王遥:新版《绿色债券目录》征求意见稿解读

  文/意见领袖专栏作家 王遥(中央财经大学绿色金融国际研究院院长)刘楠 崔莹

  2020年5月29日,中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《绿色债券支持项目目录(2020年版)》(以下简称《新绿债目录》)征求意见稿,该目录的修订不仅实现了各类绿色债券评估标准之间,以及与中国其他绿色金融(如绿色信贷)标准的统一,同时也兼顾了国际绿色项目判断标准。征求意见之后,《新绿债目录》的尽快出台将推动我国绿色金融纵深发展,并实现与国际标准的更大程度接轨,将极大地便利绿色项目判断和绿色金融实践。

王遥:新版《绿色债券目录》征求意见稿解读

  一、《新绿债目录》的尽快实施具有重要意义

  (一)统一定义和适用范围,解决绿色债券市场标准不一的难题

  我国债券市场长期处于多头监管的局面,在绿色债券的界定和认定方面不统一,特别是绿色企业债所采纳项目标准与其他类型绿色债券所采纳标准不统一,一直是困扰绿色债券市场的难题。根据《新绿债目录》征求意见稿,将绿色债券统一定义为“募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动,依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券”,并将该目录适用于所有类型绿色债券的评估认证,解决了支持项目标准不统一的难点问题。

  (二)对接其他绿色标准,便利市场主体顺利推进绿色金融业务

  从征求意见稿来看,《新绿债目录》不仅统一各类绿色债券评估认证的标准,还进一步与2019年国家发改委等各部委出台的《绿色产业目录》(以下简称《产业目录》)以及人民银行公布的《绿色贷款专项统计制度(2019年版)》实现了大部分内容的对接,使得市场上对于绿色项目的判断和认定得到了基本统一。这一改变会使不同主体对绿色项目可以做出基本无差异的认定,不仅便利了我国绿色项目的判断和绿色金融实践,还初步实现了绿色金融业务市场主体的公平竞争。

  (三)提高统计监测质量,有利于相关部门出台有效的约束激励政策

  《新绿债目录》的出台可以有效解决绿色金融监管部门由于不同绿色金融工具认证标准不统一所造成的信息不对称问题,监管部门可以依据比较统一的绿色金融标准建立监督和评价机制,统一数据统计口径,并建立风险预警机制,防范金融风险,推动绿色金融市场健康有序协调发展。 此外,各级政府可根据统一的标准对绿色产业实行鼓励性政策,运用贴息、财政补贴等优惠政策支持绿色产业发展,推动绿色金融体系构建,有效地为相关绿色企业和绿色项目引入绿色信贷、绿色债券等融资工具的支持,撬动更多社会资本流入绿色发展领域,促使提升具有较高环境效益的企业或项目的数量。

  (四)兼顾国际普适性,进一步实现中外绿色债券的“共同语言”

  绿债目录在修订上不仅考虑了我国产业发展现状,同时也兼顾了国际上对于绿色项目判断的普遍适用标准,在《新绿债目录》征求意见稿中将煤炭清洁利用、火力发电等国际争议比较大的类别剔除,这一举措将提升我国绿色债券国际化水平,有效推动我国绿色债券与国际接轨,吸引更多国际资本,促进我国绿色产业发展。

  二、《新绿债目录》征求意见稿与2015年版本的差异

  此次《新绿债目录》征求意见稿将绿色项目涵盖范围在广度和深度方面均做出了较大调整。从分类上来看,虽然《新绿债目录》与2015年版本同样将绿色项目划分为6大类,且二、三级目录也沿用了之前的基本思路,但是各个类别的划分依据以及涵盖范围均发生了较大变化。《新绿债目录》在原目录基础上进行了项目的整合、删减与补充。具体表现如下:

