年度目标后,完成的压力相对较轻,目前疫情对其生产的影响暂未快速扩大,加上淡水河谷在铁路系统及港口中的库存,短期不宜过于担忧。

  图7:力拓发运量:平均值

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  图8:必和必拓发运量:平均值

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  图9:FMG发运量:平均值

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  图10:淡水河谷发运量:平均值

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  本月从到港量上来看,北方六港到港量周均值在1075.8万吨,较上期增加75.3万吨(月均增加约301.2万吨)。预计到港量为1074.5万吨。具体港口中,青岛港到港量为188万吨,较上期增加51万吨(月均增加约204万吨);日照港到港量为174.8万吨,较上期增加35万吨(月均增加约140万吨)。

  北方六港的到货量在持续提升,总量上与预计差基本一致,具体到主流港口均有不同程度提升。但是到港数据是略滞后于发运数据的,本月发运有明显降低,后期到港是否能继续提高仍需进一步观察。

  图11:北方六港到货量:平均值

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  图12:北方六港预计到货量:平均值

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  图13:青岛港到货量:平均值

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  图14:日照港到货量:平均值

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  需求上,本月45港日均疏港量306.8万吨,较上期减少0.3万吨(月均减少9万吨)。铁矿石现货成交量147.6万吨,较上期减少0.4万吨(月均减少12万吨)。

  疏港量略有下降,但整体属于高位震荡,总量上明显高于今年同期,下游生产持续的情况下,疏港或将仍能保持在300~310万吨区间。现货成交持续处于高位,当下钢厂及贸易商拿货积极性依然强烈,在近期到港或有下行的情况下,现货成交预计仍能保持坚挺。

  图15:45港疏港量:平均值

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  图16:铁矿石现货成交(M30)

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  从下游来看,本月:163家钢厂盈利比例78%,较上期增加2%。163家钢厂开工率70%,较上期增加2%。具体到生产集中区域来看,唐山地区高炉开工率84%,较上期增加11%;河北地区高炉开工率66%,较上期增加2%.

  在高炉利润仍能持续的情况下,开工继续呈现上行趋势。但是短期开工率的峰值基本见顶,后期继续提升的空间有限,对163家钢厂而言,短期增量峰值或在2%~3%之间。由于国内疫情影响,今年唐山地区限产有逐渐放松趋势,开工率不断提高且有望持续保持(在高炉利润保障的前提下),这对铁矿需求的持续有推动作用;河北地区开工率缓增,现在基本达到近年较高水平,后期进一步增加的空间较小。

  图17:163家钢厂盈利比例

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  图18:163家钢厂开工率

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  图19:唐山高炉开工率

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  图20:河北高炉开工率

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  从库存上来看,本月:45港铁矿石库存11079万吨,较上期减少513万吨。从来源地及类别上看:进口澳矿库存6280万吨,较上期减少153万吨;进口巴西矿库存2364万吨,较上期减少437万吨;贸易矿库存5317万吨,较上期减少279万吨。

  总库存在持续快速下降,但是库存的降幅出现分化。澳矿降库速度相对缓慢,巴西矿降库速度较快且已经处于近年最低水平附近。在近几周,或仍将保持一定的的去库速度。但是巴西卡粉的持续紧张使目前卡粉价格高位震荡,性价比降低,非特殊偏好钢厂有调整入炉配比意愿,若后期发运提升,卡粉或将逐步回落。贸易矿库存的降低体现市场投机情绪下降,矿价已处于阶段性高位。

  图21:45港总库存:平均值

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  图22:进口澳矿库存

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  图23:进口巴西矿库存:平均值

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  图24:贸易矿库存:平均值

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  本月钢厂库存来看:进口烧结矿库存1625万吨,较上期减少12万吨;平均可用天数26日,较上期减少0.8日;国产烧结矿库存68.3万吨,较上期减少2.8万吨;平均可用天数11日,较上期减少0.1日。

  本月钢厂进口库存略有降低,处于近年较低水平,在需求持续的条件下,钢厂持续拿货的刚性需求较高,前期由于高速公路运费暂时免费,部分钢厂有一定程度补库,若矿价继续提升,钢厂或将加大国内矿使用,并在短期放缓进口矿需求,但在中长期钢厂库存持续中性偏低的的情况下,矿价仍将有一定支撑。

  图25:进口烧结矿库存:平均值

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  图26:进口烧结矿平均可用天数

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  图27:国产烧结矿库存:平均值

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  图28:国产烧结矿平均可用天数

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  本月铁矿石现货价格来看:普氏指数均价92美元/吨,较上期增加约8美元/吨;PB粉港口现货价格695元/吨,较上期增加46元/吨。

  出于对巴西供应的担忧,在基本面较好的情况下,铁矿石现货价格持续上涨。但是国内PB粉现货价格已经与去年同期极为接近(去年年初巴西淡水河谷发生矿难),而国际普氏指数较去年同期仍有一定差距,短期国内矿偏强,但是中长期将逐渐趋于一致。可适当关注内外差额的拐点。

  图29:普氏价格

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  图30:PB粉

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  高中品价差整体上行,中低品价差略有分化,配矿成本持续升高,块矿及求粉价差走低。

  高品矿中卡粉持续走高后,海外价格高位震荡,在当下卡粉库存处于近年最低水平情况下,市场转为逐渐担忧供应的恢复,且由于卡粉上行、配矿成本上升、性价比降低,高中品及高低品矿间价差进一步拉大的空间有限,印粉的进口增加也是侧面体现。由于海外需求持续疲软,球粉价差持续下降,;而钢厂利润降低也压制了粉块价差。

  图31:高中品矿价差

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  图32:高品澳粉品种间价差

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  图33:配矿成本

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  图34:粉块及球粉价差

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  铁矿石基差较上期降幅明显。但以主流对标品种而言:PB粉基差持续处于近年高位,而金布巴基差则处于近年中值水平。但后期金布巴有提升品质的可能,因此后期PB粉与金布巴价差或将有一定程度回归。

  图35:金布巴-主力

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  图36:PB粉-主力

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  铁矿石09-01月间价差持续扩大,接近近年最高值;01-05也在升高。

  月间价差的持续提高体现市场不断修复09合约相对悲观的预期,后续月间价差或将继续提升。

  图37:铁矿石09-01月间价差

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  图38:铁矿石01-05月间价差

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  铁矿石运费月均值有所下行(但最近转强),运力相对宽松。对澳洲而言,运费降幅有限,说明短期澳矿恢复较好,巴西虽然提高了对中国发运比例,但整体对外发运下行压了制运费。

