英国央行首席经济学家:并没有接近实施负利率

原标题:英国央行首席经济学家:并没有接近实施负利率

英国央行一位主要政策制定者淡化了将利率立即下调至零以下的可能性,他表示“要清楚,评估和实施是不同的事情”。

英国央行首席经济学家霍尔丹(Andy Haldane)一周前表示,央行官员们在评估负利率,他在周二补充说,决策层“在原则上”并不排除任何选项。

“目前我们处于评估阶段,”霍尔丹周二在英国工业联合会主办的网络研讨会上说。霍尔丹的评论促使交易员将负利率押注推迟到明年8月份,而上周预计为2020年12月份。

英国央行首席经济学家:并没有接近实施负利率

冠状病毒大流行引发的衰退导致了一场争论,即英国是否有可能成为下一个实行负利率的发达经济体。英国央行行长贝利(Andrew Bailey)上周对议员们表示,他已“略微”改变了对这一问题的看法,但该政策在其它地方得到的评价“褒贬不一”。

英国央行今年已经两次降息将基准利率下调至0.1%。经济学家说,将利率降至零以下可能是央行首选措施清单上的最后一项,许多人预计英国央行下个月将扩大债券购买计划的规模。

霍尔丹表示,英国央行会研究负利率对金融部门的影响,因负利率会挤压贷款和存款利率之间的利差,以及其对经济信心的影响。他还表示,经济产值的回升速度很可能不如下挫时那样快,可能直至明年底才回升至疫情前的水平。

霍尔丹说:“可以理解的是,家庭和企业在支出方面将长期保持谨慎”。他表示,政府应专注于灌输信心,以提振消费支出,因英国现在似乎正在经历“节俭的悖论”。

他说,根据英国央行的最新预测,就业机会可能要到2022年或2023年才会回到新冠病毒疫情爆发前的水平。他说:“这是一种V形复苏,但是一个相当不均衡的V”,伴随下行风险。

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花旗前首席经济学家:现代货币理论就是在悬崖边跳舞

 2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行

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  意见领袖丨威廉·布伊特(花旗集团前首席经济学家,哥伦比亚大学客座教授)

花旗前首席经济学家:现代货币理论就是在悬崖边跳舞

  对于那些急于寻找工具以维持自身经济正常运作的政府来说,现代货币理论(Modern Monetary Theory)非常诱人但又危险。该理论的鼓吹者斯蒂芬妮·凯尔顿(Stephanie Kelton)最近在英国《金融时报》上发表的声明就是一个绝佳例子。在谈到英国目前执政的保守党政府时,她指出:“他们将出现巨额赤字,这没什么问题。

  但问题在于尽管这一判断当前没什么毛病,将来却未必如是。事实上,我们大概预计新型冠状病毒疫情封锁结束后的第二年,可能就是现代货币理论彻底破产之时。而英国将面临的是通胀的爆发。

  就算排除这一特定结果,那些采纳现代货币理论的政策制定者们依然犹如在悬崖边跳舞:   “制造赤字,无视赤字。只管增加公共支出或削减税收,然后将由此产生的失衡货币化即可”。

  无可否认,现代货币理论的某些部分是有道理的。该理论将财政部和中央银行视为国家的单一单元的组成部分。财政部是央行的受益拥有人(或者换句话说,央行是财政部的流动性窗口),这意味着央行独立性只是一种幻想,尤其是在涉及到财政和准财政操作方面。

  现代货币理论正确地指出,由于国家可以印制货币或利用央行创设商业银行存款,因此它可以随意发行基础货币。同时由于这一货币基础是不可赎回的,因此在任何意义上都不属于负债(即使其肯定会被持有者视为一项资产)。只要国家发行的非货币债务是以本币计价,主权债务违约便是一个选项而非一种必然操作,因为债务总是可以被偿还的。

  但如果主权债务违约是一个选项,那么在某些情况下可能会选择主权违约。如果需要货币化的赤字足够庞大,或是公共债务的利息占据了该赤字的很大一部分,那么维持主权债务偿付能力所需的货币融资可能会导致政治上无法接受的通胀。在那种情况下,主权国家可能会选择一个“不那么罪恶”的做法:对以本币发行的债务实施违约。