  从项目类别的删减项来看,《新绿债目录》删除了煤炭清洁利用、火力发电等国际争议比较大的类别,不再包含原目录中2.3煤炭清洁利用和4.5清洁燃油项,4.1铁路交通部分将客运铁路建设进行了剔除,5.6水力发电删减了部分水利项目,仅保留大型水电项目。

  从增加项来看,《新绿债目录》中纯新增产业类别有装备制造、绿色服务及产业园区升级,此外清洁能源、可持续建筑和绿色交通等产业类别在原有基础上进行了扩充,如下表所示:

王遥:新版《绿色债券目录》征求意见稿解读
王遥:新版《绿色债券目录》征求意见稿解读

  三、《新绿债目录》与《绿色产业指导目录(2019年版)》的异同

  与《绿色产业指导目录(2019年版)》(以下简称《产业目录》)不同,《新绿债目录》增添了新的二级分类,《目录》的二、三级分类则分别降为《新绿债目录》的三、四级分类,且在原有基础上对部分类别做了调整,具体变化主要体现在以下几方面:

  《新绿债目录》第一、二、四、五、六类别相较于《产业目录》的主要变化在于类别的重新梳理归类,删减和增添项目较少。具体变化为第一类,节能环保产业类别中,删除了“城镇污水处理厂污泥处置综合利用装备制造”,将其一并含入“固体废物处理处置装备制造”类别;第二类,清洁生产产业类别中,删除了“燃煤电厂超低排放改造”项内容;第四类,生态环境产业类别中,删除了“采煤沉陷区综合治理”类别项目;第五类,基础设施绿色升级类别中,新增“农村地区清洁取暖”项目类别。

  第三类清洁能源产业类别则变换较大,删除了与煤和油等化石能源利用相关的类别,新增了应对气候变化项目类别。具体表现在《新绿债目录》中删除了“非常规油气勘查开采装备制造”、“海洋油气开发装备制造”、“煤层气(煤矿瓦斯)抽采利用设施建设和运营”、“清洁燃油生产”、“煤炭清洁利用”、“煤炭清洁生产”及“燃煤发电机组调峰灵活性改造工程和运营”等涉及化石能源的类别。新增“二氧化碳捕集、利用与封存工程建设和运营”这一气候效应显著的类别。

  四、对《新绿债目录》征求意见稿的建议

  《新绿债目录》征求意见稿致力于统一绿色产业项目判断标准,并实现与国际标准的接轨,标准涵盖范围和内容都较为全面。但还存在需进一步说明和完善的内容,以及下一步还需推动的工作,主要包括以下三个方面:

  第一,进一步完善或出台更具操作性的绿色项目判断“说明/条件”。《新绿债目录》征求意见稿中“说明/条件”的内容较为概况,尤其是“节能环保产业”和“生态环境产业”两大类,一些条目的内容比较宽泛,缺乏具体的指标和标准,容易造成多种理解。建议完善或新增指引性说明文件,使目录更具可操作性,便于对绿色项目的准确判断,减少差异性理解。

  第二,为新目录执行设置缓冲期。目前征求意见稿中规定“对于在发布前尚未获得核准或未完成注册程序的债券,适用《绿色债券目录》(2020年版)”,也就是新目录出台后立即适用,这将影响市场上一些已经进行了大量前期准备工作,但还没有完成核准或注册程序的债券,可能会造成发行人财务和人力成本上的损失。另外,一般的国际惯例也是新标准的出台会给旧标准的适用留出一定的缓冲期。因此,建议新目录出台留出1到2个月对于旧目录使用的缓冲期。

  第三,各监管机构统一信息披露、评估认证等绿债发行规则。在完成对绿色产业项目判断的目录的基本统一之后,监管机构还应采取进一步的措施,协同制定统一的绿色债券发行指引文件,统一信息披露、评估认证等绿债发行规则,并提供披露和报告模板,明确环境效益计算指标和方法,以实现绿色债券体系的整体统一。