  图39:铁矿石运费:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)

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  图40:铁矿石运费:西澳-青岛(BCI-C5)

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  三、未来展望

  1、供应扰动

  目前市场的矛盾在于供应的恢复,尤其是淡水河谷的恢复。由于淡水河谷已经下调年报预期,而且发运已经处于近年最低水平,进一步降低发运的空间有限。加上自身港口及铁路系统库存,发运后期或将面临拐点。

  2、需求的持续

  国内钢厂高炉生产利润仍在,库存持续下降,尤其是厂库已经逐渐恢复至正常水平,在电弧炉生产处于盈亏平衡的情况下,高炉利润或仍能维持,需求端持续保持韧性。

  3、结构性机会

  可适当关注品种间价差、月间差等结构性机会

  长江期货 姜玉龙 田正杰 陈劲伟

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责任编辑:宋鹏

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布油期货升破40美元/桶 3月6日以来首次

原标题:布油期货升破40美元/桶 3月6日以来首次 来源:中国经济网

    原文来源:中新经纬APP

    中新经纬客户端6月3日电 北京时间3日上午,布油期货8月合约升破40美元/桶,为3月6日以来首次,日内涨超1%。美油期货7月合约涨超2%,升破37美元/桶。

  Wind数据显示,北京时间3日上午,布油期货8月合约升破40美元/桶,为3月6日以来首次,日内涨超1%。

  此外,美油期货7月合约涨超2%,升破37美元/桶。

  消息面上,欧佩克与俄罗斯商议延长目前减产措施,原定于6月9-10日的会议提前到了6月4日举行,俄罗斯对此不反对。欧佩克5月产量环比4月降幅创历史记录,但较约定减量只完成了74%。俄罗斯5月产量下降到939万桶/日,低于4月份的1135万桶/日,根据协议俄罗斯减产250万桶/日,减产量接近协议目标。

  混沌天成期货认为,大的供需格局上原油市场依旧健康,欧佩克和俄罗斯的减产实施力度还有待加强,供应端仍在减少;需求而言,美国正处于复苏的中段,油价整体仍将延续强势。

  东海期货指出,受益于全球产油国的大规模减产,5月油价飙升,创下历史最大单月涨幅,但油价仍低于今年年初水平,目前而言,尽管需求前景有所好转,但总体而言仍然黯淡。全球咨询公司ICF石油市场高级主管称,归根结底,推动一切的都是燃料需求,而需求低迷的情况料将持续一段时间。

  广州期货分析称,综合来看,5月国际油价快速反弹,受到供应、需求双方面利好支撑,进入6月份石油市场供需加速平衡,从供应来看,OPEC+产油国积极减产,油价底部逐渐抬升,欧佩克将会议提前至本周四召开,并计划将970万桶/天减产额度延长1-3个月。需求侧方面,市场已经在提前消化石油市场需求转好的预期,中国市场需求恢复尚可,但欧美市场石油需求缓慢,叠加欧美地区示威游行等聚集事件,谨防二次疫情爆发对脆弱的石油市场的毁灭性打击。未来谨慎关注美原油库存,欧佩克减产执行率。短期偏强,中期反弹抛空。

布油期货升破40美元/桶 3月6日以来首次
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转板制度落地!新三板挂牌期货公司转板上市不再是梦

  千呼万唤始出来!6月3日晚间,证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》明确了转板上市的范围、条件、程序等有关要求,标志着新三板转板细则的正式落地。对于期货行业而言,《指导意见》的出台,意味着新三板挂牌期货公司转板上市不再是梦!

  证监会表示,建立转板上市机制是落实党中央、国务院决策部署的重要举措,有助于丰富挂牌公司上市路径,打通中小企业成长壮大的上升通道,加强多层次资本市场的有机联系,增强金融服务实体经济能力。

  关于转入板块范围,《指导意见》明确,试点期间,符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。对于转板上市条件,《指导意见》规定,申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司,且在精选层连续挂牌一年以上。

  截至6月2日,全国股转公司已受理47家企业公开发行股票并在精选层挂牌的申请,并向其中36家企业出具了问询意见。

  据期货日报记者了解,截至6月3日,新三板挂牌期货公司共有15家,包括永安期货、海通期货、长江期货、渤海期货、天风期货、广州期货、迈科期货、大越期货、先融期货、创元期货、华龙期货、混沌天成、福能期货、海航期货、金元期货。

  在15家新三板挂牌期货公司中,位于创新层的期货公司共有5家,包括永安期货、海通期货、长江期货、创元期货和华龙期货。截至6月3日,上述5家在新三板创新层挂牌的期货公司尚未申请股票公开发行并在精选层挂牌。

  值得注意的是,永安期货已经于今年5月份启动IPO上市辅导。

  精选层挂牌满一年可申请转板

  《指导意见》主要内容包括三个方面。一是基本原则。建立转板上市机制将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险的原则。二是主要制度安排。对转入板块的范围、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性规定。三是监管安排。明确证券交易所、全国股转公司、中介机构等有关各方的责任。对转板上市中的违法违规行为,依法依规严肃查处。上交所、深交所、全国股转公司、中国结算等将依据《指导意见》制定或修订业务规则,进一步明确细化各项具体制度安排。

  关于转入板块范围,《指导意见》明确,试点期间,符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。

  对于转板上市条件,《指导意见》规定,申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司,且在精选层连续挂牌一年以上。挂牌公司转板上市的,应当符合转入板块的上市条件。转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致,交易所可以根据监管需要提出差异化要求。

  转板上市程序方面,《指导意见》明确,转板上市属于股票交易场所的变更,不涉及股票公开发行,依法无需经中国证监会核准或注册,由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。转板上市程序主要包括:企业履行内部决策程序后提出转板上市申请,交易所审核并作出是否同意上市的决定,企业在新三板终止挂牌并在上交所或深交所上市交易。

  5家在新三板创新层挂牌的期货公司尚未申请在精选层挂牌

  根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》,全国股转系统设置基础层、创新层和精选层,符合不同条件的挂牌公司分别纳入不同市场层级管理。其中精选层公司首先需要是创新层挂牌公司,且在全国股转系统连续挂牌满12个月的,此外,还需满足市值、营收、净资产、股本、股东人数等一系列条件。