  要想直抵问题的核心,那么请不要考虑债券融资这类事务,而是直接着眼于国家将如何通过创造货币来为赤字融资。假定公共支出和税收都是按实际(排除通胀后)价值计算的,那么由此产生的实际赤字将等同于私人部门在每个时期必定愿意吸收的基础货币实际存量的增加量。

  基础货币需求存在两种“体制”。首先是许多发达经济体当前的处境:身陷一个名义政策利率有效下限(effective lower bound)的流动性陷阱中。在当前接近零的无风险短期名义利率下,对真实货币余额的有效需求是拥有无限弹性的。在这种情况下,财政当局应该遵循一个简单的信条:如有疑问,必消灭之。在这种特殊条件下,“直升机撒钱”(将公共支出或减税所产生的增量货币化)的做法就是一项适当的政策应对措施。只要利率停留在有效下限水平,派发现金就不会引发通胀。

  但是我们必须记住影响金融市场或实体经济的国内外发展状况可以使一个国家迅速脱离其有效下限的高位,继而下降到政策经济学家所谓的常态货币体制,即政策利率高于有效下限。随着日本在过去20年间一直停留在有效下限或附近水平,“正常”的概念可能需要重新定义。尽管如此,如果假设在可预见的未来期间中性利率(在充分就业且通胀达标时经济中普遍通行的利率)将徘徊在零附近并以此设计政策,那就有点不顾后果了。

  在第二种常态情境下,只要经济拥有过剩产能(闲置资源)就不会存在通胀威胁。但如果对货币基础的需求受到利率和经济活动水平(可以通过收入或消费来衡量)的限制,那么国家赤字的无限制货币化最终将耗尽那些回旋空间,进而为通胀带来上行压力。

  在这一点上,没有人知道新型冠状病毒疫情是否会对相对于需求的供应产生持久影响。尽管在疫情持续情况下的投资疲软和预防性储蓄增强可能会压低中性利率和市场利率,但我们也应该为社会隔离措施的松绑以及供应链的至少部分恢复做好准备。为此各国政府将不得不相应调整自身财政状况及融资手段。

  而现代货币理论则忽略了对基础货币的需求水平,从而为自身的破产埋下了伏笔。

  (本文作者介绍:报业辛迪加(Project Syndicate)被称为“世界上最具智慧的专栏”,作者来自全球顶级经济学者、诺奖得主、政界领袖,主题包括全球政治、经济、科学与文化塑造者的观点,为全球读者提供来自全球最高端的原创文章、最具深度的评论,为解读“变动中的世界”提供帮助。)

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【图说】经济学家们怎么看2020年《政府工作报告》?

原标题:【图说】经济学家们怎么看2020年《政府工作报告》?

2020年《政府工作报告》已经正式发布,在这一“特殊之年”,今年的 《政府工作报告》也是改革开放以来篇幅最短。不过涵盖的内容却不少,其中还有一些新的变化,如未提具体的经济增速目标、金融政策有部分新的表述等等。

Mysteel整理了部分机构的对2020年《政府工作报告》内容的分析,具体如下:

【图说】经济学家们怎么看2020年《政府工作报告》?

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IMF前首席经济学家:美国是时候考虑负利率了

2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行

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  文/新浪财经意见领袖专栏作家 肯尼斯·罗格夫(国际货币基金组织原首席经济学家,哈佛大学经济及公共政策学教授)

IMF前首席经济学家:美国是时候考虑负利率了

  很多人认为负利率对于央行来说遥不可及,但现在或许是时候重新思考这一看法了。目前在美国,得到财政部支持的美联储很可能要为经济中几乎所有私人、州和城市的信贷托底。而许多其他国家的政府感到有必要采取类似的措施。这场百年一遇的危机要求政府大规模出手干预,但这是否意味着必须放弃市场化的分配机制?