  第四,探索将国际上普遍认可的绿色项目纳入。如“客运铁路建设”,在所有国际标准中,“客运铁路”均被列入绿色项目,但该类别目前没有列入我国《绿色产业目录》和《新绿债目录》之中,建议探索将此项类别纳入。

  (本文作者介绍:中央财经大学绿色金融国际研究院院长、教授)

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Myagric:6月国内进口大豆压榨预估数据解读

原标题:Myagric:6月国内进口大豆压榨预估数据解读 来源:我的农产品网

相较于4月份豆粕的大幅下跌,5月份的豆粕,走出了一波先抑后扬的行情,虽前期小幅阴跌不止,但在月末迎来期待已久的上涨,终在5月最后一个交易日站稳2800的高地。目前市场交易最多的消息依然是后期庞大的大豆到港量,这也是压制豆粕价格上涨的最重要的因素,那6月份的大豆到港量究竟多到何种程度,油厂的开机压榨又高到何种程度,接下来笔者将就6月份进口大豆到港压榨预估数据进行一一解读。

6月大豆进口大豆数量大幅上升 国内大豆供应尤为充足

从往年的数据来看,一般5-7月份都是大豆到港的高峰期,此时正值南美大豆出口的黄金时间。据我的农产品网统计的数据显示,2020年6月份国内主要油厂进口大豆到港量共142.5船,共计约926.25万吨(本月船重按6.5万吨计),较5月预期增加74.75万吨。其中华东地区(含沿江地区)39船约253.5万吨;山东地区(含河南)28.5船约185.25万吨;华北地区19.5船约126.75万吨;东北地区18.5船约120.25万吨;两广地区30船约195万吨;福建地区7船约45.5万吨。对比上个月的大豆到港量,不难发现各区域的大豆到港均有不同程度的增加,有的地方甚至增加5船左右的豆子,供应上大豆是尤为充足的。

Myagric:6月国内进口大豆压榨预估数据解读

全国各区域油厂近乎全线开机 6月大豆压榨量高企

从我的农产品网统计的最新数据来看,2020年5月份国内主要油厂大豆压榨预估数量为848.45万吨,开机率有92.36%。从各区域绝对压榨量来看,仍然是华东、山东和华北名列前三,分别为220万吨、145万吨和111.5万吨;从开机率方面来看,全国各区域开机率齐头并进,均高达百分之八九十,有的地方甚至高达96.7%,几乎是全月满开的状态。

区域 油厂数量 5月压榨量预估 开机率
华东 17 220 89.32%
山东 19 145 88.70%
华北 11 111.5 89.70%
东北 11 95 90.70%
广西 8 81.25 91.70%
广东 14 91.7 92.70%
福建 11 43 93.70%
川渝 6 30 94.70%
河南 8 8 95.70%
两湖 6 23 96.70%
合计 111 848.45 92.36

基差下行压力大 负基差区域将更多

截至5月29日,东北地区豆粕的市场成交价在2820,以29日豆粕收盘价2804来算,基差仅在16,而东北以往的豆粕价格可是全国数一数二的,那就更不用说早已进入负基差的华南、山东、华东等地了。而从6月各区域的压榨预估数量来看,各区域下个月的豆粕供应量都很大,豆粕库存已经连续4周上升,相信下个月豆粕负基差覆盖的区域将更多。

综上所述,6月份大豆到港量庞大,大豆供应格局宽松,豆粕现货价格在此背景下亚历山大,下行压力显著,虽豆粕期价可能有所支撑,但现货跟涨幅度有限,基差依然不容乐观。

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大商所标准仓单交易解读一:什么是标准仓单交易

  大商所标准仓单交易解读一:什么是标准仓单交易

  (一)标准仓单

  根据《大连商品交易所标准仓单管理办法》,标准仓单是交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序提交注册申请后,经交易所注册的符合期货合约规定质量标准的实物提货凭证。标准仓单按期货商品存放地点分为仓库标准仓单和厂库标准仓单。