  截至6月2日,全国股转公司已受理47家企业公开发行股票并在精选层挂牌的申请,并向其中36家企业出具了问询意见。

  据期货日报记者了解,截至6月3日,新三板挂牌期货公司共有15家,包括永安期货、海通期货、长江期货、渤海期货、天风期货、广州期货、迈科期货、大越期货、先融期货、创元期货、华龙期货、混沌天成、福能期货、海航期货、金元期

  在15家新三板挂牌期货公司中,位于创新层的期货公司共有5家,包括是永安期货、海通期货、长江期货、创元期货和华龙期货。截至6月3日,上述5家在新三板创新层挂牌的期货公司尚未申请股票公开发行并在精选层挂牌。

  值得注意的是,永安期货已经于今年5月份启动A股IPO上市辅导。5月28日,永安期货发布公告称,公司于2020年5月22日向中国证券监督管理委员会浙江监管局(以下简称“浙江证监局”)报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料。浙江证监局已于2020年5月27日在官方网站进行了公示,目前公司正在接受中信建投证券股份有限公司、财通证券股份有限公司的辅导,辅导期自浙江证监局进行辅导备案登记之日开始计算。

  此外,上海中期期货也曾经是新三板挂牌的期货公司。2019年11月11日,上海中期期货发布股票终止挂牌的公告,自当日起终止其股票挂牌。据了解,上海中期期货已经在今年3月份启动A股IPO上市辅导

  实现多层次资本市场的互联互通

  全国股转公司表示,建立转板上市制度,是在党中央、国务院的决策部署下,由中国证监会统筹研究推出的一项资本市场重要改革措施,有助于充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资本市场的互联互通。

  作为本次全面深化新三板改革的核心措施之一,建立转板上市制度,允许精选层挂牌公司直接转板上市,有助于加强多层次资本市场有机联系,拓宽挂牌公司上市渠道、激发新三板市场活力,增强金融服务实体经济能力。

  一是为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务,企业能够根据自身需求自主选择交易场所,充分利用不同市场的特色制度支持企业发展。

  二是打通了中小微企业成长上升的通道,精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场趋同,挂牌公司经过新三板市场公开披露信息和规范治理,再通过转板进入交易所市场,预期更加明确、风险更加可控,有助于坚定中小企业长期稳定发展的信心。

  三是促进新三板市场功能发挥,转板制度形成示范效应,与“精选层、创新层、基础层”的分层机制结合,构建出上下贯通的市场结构,有利于通过传导机制激发市场活力,形成符合投融双方需求的良好市场生态,更好服务中小企业成长壮大。

  据了解,目前,全国股转公司正在稳步推进精选层落地工作,截至2020年6月2日,已受理47家企业公开发行股票并在精选层挂牌的申请,并向其中36家企业出具了问询意见;市场合格投资者已超100万户,多家公募基金向证监会申请设立新三板基金产品,其中6只公募产品已获批设,为实施公开发行和发挥市场定价功能奠定了良好基础。全国股转公司表示,精选层设立后,将进一步强化市场监管,完善监管机制、加强交易监控,切实提高挂牌公司质量。

  全国股转公司表示,下一步,将在中国证监会的领导下,按照《指导意见》的要求,与沪深交易所建立转板上市监管衔接工作机制,就涉及的重要监管事项进行沟通协调,进一步明确细化信息披露等具体安排,保障跨市场监管协同有效运作。此外,全国股转公司正继续积极研究推进与区域股权市场的合作对接机制,更好发挥新三板在多层次资本市场体系内承上启下作用。

转板制度落地!新三板挂牌期货公司转板上市不再是梦
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责任编辑:陈修龙

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东吴期货:消费+科技驱动行情 期指短期逢低追多

  来源:东吴期货

  沪深两市开盘走高,早盘三大股指不断走高,沪指重新站上2900点,深成指重回11000点上方,刷新逾一周高位。午后指数震荡走高,总体上,两市个股涨多跌少,成交量也明显放大。

  三大股指集体大幅收涨,创业板放量突破,两市超100股涨停,成交大幅放量,北向资金净买入近120亿元。受到周末上交所重磅回应T+0的影响,今天券商股大爆发,引领大盘走势,有效的提振市场情绪。

  资金面:

  截至15:01,沪股通每日额度520.00亿元剩473.58亿元,占比91.07%;截至15:01,深股通每日额度520.00亿元剩余446.93亿元,占比85.95%。沪股通和深股通净买入46.42亿元和净买入73.07亿元,累计净买入119.49亿元。

  截至06月01日,上交所融资余额报5595.78亿元,较前一交易日增加45.6亿元;深交所融资余额报5024.33亿元,较前一交易日增加55.39亿元;两市合计10620.11亿元,较前一交易日增加100.99亿元。

  消息面:

  李克强主持召开新增财政资金直接惠企利民工作视频座谈会强调,建立资金精准直达、有效使用、严格监管机制,充分发挥纾困和激发市场活力规模性政策效应。适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。证监会会议指出,把保护投资者合法权益贯穿于资本市场改革发展稳定各项工作之中,严厉打击上市公司财务造假等违法违规行为,持续净化市场生态。

  驱动必需消费品行情的因素在6月依旧存在,促消费有关政策出台和外资偏好消费蓝筹股背景下的富时罗素6月扩容等。6月“降准降息”仍是大概率事件,从往年情况来看,每年6月都是市场钱荒高发期,面对资金相对紧张的局面,央行有望在6月份进一步实施降准降息的措施。

  操作上,稳健型投资者多看少动,激进投资者逢低多单介入。(仅供参考,不构成对任何人的投资建议)

 

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东吴期货:消费+科技驱动行情 期指短期逢低追多
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责任编辑:李铁民

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国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强


国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  主要结论

  2020年5月,焦炭期货价格低位反弹。基本面来看,由于行业利润有所好转,焦企自身开工动能充足,全国平均产能利用率持续走高。而5月伴随国内疫情接近稳定,下游需求转好,常流程钢厂维持合理利润情况下开工积极,高炉开工率持续走高支撑焦炭需求。焦企成品库存连续回落,现货价格两轮提涨落地。下旬,山东“以煤定产”政策出台,供给端利好焦炭,预计价格短期受到政策支撑偏强震荡,操作建议逢低短多。