  如果人们认定近期的市场压力仅仅是短期流动性短缺,而且很快就能被疫情后的强劲持续复苏所缓解,那么全面债务担保就是一个极好的工具。但如果快速复苏无法实现呢?倘若美国和全球经济正如某些人所怀疑的那样,必须花费数年才能恢复到2019年水平,我们又该怎么办?如果情况果真如此,则各行各业都不一定能全盘坚持下去,各州和地方政府也难以继续维持其偿付能力。

  而对此有一个更好的选项,则是采取一条完全不同的路径。财富将以灾难性的规模被摧毁,政策制定者需要找到一种方法来确保债权人也需承担一部分冲击,而这一过程必将引发持续数年的谈判和诉讼。对于那些破产律师和政治游说者来说这将是一场大餐,其中一部分将来自向纳税人施压,要求他们履行救助担保。这样的场景将及其混乱。

  现在让我们试想一下,美联储可能会将整个经济体的大部分短期利率推至接近或低于零的水平,而不是仅仅通过担保来支撑市场。欧洲和日本都已低调迈入了负利率区域。假设各国央行采取进一步措施,将短期政策利率下调至-3%或更低的水平,以抵制当前政府债务进一步膨胀的状况。

  首先,就像过去正利率的好日子一样,负利率将使许多公司、州和城市免于违约。如果操作得当,负利率将起到与正常货币政策类似的作用,刺激总需求并增加就业。那么在对所有一切实施债务重组手术之前,尝试一定程度的正常货币刺激难道不好吗?

  为了使深度负利率变得切实可行,我们需要采取多项重要步骤。而其中一项尚未有任何央行(包括欧洲央行)采取的最重要措施就是防止金融企业、养老基金和保险公司大规模囤积现金。各种监管措施的结合,对央行大规模重新存现费用,以及逐步淘汰大面额钞票,都应该起到作用。

  这种操作可算不上什么高精尖科技。随着大规模的现金囤积行为被取缔,将负利率传导给银行储户的问题也会被消除。即便不去阻止高风险高费率的批发式囤积,欧洲银行也越来越有能力将负利率转嫁给大型储户。而且政府在完全保护小储户免受负利率影响方面也不会花费太多。同理,只要给足时间和做足规划,实现这一点就很简单。

  虽然负利率激起了铺天盖地的反对之声。但正如我在2016年出版的《货币的过去、现在和未来》一书中所讨论的,大多数反对声音要么不得要领,要么易于解决。我还解释了为何不应将量化宽松和直升机撒钱之类的“替代性货币工具”视为财政政策的形式。虽然财政应对是必要的,但货币政策也是非常必要的。因为只有后者才能解决贯穿整个经济的信贷问题。在通胀和实际利率摆脱一蹶不振状况之前,只有有效的深度负利率政策才能发挥作用。

  而先进经济体的负利率政策也将给新兴和发展中经济体带来巨大福音,它们因大宗商品价格下跌、资本外逃,高负债和弱势汇率而遭受重击。虽然在利率为负的情况下许多国家也依然需要延期偿付债务,但是美元汇率走弱,全球增长走强以及资本外逃减少将对其有所帮助,尤其是在规模更大的新兴市场。

  但不幸的是,当美联储执行其2019年政策工具审查时,关于如何实施深度负利率的讨论实际上被搁置一旁,其全部精力都被放在了抗击疫情上。那些有影响力的银行业游说者也憎恨负利率,即使只要执行得当就不会损害银行利润。经济学界也许承担部分责任,因为他们都被那些确实存在一个零利率限制的经济体所产生的有趣反直觉结果所迷惑了。

  深度负利率的紧急实施并无法解决当前的所有问题,但是采取这么一项政策将成为一个起点。正如日渐揭示的那样,均衡实际利率可能在未来几年内被设定在一个低于以往的水平,那么各大央行和政府就该对这个想法进行长期、细致且紧急的思考了。

  (本文作者介绍:国际货币基金组织前首席经济学家,哈佛大学经济及公共政策学教授)