  (二)标准仓单交易

  标准仓单交易指以标准仓单为标的进行的市场交易活动。获得资格的客户通过大商所场外平台将期货标准仓单进行交易登记后,可以在场外平台上进行标准仓单的买卖。

  标准仓单交易与现货贸易类似,一手交钱,一手交仓单,实现了“实时收付,当天交收”。但与现货贸易不同的是,采取匿名交易、三方开具发票的模式,交易所参与了开票,即卖方给交易所开增值税专用发票,交易所再给买方开增值税专用发票。

  标准仓单是联系期货市场与现货市场的纽带。从实务来看,期货市场不是直接与现货市场对接,而是通过交割环节,以标准仓单为媒介实现与现货的连接。因此,开展标准仓单交易一方面可以促进期货市场功能的优化与完善,另一方面也可以促进现货市场的规范与发展。

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责任编辑:张瑶

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大商所标准仓单交易解读五:用于交易的标准仓单需满足的条件

  大商所标准仓单交易解读五:用于交易的标准仓单需满足的条件

  仓单交易客户需要通过平台将标准仓单进行交易登记后,方可用于标准仓单交易。完成交易登记的标准仓单需要解除交易登记后,方可用于除标准仓单交易业务外的其他业务。

  进行交易登记的标准仓单需满足以下条件:一是交易所规定的交易品种;二是不属于电子仓单系统中不可交易仓单额度,不影响其他仓单业务正常开展;三是标准仓单在电子仓单系统中状态为“流通状态”,且能够正常用于交易业务;四是标准仓单处于交易所规定的交易周期内,每个标准仓单交易品种交易周期由交易所另行公告;五是交易所认定的其他条件。

  此外,大商所标准仓单交易业务对原有的仓储费收取业务不产生影响,仓储费仍按照《大连商品交易所交割管理办法》由交易所向标准仓单所属会员收取。

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#上市公司最新财报解读#IDC(互联网数据中心)的好戏

继阿里巴巴的2000亿元资本开支之后,腾讯也在昨日公开表示,未来五年将投入5000亿元用于新基建建设,将重点投入云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中心、物联网操作系统、5G网络、音视频通信、网络安全、量子计算等方面的技术研究;还将结合产业技术创新需要,重点投入云启产业基地、工业互联网基地、创新中心、产业园区等方面的建设。 在新时代的互联网格局里面,不只是中国移动、中国电信、中国联通三大运营商的资本开支,腾讯、阿里、京东、头条、百度等巨头也相继投入新基建的建设当中。 数字地产IDC宝哥在《沙钢股份,青蛙变王子?》的推文中就有提过IDC(互联网数据中心),其实阿里巴巴与腾讯的大额资本开支主要的投向就是IDC。 未来,IDC产业链的发展与5G是一脉相承的,IDC将成为通信行业的另一条长期主线。这么多大佬们加码投资,就是资本的风向标。老基建(传统房地产等)代表了上一轮的国家崛起的路径,以5G和IDC为首的新基建承载了未来新旧动能转换的重任,IDC就是新基建环境之下的数字地产。 按当下的生活习惯,如果网络与可口可乐只能二选一,那么可以没有可口可乐,但不能没有了网络。这里所指的网络主要包括的两大块就是基站建设与流量基建,有了这两个基础互联网时代才能往前走。 5G时代随着高宽带应用的逐步落地,流量将会以数十倍的量级爆发。同时云计算也加速推进,数据将成重要生产要素。此次腾讯的5000亿投资,更加凸显了IDC供需变化的行业格局。 从行业的宏观情况来看,市场对于IDC的行业发展是存在低估的。5G流量上行周期、疫情对云化的推动叠加一线城市指标趋紧将驱动云厂商更加重视核心地区资源,我们可以某种程度上理解为一线的“学区房”。 当然我们无法直接购买IDC的“学区房”,但是我们可以关注与IDC相关的股票。 积极关注A股IDC公司从巨头们的投入战略而言,对IDC底层资源的拉动将显而易见,将成为短期最大的需求弹性。 当前的A股主攻IDC的方向就有宝哥之前说过的钢铁厂转型的沙钢股份,同时杭钢股份也在转型到IDC的进程中;光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据等都是涉及IDC板块的主要个股。 其中沙钢股份,宝哥已经在过往的推文进行分析,沙钢股份的主要逻辑就是拟并购全球排名前五Global Switch 的IDC。 目前IDC公司的发展还是跑马圈地的情况,从资质而言,如果沙钢股份能够形成有效的整合,预期将会有非常大的增长。光环新网近5年来公司净利润保持在30%以上的增长;宝信软件近3年公司的净利润保持在50%以上的增长;数据港近3年公司净利润保持在20%的增长;奥飞数据,IDC业务保持在40%以上的增速。宝哥将会在日后的推文中挑选重点再进行分析。本文正在参加网#上市公司最新财报解读#有奖征文活动,快快为我点赞转发吧!(来源:李宝说股事的财富号 2020-05-28 08:08) [点击查看原文]