  一、行情回顾

  2020年5月,焦炭期货主力合约低位反弹,震荡上行。月初,山西吕梁孝义地区4.3米焦炉焖炉限产,影响区域供给。而焦炭现货价格于5月初首轮提涨全面落地,行业利润较前期有明显改善,除个别区域焦企限产之外,全国其他地区焦企在利润驱动下开工动能充足,焦炭整体供应宽松。从库存表现来看,焦企焦炭库存连续出现回落,焦企心态乐观,对后市价格提涨仍有信心。下游需求方面,终端需求启动,长流程钢厂利润可观,高炉开工率持续上行支撑焦炭消耗。期货盘面震荡偏强运行,截至5月22日,焦炭主力合约报收1809元/吨,较上月同期上涨114元,涨幅6.72%。

  图:焦炭指数价格走势(单位:元/吨)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:文华财经、国信期货

  二、基本面分析

  2.1 现货价格提涨

  5月,下游需求回暖,焦企出货速度加快,钢厂维持合理利润情况下对上游提涨接受程度尚可,焦炭现货价格低位反弹。截至5月22日,天津港准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)报1900元/吨,较上月同期上涨100元/吨。目前焦企对价格预期心态乐观,部分焦企开始展望三轮提涨。

  图:天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(单位:元/吨)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  2.2 焦炭产量月环比增长

  国家统计局公布数据显示,2020年4月,全国焦炭产量3855万吨,同比下滑1.3%;1-4月,全国焦炭累计产量14835.1万吨,同比下滑2.9%%。经历2019年末去产能之后,焦企整体开工水平较去年有所下滑。而从今年开工来看,年初在疫情影响下开工低位,近期伴随国内疫情稳定,焦企整体开工率稳中有增。产量同比下滑速度逐步放缓,显示供应逐步增加。5月,由于焦煤在成本端让利以及焦炭现货成功提涨双重因素影响,焦企利润情况有明显好转,因此除个别地区焦企执行限产之外,全国大部分地区焦企在利润驱动下积极开工生产,预计5月焦炭产量环比继续增加。

  图:焦炭月度产量及同比增长(单位:万吨,%)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  图:焦企开工率分地区(单位:%)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  2.3 焦企焦炭库存下滑,提振提涨信心

  2020年5月,焦企焦炭库存出现下滑。虽然焦企整体开工在回升中,但下游需求良好,钢厂按需采购下焦企焦炭库存出现回落,给予焦企挺价信心。截至5月22日,焦企焦炭库存56.89万吨,较上月同期下降17.97万吨。目前焦企订单组织顺畅,库存压力较小,现货价格或有再次提涨落地可能。

  图:焦企焦炭库存(单位:万吨)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  2.4 港口库存累积,钢厂按需采购

  2020年由于疫情影响,焦炭出口量同比出现大幅下滑,另一方面,国际焦炭资源或有回流情况,导致港口焦炭库存出现累积。截至5月22日,天津港、日照港、青岛港三港口焦炭库存合计342万吨,较上月同期增长7万吨。

  钢厂方面,主动补库积极性不高,目前维持按需采购策略,钢厂焦炭库存维持在合理区间窄幅波动,截至5月22日,国内110家样本钢厂焦炭库存464.83万吨,月环比下降9.07。

  图:港口焦炭库存(单位:万吨)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  图:国内样本钢厂焦炭库存(单位:万吨)

国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强

  数据来源:WIND、国信期货

  2.5 钢厂开工稳中有增,支撑需求

  5月,南方尚未进入梅雨季节,北方天气回暖,黑色终端需求旺季来临。另一方面,伴随国内疫情逐步稳定,工地开工积极,从成材库存表现情况来看,5月螺纹社会库存持续回落。截至5月22日,螺纹社会库存836.64万吨,单月下滑241.35万吨。上海市场螺纹钢现货价格3610万吨,单月增长150元/吨。

  图:各地钢材现货价格(单位:元/吨)

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  数据来源:WIND、国信期货

  终端需求回暖,成材价格走高,长流程钢厂维持合理利润,在限产的政策约束相对较弱的情况之下,我们看到高炉开工率出现稳步增长,截至5与22日,全国钢厂高炉开工率70.44%,月环比增长1.79个百分点,目前已接近历年同期高点水平。钢厂高开工率支撑炉料需求,而我们看到,高炉开工率继续上行空间有限,后期或将制约炉料价格反弹高度。

  图:钢厂高炉开工率(单位:%)

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  数据来源:WIND、国信期货

  2.6 焦化利润明显改善

  本月焦企方面由于原料现货价格持续走弱以及成品焦炭现货价格实现提涨双重利好影响下,焦企吨焦利润出现明显回升。据Mysteel调研数据显示,截至5月22日,全国平均吨焦盈利134.63元,从目调研情况来看,焦企方面利润水平得到明显提升,但受制于产业链利润分配影响,预计再次提涨将由成材端带动。此外,山东“以煤定焦”政策发布,产业供需边际将有进一步改善,伴随需求稳步回升,预计焦炭现货短期仍有向上动能。

  三、后市分析

  2020年5月,焦炭期货价格低位反弹。基本面来看,由于行业利润有所好转,焦企自身开工动能充足,全国平均产能利用率持续走高。而5月伴随国内疫情接近稳定,下游需求转好,常流程钢厂维持合理利润情况下开工积极,高炉开工率持续走高支撑焦炭需求。焦企成品库存连续回落,现货价格两轮提涨落地。下旬,山东“以煤定产”政策出台,供给端利好焦炭,预计价格短期受到政策支撑偏强震荡,操作建议逢低短多。

  国信期货 邵荟憧

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国信期货:山东“以煤定产” 焦炭短期偏强
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责任编辑:宋鹏

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银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡


银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡

第一部分 综述

  5月份去年年底大量补栏的蛋鸡都开始开产,而且5月份也是产蛋旺季,导致5月份国内鸡蛋供应量充足,但是需求端由于疫情影响,并未恢复到往年同期的情况,因此5月份鸡蛋价格持续弱势,部分地区鸡蛋价格跌到了历史的相对低位。鸡蛋价格低,养殖户亏损情况严重,鸡苗采购积极性下降,淘鸡积极性增加,导致鸡苗和淘鸡价格也都开始下跌。鸡蛋期货近月合约价格也持续走弱,截至5月25日收盘,鸡蛋期货06合约价格跌至2730元,4月底06合约价格为3151元,跌幅13.4%。