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日本经济学家预计二季度经济萎缩21%

日本经济学家预计二季度经济萎缩21%

  北京时间19日消息,据日经新闻报道,根据经济学家的预测,日本实际国内生产总值(GDP)恢复到去年10月消费税上调前的水平最快也要到2021年下半年,相反预测经济将早日实现“V形复苏”的声音则为零。

  日本内阁府5月18日发布的一季度GDP年率下降3.4%。日经新闻随后采访了23名民间经济学家,询问了他们对二季度及以后的预测。

  对于二季度的增长率,经济学家的预测平均值为年率下降21.2%。这将超过全球金融危机后的2009年一季度创下的下降17.8%的纪录,创下二战后最大降幅。而连续三个季度负增长,也将是自3·11东日本大地震前后的2010年四季度至2011年二季度以来的首次。

  对于三季度的增长率,经济学家的预测平均值为增长7.5%,但并不属于“V形复苏”。由于二季度GDP急剧下降21.2%,所以存在一定的反弹,但即使增长7.5%,也将低于一季度的水平。另外,预计2021年一季度GDP也仅为513.4万亿日元,同样低于消费税上调前。

  关于GDP的降幅在二季度触底这一点上,经济学家的观点基本一致,但对于随后的真正实现复苏的时间却存在不同看法。

  对于何时能恢复到这一水平,23名经济学家认为最早也要到“2021年下半年以后”。回答要到2022年的有11人,2023年的有4人。甚至有意见认为要花“7年以上”时间。

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责任编辑:于健 SF069

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意大利债务状况急剧恶化,经济学家发出警告

  原标题:意大利债务状况急剧恶化,经济学家发出警告

  据彭博经济(Bloomberg Economics)称,意大利的债务有变得难以控制的风险,而且借贷成本的不断攀升表明投资者越来越紧张。

  意大利是欧洲最初的冠状病毒疫情中心,在近两个月的封锁期间遭受了严重的经济损失。欧盟委员会预测今年的产出将减少9.5%,而彭博经济预计将减少13%。

  如果长期遭受损害,那么经济低增长加上政府支出可能会使本已庞大的债务远远超过国内生产总值(GDP)的150%。这将强化这样一种观点,即意大利需要欧盟提供更多的财政援助,甚至引发债务重组问题。

意大利债务状况急剧恶化,经济学家发出警告

  彭博经济研究中心高级欧元区经济学家戴维·鲍威尔说:“意大利经济表现不佳,随着该国领导人努力应对冠状病毒疫情的影响,情况将会恶化,这使该国偿还债务的能力受到质疑。”

  政府刚刚通过了一项550亿欧元(600亿美元)的刺激计划,以试图支撑经济,此前3月份曾通过一项250亿欧元的计划。

  尽管欧洲央行一直在通过大流行紧急购买计划购买债券,以帮助降低息差,但意大利的10年期国债收益率仍从2月中旬的0.9%缓慢上升至约1.8%。

  鲍威尔说,欧洲央行的计划“只能到此为止”,“欧盟领导人将不得不决定是否要支持救助计划或让意大利破产。”

  他说,如果他们选择后者,债务重组“对于意大利来说可能是不可避免的。”

  此外,法国公债表现偏弱,此前惠誉下调了法国的评级展望。法国10年期公债收益率涨至0.005%,为近一周最高水准,将法债较德债利差推高至51.5个基点左右,为超过一周最阔。

  欧洲央行(ECB)首席经济学家连恩对报纸El Pais表示,受冠状病毒打击的欧元区经济最早可能要到明年才能回到大流行前的水平。他补充说,欧洲央行准备好在必要时调整工具。

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责任编辑:郭明煜

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美国经济学家:白宫疫情应对滞后引起信任问题

  原标题:美国经济学家:白宫疫情应对滞后引起信任问题 复工经济政策存在内部冲突 来源:央视新闻客户端

  美国经济目前面临较大压力,各州正在缓慢重启经济。但日前,美国经济学家在接受央视驻华盛顿记者殷岳采访时表示,白宫在疫情应对中的滞后与拖延,导致了各级政府和企业对政府判断的不信任,且美国在失业救济和中小企业支持方面的政策也存在自相矛盾的地方,反而影响了经济重启。

  白宫行动迟缓 导致社会不信任

  总台记者 殷岳:美国从白宫方面正在呼吁各州重启经济,一方面我们看到失业率的不算上升给白宫带来的经济压力,另一方面我们也看到福奇这样的公共卫生专家也在不断呼吁,或说是警示过快重启经济带来的公共卫生风险。你怎么看白宫呼吁重启经济的做法以及之前白宫制定的分阶段重启计划呢?