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曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降

  文/意见领袖专栏作家 曾刚 王伟

  2020年一季度,新冠疫情对实体经济造成较大冲击,但商业银行总体表现较为平稳。2020年3月末,商业银行资产总额达到251.8万亿元,较去年同期增长10.7%,同比增速较去年末有所减缓。商业银行累计实现净利润6001亿元,较去年同期上升5%,但中小银行盈利增长乏力,其中城商行利润增速同比出现负增长。商业银行整体净息差为2.1%,较2019年末下降10BP,达到近两年来新低,其中农商行净息差较上季度下降幅度较大。商业银行整体不良贷款率1.91%,较上年末增加5BP,已升至2009年以来新高。商业银行整体流动性覆盖率稳步提升,达到151%以上,但不同类型银行流动性分层现象日趋明显,流动性风险依然是未来一段时间中小银行面临的挑战。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降

  展望2020年二季度,做好疫情防控金融服务、维护产业链供应链稳定、加大对实体经济资金支持仍是商业银行主要任务。商业银行应在监管部门指导下,差异化做好对疫情影响客户的金融服务支持,恢复正常生产和经营并稳定就业;同时应着力化解金融风险,特别应关注中小银行风险特征;商业银行应加强市场风险管理,提升针对市场异常波动的应急管理能力,有效应对国际资本市场剧烈波动;适时启动逆周期监管,帮助银行体系有效应对疫情冲击;完善商业银行互联网贷款管理机制,缓解小微企业融资难问题。

  一、银行业面临的宏观环境

  随着新冠肺炎疫情在全球的快速蔓延,全球经济步入衰退将成为大概率事件。国际方面,美国金融市场受到疫情强烈冲击,美联储启动史无前例的宽松政策;欧洲经济景气指数严重下滑,英央行两次紧急降息,欧央行启动紧急抗疫购债;日本被迫将奥运会推迟至2021年,经济陷入衰退已成定局;新兴经济体整体走弱,政策进一步宽松。国内方面,一季度国内生产总值(GDP)同比下降6.8%,居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%,目前疫情得到有效控制,复工复产正在有效进行。展望二季度,国际疫情拐点尚未出现,加之部分新兴国家仍有可能成为新的疫情爆发点,对中国外部需求也会造成不利冲击,这将对经济的全面恢复形成制约。

  从货币政策来看,一季度央行通过三次降低存款准备金率释放了1.75万亿元长期资金,保持流动性合理充裕,同时通过合理把握公开市场操作力度和节奏,维护金融市场平稳运行。3月末,广义货币(M2)同比增长10.1%,社会融资规模存量同比增长11.5%,M2和社会融资规模平稳增长。