  6月将至,5月份是蛋鸡存栏的最高峰,6月份存栏将逐渐下降,但是由于前期的基础比较高,因此预计6月份鸡蛋的供应量仍然充足。天气逐渐变热鸡蛋的保存时间缩短,生产和贸易各个环节都降低库存,因此供应端压力仍然比较大。需求端,6月份随着学生开学以及国内市场的逐步放开,国内的需求将逐步改善,环比将逐渐好转,但是预计同比仍然是不如往年同期。9月合约需求面有节假日等较强的消费预期,而供应面2-6月份补栏情况都不好,而当前鸡蛋价格持续低位预计也将加大企业淘鸡进程,因此预计9月份的供应端压力在逐渐减少,从供需层面来看,鸡蛋9月合约是偏强势的。关注点仍在于消费端,5月补栏以及之后的淘汰鸡情况。

  风险提示:动物疫病、宏观风险、气象灾害等。

第二部分 综合分析

  1、市场概况

  鸡蛋:5月份鸡蛋价格走弱,主产区鸡蛋平均价格由上月末的2.64元/斤下跌到5月25日的2.52元/斤,跌幅达4.5%,月中最低的价格为2.4元/斤;主销区鸡蛋平均由上月末价格2.91元/斤下跌到5月25日的2.71元/斤,跌幅达6.9%,月中最低的价格为2.66元/斤。五一假期并未带来市场鸡蛋价格的如期上涨,5月份鸡蛋供应量非常大,而需求由于疫情仍未恢复到往年同期,导致鸡蛋价格持续走弱。

  鸡苗:5月份商品代鸡苗价格也是呈现下跌趋势,上月末鸡苗价格为3.78元/羽,5月22日鸡苗价格下降至2.96元/羽,下跌幅度21.7%。因蛋鸡养殖持续亏损,养殖单位对后市信心不足,养殖企业补栏积极性下降,鸡苗需求减弱,鸡苗市场供大于求的矛盾逐渐凸显,鸡苗价格承压下滑。

  淘鸡:5月份全国主产区淘汰鸡价格下跌,淘汰鸡价格由上月末的4.1元/斤跌至5月25日的3.46元/斤后,跌幅15.6%。5月份鸡蛋价格持续低迷,养殖户持续亏损,市场淘鸡积极性增加。

  白羽肉鸡:5月份白羽价格维持弱势震荡,上月底白羽肉鸡价格为7.5元/公斤,5月22日白羽肉鸡价格为7.48元/公斤。

  图1:鸡蛋主产区现货价格(元/斤)

银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡

  数据来源:银河期货、wind资讯

  图2:鸡蛋主销区现货价格(元/斤)

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  数据来源:银河期货、wind资讯

  图3:全国主产区代表地区鸡蛋发货量统计图

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  数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

  图4:鸡蛋产销价差(元/斤)

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  数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

  2、供应端

  存栏情况:根据卓创数据,4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只,环比涨幅2.64%,同比涨幅13.18%。4月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗,由于2019年鸡蛋行情较好,蛋鸡养殖盈利丰厚,鸡苗销量处于高位。根据卓创资讯对全国18家代表企业销量监测显示,11、12月份环比分别增加3.79%、1.64%,同比分别增加12.55%、13.45%。5月份蛋鸡新开产鸡主要看今年1月份补栏情况,数据显示,1月份鸡苗销量已经出现较大幅度的下降,因此预计5月份将是开产蛋鸡的高峰。

  从鸡龄结构上来看,4月份鸡蛋供应充足,价格相对弱势。但是尚未形成集中淘鸡,去年养殖户大部分挣钱较多,对于低价蛋有一定的抗价意愿,因此淘鸡心态不一。根据卓创数据,4月份出栏日龄降至486天。其中,450日龄以上老鸡占比10.97%,环比减少0.33个百分点;120天以下后备鸡占比14.83%,环比减少0.61个百分点;120-450天蛋鸡占比74.2%,环比增加0.94个百分点。

  补栏方面,根据卓创数据,4月份卓创监测的全国18家代表商品代鸡苗总销量为4706万羽,环比涨幅1.01%,同比跌幅13.27%。由于今年蛋鸡养殖持续维持在亏损状态,因此鸡苗销售量低于去年同期。根据5月中下旬种鸡企业排单情况不好,预计鸡苗销量将减少。4月份养殖户补栏情绪受低单价影响开始走弱,4月下行种鸡场订单上孵下降,至5月份中旬种蛋利用率下50%左右,6月份鸡苗订单预计仍不多。

  淘汰方面,根据4月份卓创监测的全国13个重点产区的22个代表市场的淘汰鸡出栏量情况的统计,4月份淘汰鸡出栏量264.66万只,环比增幅30.89%,同比增幅10.14%。5月份鸡蛋行情仍然弱势,养殖企业选择提前淘鸡,预计淘汰鸡出栏量将增加。

  卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计,4月底淘汰鸡平均淘汰日龄486天,其中最高淘汰日龄为500天,最低淘汰日龄为470天。最近一段时间市场最低淘汰日龄在450天左右,可见市场淘鸡积极性增加。

  图5:在产蛋鸡存栏(亿只)

银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡

  数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

  图6:全国代表市场淘汰鸡月度出栏量统计

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  数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

  图7:代表企业鸡苗销售量统计

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  图8:主产区蛋鸡苗价格(元/羽)

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  图9:全国代表市场淘汰鸡周度出栏量统计

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  数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

  图10:主产区淘汰鸡价格(元/公斤)

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  图11:主产区肉鸡苗均价(元/羽)

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  数据来源:银河期货、wind资讯

  图12:主产区白羽肉鸡均价(元/公斤)

银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡

  数据来源:银河期货、wind资讯

  3、月差表现

  9月合约和1月合约由于有节假日的预期,因此这两个月份都是消费预期相对较强势的月份。9月合约可能还会受疫情有一些影响,但是1月份合约从时间长远来看受疫情影响更小,消费预期也更强。从供应端来看,鸡蛋存栏预计从5月份开始将下降,预计将存栏将持续降低到9月份,而淘鸡情况从目前的鸡蛋价格来看,短时间内淘鸡积极性仍然强,从目前淘鸡和鸡苗销售情况来看,9月合约供应端也是相对利多。而1月份由于离当前时间较远,新增产能和淘鸡情况变化空间非常大,供应端的不确定性非常大。从9-1价差的历史情况来看,当前9-1价差位于历史同期的一个相对低位,这里面考虑1月份较强的消费预期因此也算位于正常的区间内。所以除非9-1价差大幅偏离正常的区间,否则都不是很好的入场时机。