  美国西北大学凯洛格管理学院经济学家 钱楠筠:我觉得最大的一个问题就是它(白宫)反应太慢了。很多地方政府已经有很大的问题,比如加州、纽约,白宫就一直不反应,所以我觉得这种反应慢创造了一个很大问题是信任问题,导致现在在美国很多人都不信任白宫。这种不信任创造了一个很大的问题就是美国老百姓,(包括)地方政府或者公司,他们都不知道到底情况是怎样的,是应该继续在家里还是开始回去工作?如果是开始回去工作应该是怎么样的形式?因为这也挺复杂的,特别是大公司。

  失业救济与中小企业救助计划存在矛盾

  总台记者 殷岳:另外一方面美国经济现在确实面对很大的压力,这种千万级失业人数的总量,包括五六月失业率可能能到20%,即便不在大选年这都是很严重的情况,更何况今年还是大选年。

  美国西北大学凯洛格管理学院经济学家 钱楠筠:这是的。从经济(角度)考虑,很难知道这个失业率到底是什么意思。一般经济收缩是因为美国经济有比较基本的问题,这次是这个问题是从外面来的,很难知道这是会像以前传统的经济收缩,是长期失业还是短期失业?所以美国还有欧洲所有的国家现在最主要需要做好的是保证这是个短期问题不是长期问题。美国政策有一方面做的不是很好,是你必须要没有工作了才能够申请这笔钱(失业救济)?

  总台记者 殷岳:也就是说在美国想拿到这个钱的前提是,这个工作一定要失去,这个行业一定要受到冲击。

  美国西北大学凯洛格管理学院经济学家 钱楠筠:是的。所以很多事情在别的国家我们看好像没有那么严重,但在美国就是特别特别严重,这方面就会创造各种各样的小问题,但这些问题也不是很小。前两天我还和一个人谈话,他在纽约有好几个餐馆,他就说他现在想慢慢开起来,但厨师和工作人员不想回来,因为回来就没有就业(失业)保险了。然后我们都知道秋天冬天疫情还会来一次,因为我们现在还没有疫苗。来一次饭店又要关,关了以后他们又要重新申请就业(失业)金,这次他们说申请了好长时间才终于拿到钱,所以他们不想回来。

  总台记者 殷岳:所以你的意思是说(美国)用了两种方法来解决同样的一个问题,我又给你提供失业保险,我又给中小企业提供纾困资金。但其实这样反而就会像你说的你朋友那样,他的员工不愿回来因为不想失去失业保险的部分,但中小企业又没有拿到足够的资金来支持(一直)发工资,所以两个政策之间本身也是有冲突的。

  美国西北大学凯洛格管理学院经济学家 钱楠筠:对,有一点。

  总台记者 殷岳:但我们也看到国会也一直在发纾困资金,但这些资金就是在给中小企业,比如你朋友的饭店,你觉得这些会有什么作用吗?

  美国西北大学凯洛格管理学院经济学家 钱楠筠:作用肯定有,如果不给这些企业都会垮。我觉得可以讨论的是怎样给比较好,怎样给效率比较高。美国政府办公室行政方面没有那么多人可以管得很细,所以有些时候有些公司企业不应该拿(救助)还是拿了。你一定也听说很多大公司拿了本是给小公司的保险,然后(被)发现了政府让他们他们还,他们就还回去。

  (央视记者 殷岳)

  (编辑 胡渝)