  图13:鸡蛋9-1价差走势

银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡

  数据来源:银河期货、文华财经

第三部分 策略逻辑

  6月将至,5月份是蛋鸡存栏的最高峰,6月份存栏将逐渐下降,但是由于前期的基础比较高,因此预计6月份鸡蛋的供应量仍然充足。天气逐渐变热鸡蛋的保存时间缩短,生产和贸易各个环节都降低库存,因此供应端压力仍然比较大。需求端,6月份随着学生开学以及国内市场的逐步放开,国内的需求将逐步改善,环比将逐渐好转,但是预计同比仍然是不如往年同期。9月合约需求面有节假日等较强的消费预期,而供应面2-6月份补栏情况都不好,而当前鸡蛋价格持续低位预计也将加大企业淘鸡进程,因此预计9月份的供应端压力在逐渐减少,从供需层面来看,鸡蛋9月合约是偏强势的。关注点仍在于消费端,5月补栏以及之后的淘汰鸡情况。

  操作上,单边:当前鸡蛋供应量大,需求一般,贸易商积极出货,6月合约价格将逐渐向现货价格靠拢。随着6月份合约进入交割月,7月合约走势会受到6月合约影响,价格将和现货价格逐渐靠拢。9月合约供应端改善,需求端节假日预期较强,9月合约基本面偏强,可以考虑逢低做多。套利:7月价格预期偏弱,9月基本面偏强支撑9月合约价格,建议7-9反套。期权:由于9月份合约供需面表现相对较强,看小涨,可以考虑做9月合约牛市看涨价差套利。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

  银河期货 刘倩楠

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银河期货:鸡蛋供应改善 价格底部震荡
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6月2日黑色期货机构观点汇总

原标题:6月2日黑色期货机构观点汇总

6月2日期货机构观点:螺纹钢

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国都期货:沪铜:经济缓慢复苏 关注市场预期变化


国都期货:沪铜:经济缓慢复苏 关注市场预期变化

  主要观点

  行情回顾:5月份国内经济加快修复,经济数据环比好转。海外各国公布的4月份数据大幅下滑,但已在意料之中。因美联储持续注入流动性,市场紧张情绪缓解。新冠疫苗已取得初步进展,且各国延续宽松政策,经济也逐渐扩大开放,乐观情绪升温。而南美因疫情封锁导致铜矿出运困难,供给紧缩也支撑铜价。但短期内全球范围内经济反弹有限,二季度仍维持悲观,5月份铜价涨幅有限。

  海外市场:各国公布的4月份经济数据在3月的基础上进一步下滑。美国4月工业产出月率-11.2%(前值-5.4%),零售销售月率-16.4%(前值-8.7%);德国4月实际销售年率-6.5%(前值-2.8%);日本4月商品出口年率-21.9%(前值-5%),日本4月工业产出年率-14.4%(前值-5.2%);韩国4月工业产出年率-4.5%(前值7.1%),出口年率-25.1%(前值-1.4%)。因4月份各国经济管制加强,经济活动进一步受阻。但5月之后各项管制逐渐放开,市场信心增强。5月美国、欧元区、日本和韩国消费者信心指数分别录得72.3、-18.8、24和77.6,均好于前值和预期,数据环比走高。目前各国多预期二季度经济萎缩,加速出台各项积极政策。美联储维持市场流动性,欧盟在5月底推出7500亿欧元的复苏基金。房地产和劳动力市场暂无进一步的压力,预计6月全球仍处于缓慢复苏的态势。

  国内市场:4月社会消费品零售总额名义同比降7.5%,降幅大幅收窄8.3%。其中汽车、家电等与铜消费相关的领域修复较快。1-4月全国固定资产投资累计同比降10.3%,较上月降幅收窄5.8个百分点。4月工业增加值同比增3.9%,由负转正。国内生产和消费均进一步修复。

  4月基础设施建设投资完成额累计同比为-11.8%,较前值降幅收窄7.9个百分点;房地产开发投资完成额累计同比为-3.3%,较前值降幅收窄4.4个百分点;制造业投资完成额累计同比-18.8%,较前值降幅收窄6.4个百分点。三个领域当中,仍是制造业反弹力度最弱,房地产行业表现最强。当前外需预期悲观,制造业反弹力度有限。经济进一步回暖需扩大内需,并延续宽松政策。5月楼市继续回温,土地市场溢价率不断走高,新增基建加快开工,投资力度加大。预计今年房地产和基建较为乐观,对商品形成支撑。

  后市展望:5月全球摩根大通制造业PMI39.8,较前值降7.5个百分点。各国4月份经济数据较3月进一步下滑,经济前景不佳。但5月市场预期环比转暖,经济进一步下行压力有限,或成磨底状态或缓慢修复。南美矿山6月开工预计进一步上升,供给偏紧的格局或有改善。因经济复苏进程弱于市场预期,6月铜价上行空间有限,但也并无大幅下跌的风险,预计延续5月走势,小幅震荡。建议关注疫情的进一步发酵。

  一、行情回顾

  5月份国内经济加快修复,经济数据环比好转。海外各国公布的4月份数据大幅下滑,但已在意料之中。因美联储持续注入流动性,市场紧张情绪缓解。新冠疫苗已取得初步进展,且各国延续宽松政策,经济也逐渐扩大开放,乐观情绪升温。而南美因疫情封锁导致铜矿出运困难,供给紧缩也支撑铜价。但短期内全球范围内经济反弹有限,二季度仍维持悲观,5月份铜价涨幅有限。截止上月末,沪铜主力合约收于43,940.00元/吨,涨跌幅1.57%,持仓量319,593手,持仓量变化-7,957手。伦铜LME3报收5,380.00元/吨,涨跌幅3.80%。LME铜投资基金多头持仓16,843.36手,持仓量变化-833.40手;空头持仓20,993.56手,持仓量变化-3,387.34手。COMEX连续铜报收2.4425美元/磅,涨跌幅4.18%。COMEX铜非商业多头持仓50,347张,持仓量变化3,389张;非商业空头持仓59,986张,持仓量变化-4,684张。

  图1 LME铜和沪铜走势

国都期货:沪铜:经济缓慢复苏 关注市场预期变化

  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图2 沪铜主力合约成交量及持仓量(手)