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责任编辑:张国帅

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奇牛国际:经济学家强调美国经济面临风险

5月12日,有经济学家今日表示,目前可能是美国经济成败的关键时刻,新一波疫情的风险将使经济进一步陷入尾旋式下跌,特别是在没有疫苗的情况下。

  随着企业重新开张,到阵亡将士纪念日那个周末,就业机会将开始回升。如果没有第二波疫情,他估计就业增长将从夏季持续至秋季初,但“在这之后,或将陷入流沙。

  上周五,美国劳工部报告显示4月失业率飙升至14.7%,非农就业人口减少了2050万。这两组就业数据都创下了二战以来的最糟糕纪录。但美国金融市场似乎并未受到这些数据影响,道指、标普500指数和纳指收盘均上涨近2%。

  GBPUSD:

  4H:英镑昨日小幅震荡过后承压下行,盘中在利空因素扩大跌幅,从4H来看,短期均线偏下,MACD零轴下方死叉运行,日内上方关注1.2350-60一线阻力,短线震荡偏空。

奇牛国际:经济学家强调美国经济面临风险

  5M:昨日下破1.2420一线偏空,目前震荡指标偏下,日内上方关注4H前支撑,短线逢高做空。

奇牛国际:经济学家强调美国经济面临风险

  USDCAD:

  4H:美加昨日回落至前支撑展开反弹,欧盘时段突破1.3980一线续创日内新高,从4H来看,短期均线偏上,MACD零轴附近金叉运行,日内下方关注1.4000-10一线支撑,短线震荡偏多。

奇牛国际:经济学家强调美国经济面临风险

      5M:昨日突破1.3920一线偏多,纽约盘时段略有反复,目前震荡指标趋于超卖,日内下方关注4H前支撑,短线逢低做多。

奇牛国际:经济学家强调美国经济面临风险

 

  

责任编辑:陈平

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经济学家评4月非农:失业率升至大萧条以来的最高水平


经济学家评4月非农:失业率升至大萧条以来的最高水平

  彭博经济学家评4月非农:疫情导致的停工逆转了10年来劳动力市场的增长势头;美国4月份裁员人数达到前所未有的2050万,推动失业率升至大萧条以来的最高水平,失业率预计将攀升至16%,本月还将进一步攀升,因为自4月中旬该报告公布以来,又有数百万人申请失业救济。上周又有数百万美国人申请失业救济,这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域,且即使美国许多地方开始重启,但失业人数仍将居高不下。Naroff Economics首席分析师Joel Naroff表示:“尽管经济开始慢慢恢复,但失业人数应该会继续大幅上升,因为政府以及那些尝试过但仍难以为继的企业,现在都在裁员。”

  申请失业金的资格范围也大幅扩张,契约劳工和散工等情况也包括在内,大量申请表格铺天盖地而来,导致地方就业服务部门出现积压。经济学家相信,申请失业补助和继续领取失业金的人数有所低估。

  前劳工部首席经济学家Heidi Shierholz说:“这意味着很多因疫情而失去岗位的人将被列为退出劳动力大军而非失业,因为他们是由于封锁举措而无法去找工作;或是例如为了照顾停课在家的孩子,而不能随时待业。”本次就业调查中,因为疫情影响,调查回复率比往常低了13个百分点。如果统计口径到位,那么可以发现美国实际失业率要远高于表面数据所显示。卡什卡里表示,他咨询过卫生专家表示,有效的治疗方法和疫苗不太可能在一到两年的时间里问世。经济从新冠病毒危机中迅速复苏的可能性不大,经济复苏可能是“渐进的”,直到开发出新冠病毒的疗法或疫苗。

  TS Lombard首席分析师Steve Blitz指出:“鉴于健康、财富、收入和就业方面的不确定性料将导致消费者行为发生改变,许多企业将不会重启,或者即便重启,也会雇佣更少的员工,这是我们认为潜在经济衰退会延续至第三季的一个原因。”美国劳工部长Eugene Scalia在福克斯商业新闻频道上表示:“我们一下子失去了很多工作岗位,但随着大型企业复工,我们也将一下子恢复很多工作岗位。”

责任编辑:唐婧

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