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图3 LME投资基金多空头持仓数量(手)

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  图4 COMEX非商业多空头持仓数量(张)

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图5 LME铜升贴水(0-3)(美元/吨)

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  图6 现货铜升贴水(元/吨)

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  二、基本面分析

  (一)海外市场

  据ICSG统计,2020年2月当月铜消费167.2万吨,同比-3.1%。相比于消费,供给多出13.1万吨。

  WBMS全球铜供需数据显示,2020年3月铜累计供需过剩18.80万吨,过剩格局加剧。

  各国公布的4月份经济数据在3月的基础上进一步下滑。美国4月工业产出月率-11.2%(前值-5.4%),零售销售月率-16.4%(前值-8.7%);德国4月实际销售年率-6.5%(前值-2.8%);日本4月商品出口年率-21.9%(前值-5%),日本4月工业产出年率-14.4%(前值-5.2%);韩国4月工业产出年率-4.5%(前值7.1%),出口年率-25.1%(前值-1.4%)。因4月份各国经济管制加强,经济活动进一步受阻。但5月之后各项管制逐渐放开,市场信心增强。5月美国、欧元区、日本和韩国消费者信心指数分别录得72.3、-18.8、24和77.6,均好于前值和预期,数据环比走高。目前各国多预期二季度经济萎缩,加速出台各项积极政策。美联储维持市场流动性,欧盟在5月底推出7500亿欧元的复苏基金。房地产和劳动力市场暂无进一步的压力,预计6月全球仍处于缓慢复苏的态势。

  供给上,东南亚废铜市场逐渐活跃,部分缓解了供应端压力。南美在5月原本也计划逐渐恢复各项运营,但由于南美疫情加重,秘鲁矿山开工率不及政府预期。秘鲁矿业高级官员称秘鲁矿产商重新开始运营,并在一个月内提高到正常生产水平的80%左右。智利方面,港口和物流逐渐恢复正常,供给紧缺的局面或有所改善,但疫情的冲击也带来了不确定性。

  图7 铜价与全球PMI走势

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图8 发达地区制造业PMI

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图9 新兴市场制造业PMI

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图10 ICSG:全球精炼铜消费量:当月值(千吨)

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图11 WBMS:供需平衡:铜:累计值(万吨)

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  图12 期价与全球显性库存

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  (二)国内市场

  4月社会消费品零售总额名义同比降7.5%,降幅大幅收窄8.3%。其中汽车、家电等与铜消费相关的领域修复较快。1-4月全国固定资产投资累计同比降10.3%,较上月降幅收窄5.8个百分点。4月工业增加值同比增3.9%,由负转正。国内生产和消费均进一步修复。

  以美元计,中国4月出口同比增长3.5%、进口下降14.2%、贸易顺差453.4亿美元。因内需不振,进口表现不佳。出口数据好于预期有一定防疫物资的贡献以及统计上的修正,但数据增长也显示国内经济韧性。

  铜的具体下游分别来看,前4月电网投资累计670亿元,同比降16.5%;电源投资累计889亿元,同比增30.40%。家电领域,1-4月,冰箱产量为2053.3万台,同比下降16.5%;空调产量为5581.5万台,同比下降24.8%;洗衣机产量为1979.9万台,同比下降11.1%。

  汽车方面,据中汽协,1-4月销量为576.1万辆,同比下降31.1%;4月我国汽车销量为207万辆,同比增长4.4%,录得21个月来首次增长。据统计局,4月汽车产量累计同比-32.3%,较上月降幅收窄12.3个百分点,汽车板块大幅反弹。今年政府工作报告国内消费也较为重视,各地政府也出台各项购车补贴,预计后期汽车市场或进一步修复。

  4月基础设施建设投资完成额累计同比为-11.8%,较前值降幅收窄7.9个百分点;房地产开发投资完成额累计同比为-3.3%,较前值降幅收窄4.4个百分点;制造业投资完成额累计同比-18.8%,较前值降幅收窄6.4个百分点。三个领域当中,仍是制造业反弹力度最弱,房地产行业表现最强。当前外需预期悲观,制造业反弹力度有限。经济进一步回暖需扩大内需,并延续宽松政策。5月楼市继续回温,土地市场溢价率不断走高,新增基建加快开工,投资力度加大。预计今年房地产和基建较为乐观,对商品形成支撑。

  中国1-4月精炼铜产量311.00万吨,同比增长2.50%。中国4月未锻造的铜及铜材进口数量46.1万吨,当月同比为48.9%。

  因南美铜矿出口减少,铜矿加工费持续下降,月末维持在53美元/吨。

  图13 CPI和PPI

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  图14 工业增加值和出口交货值增速(%)

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  图15 PMI

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  图16 电网投资累计同比(%)

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  图17 汽车产量与利润同比(%)

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  图18 家电产量同比(%)

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  图19 基建、房地产、制造业投资同比(%)

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  图20 铜矿石进口数量累计同比(%)

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  图21 精炼铜累计产量及增速

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  图22 中国铜冶炼厂粗炼费(美元/干吨)

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  三、后市展望

  5月全球摩根大通制造业PMI39.8,较前值降7.5个百分点。各国4月份经济数据较3月进一步下滑,经济前景不佳。但5月市场预期环比转暖,经济进一步下行压力有限,或成磨底状态或缓慢修复。南美矿山6月开工预计进一步上升,供给偏紧的格局或有改善。因经济复苏进程弱于市场预期,6月铜价上行空间有限,但也并无大幅下跌的风险,预计延续5月走势,小幅震荡。建议关注疫情的进一步发酵。

  国都期货 王琼玮

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国信期货:供需改善 国际油价持续反弹


国信期货:供需改善 国际油价持续反弹

  主要结论

  5月份国内原油价格震荡反弹,国际原油价格持续上涨,表现强于国内油价。4月底,国际主要产油国家提前开始减产,进入5月份之后,产油国减产力度加大,沙特还提高了6月份原油销售价格,同时欧美启动复工复产,全球原油需求量也出现回升,原油供需持续改善,支撑了原油价格持续反弹。

  5月份以来,欧佩克和参与减产协议的非欧佩克履行史无前例规模的减产,为参与减产协议的关键产油国也由于油价下跌被迫减少支出而减产。随着欧佩克和非欧佩克产油国大幅度减产,市场普遍预计今年下半年石油需求将超过供应量,对石油市场是利好迹象。沙特5月中旬表示,6月份原油产量将在现有减产基础上再每日减产100万桶,将日产量减至750万桶,比4月份原油日产量减少近40%。科威特和阿联酋支持沙特的决定,宣布将在6月份将原油日产量分别再减少8万桶和10万桶。美国活跃石油钻井平台连续九周减少,意味着未来几周美国原油产量将进一步下降。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止5月15日的一周,美国在线钻探油井数量258座,比前周减少34座;比去年同期减少544座。随着美国一些地区放松了疫情防控封锁措施,美国炼油厂开工率增加,美国原油产量继续下降,原油进口量减少,原油战略储备增加,美国原油库存继续下降,特别是库欣地区原油库存骤然下降。受全球原油供需持续改善提振,国际油价持续稳步反弹。

  技术面,美国WTI原油期货价格5月份持续反弹,涨势强劲。多头资金提前移仓换月,后市WTI原油期货价格或有望在20-50美元/桶区间宽幅运行。

  一、行情回顾

  5月份国内原油价格震荡反弹,国际原油价格持续上涨,表现强于国内油价。在美国总统特朗普干预下,沙特和俄罗斯组织OPEC+召开联合减产会议,在4月12日举行的欧佩克与非欧佩克部长级第10次(特别)会议,确定了5月份和6月份每日减产970万桶;从2020年7月1日到2020年12月31日的6个月,每日调整产量770万桶;2021年1月1日至2022年4月30日的16个月内每日调整产量580万桶。4月底,国际主要产油国家提前开始减产,进入5月份之后,产油国减产力度加大,沙特还提高了6月份原油销售价格,同时欧美启动复工复产,全球原油需求量也出现回升,原油供需持续改善,支撑了原油价格持续反弹。

  图:原油主力合约走势

国信期货:供需改善 国际油价持续反弹

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  二、原油供需情况分析

  1、全球原油供需

  5月份以来,欧佩克和参与减产协议的非欧佩克履行史无前例规模的减产,为参与减产协议的关键产油国也由于油价下跌被迫减少支出而减产。随着欧佩克和非欧佩克产油国大幅度减产,市场普遍预计今年下半年石油需求将超过供应量,对石油市场是利好迹象。石油出口跟踪机构Kpler数据显示,过去的一个月,欧佩克及其减产同盟国每日原油出口量2700万桶,减少了630万桶。欧佩克将于6月10日再次举行会议,届时将有一个减产协议履行程度的全月数据。6月份以后欧佩克及其减产盟国可能也将保持当前减产力度,而不是先当前协议所定的放松减产数量。有迹象显示,减产协议履行效果完美,最近油价正在反弹。

  图:OPEC原油产量(千桶/日)

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  数据来源:WIND 国信期货

  图:伊朗和委内瑞拉原油产量(千桶/日)

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  数据来源:WIND 国信期货

  沙特5月中旬表示,6月份原油产量将在现有减产基础上再每日减产100万桶,将日产量减至750万桶,比4月份原油日产量减少近40%。科威特和阿联酋支持沙特的决定,宣布将在6月份将原油日产量分别再减少8万桶和10万桶。俄罗斯在协议中承诺在5-6月份削减原油产量至每日850万桶,但其中不包括天然气凝析油。俄罗斯天然气凝析油产量通常在每日60-70万桶左右。

  图:沙特原油产量(千桶/日)

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  数据来源:WIND 国信期货

  美国活跃石油钻井平台连续九周减少,意味着未来几周美国原油产量将进一步下降。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止5月15日的一周,美国在线钻探油井数量258座,比前周减少34座;比去年同期减少544座。

  图:美国新增钻井数

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  数据来源:WIND 国信期货

  随着前期美国部分页岩油企业亏损,以及新增石油钻井数持续下降,美国原油产量也出现持续减少。截止5月15日当周,美国原油日均产量1150万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量减少70.0万桶;截止5月15日的四周,美国原油日均产量1177.5万桶,比去年同期低3.5%。

  图:美国原油产量(千桶/日)

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  数据来源:WIND 国信期货

  近两周随着美国一些地区放松了疫情防控封锁措施,美国炼油厂开工率增加,美国原油产量继续下降,原油进口量减少,原油战略储备增加,美国原油库存继续下降,特别是库欣地区原油库存骤然下降,减轻了西得克萨斯轻质原油期货交割地的压力,避免了原油期货再次出现负价格的可能性。美国能源信息署数据显示,截止2020年5月15日当周,美国原油库存量5.26494亿桶,比前一周下降498万桶;美国汽油库存总量2.55724亿桶,比前一周增长283万桶;馏分油库存量为1.58832亿桶,比前一周增长383万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5685.7万桶,减少558.7万桶。过去的一周,美国石油战略储备6.41648亿桶,增加了188.2万桶。

  图:美国原油总库存(千桶/日)

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  数据来源:WIND 国信期货

  美国汽油和馏分油需求量减少,且远低于去年同期水平。美国能源信息署数据显示,截止2020年5月15日的四周,美国成品油需求总量平均每天1612.9万桶,比去年同期低19.0%;车用汽油需求四周日均量667.8万桶,比去年同期低29.1%;馏份油需求四周日均数344.5万桶,比去年同期低13.8%;煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低66.9%。单周需求中,美国石油需求总量日均1658.6万桶,比前一周低22.8万桶;其中美国汽油日需求量679万桶,比前一周低60.8万桶;馏分油日均需求量366.8万桶,比前一周日均低15.0万桶。

  2、中国原油供需

  随着国内复工复产逐步推进,国内原油需求明显回升。由于4月份国际油价处于非常低的水平,我国也加大了从国际市场进口原油的数量。2020年4月原油进口量达到4043.1万吨,。2020年1-4月原油累计进口量达到16761万吨,累计同比增长1.7%。

  图:中国原油累计产量(万吨)

国信期货:供需改善 国际油价持续反弹

  数据来源:WIND 国信期货

  图:中国原油进口量(万吨)

国信期货:供需改善 国际油价持续反弹

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  三、技术分析

  技术面,美国WTI原油期货价格5月份持续反弹,涨势强劲。多头资金提前移仓换月,后市WTI原油期货价格或有望在20-50美元/桶区间宽幅运行。

  图:美国WTI原油期货连续合约周线图

国信期货:供需改善 国际油价持续反弹

  数据来源:博易大师 国信期货

  国信期货 范春华

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