  2020年一季度银行业监管政策主要侧重于引导商业银行支持防疫和恢复经济、疏通货币政策传导、加强银行业乱象整治等。包括通过专项再贷款、再贴现加大对新冠肺炎疫情影响企业的信贷支持力度;推进存量浮动利率贷款定价基准转换,促进贷款市场报价利率(LPR)推广运用,降低贷款实际利率;加强银行业乱象整治,对涉嫌违法发放贷款、信贷资金被挪用、反洗钱等违规领域加大处罚力度,并将消费者权益保护、资本杠杆、流动性、定价等领域作为监管重点发力整治方向;发布商业银行股权管理办法和公司治理监管评估办法等一系列政策法规,加强中小银行公司治理。

  二、银行业运行情况

  资产规模增速下降

  截至2020年3月末,根据银保监会发布的监管指标数据,商业银行资产总额达到251.8万亿元,较去年同期增长10.7%,同比增速较去年末有所下降。2018至2019年以来,受益于资本补充渠道拓宽、金融供给侧改革力度等因素,商业银行资产规模有了较大幅度增长。但2020年一季度,由于受到疫情冲击,部分行业开工不足,与之相对应的信贷需求也受到干扰,导致资产增速出现下降,资管新规暂缓实施也在一定程度上减慢了理财资产回表的速度。在不同类别银行中,中小银行资产增速要低于大型银行。2020年一季度,大型银行、股份行、城商行和农商行的资产同比增速分别为10%、12%、8%、8%。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图1  商业银行贷款及贷款增速变化趋势 数据来源:中国银保监会。

  中小银行利润增长乏力

  2020年3月末,商业银行累计实现净利润6001亿元,较去年同期上升5%,增速有所回落。分银行类别来看,大型银行、股份制银行、城商行、农商行分别增长5%、9%、-1%、2%。继2019年9月以来,城商行利润增速第二次同比出现负增长。

  商业银行平均资产利润率为0.98%,平均资本利润率为12.09%,较2019年末分别上升了0.11%和1.13%。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图2  商业银行净利润及增速变化趋势 数据来源:中国银保监会。

  以净息差衡量各类银行的盈利能力,2020年3月末商业银行整体净息差为2.1%,较去年月末下降了10BP,达到近两年来新低。其中需要注意的是农商行净息差为2.44%,较上季度末下降37BP,下降幅度显著高于平均水平,这说明农商行资产收益率下降与负债成本居高不下之间的错配风险更加明显。大型银行、股份行、城商行净息差分别较上季末下降8BP、3BP和9BP。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降3  商业银行净息差变化趋势 数据来源:中国银保监会。

  风险状况

  1. 不良贷款增速加快

  不良贷款余额环比增速下降。截至2020年3月末,商业银行不良贷款余额为2.61万亿元,较上季度末增加1986亿元,较12月末增加8%,较去年同期增长21%,不良贷款生成速度有所加快。从最近几年来看,不良资产余额仍在稳步上升,上升幅度要显著高于资产增速。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图4  商业银行不良资产变化趋势 数据来源:中国银保监会。

  商业银行整体不良贷款率1.91%,较上年末增加5BP,已升至2009年以来新高。目前银行不良资产仍面临一系列压力,主要体现在:一是受疫情影响,餐饮、住宿、房地产、文化娱乐等行业复工复产延迟,导致这些行业的中小企业不良资产上升相对较快,个人客户收入下降也会增加信用卡业务的违约;二是监管要求银行做实真实不良资产,金融资产风险分类强化监管和非标置换将逐步完成,将进一步加快不良资产的暴露。

  此外,还需要考虑到疫情经济冲击对银行业不良率影响的“滞后性”,并做好相应的预判和应对。这主要表现在:一是大部分银行都对受疫情影响企业采取了还本转期续贷、贷款展期、利息减免、征信保护等阶段性扶持措施,大部分客户也可依靠存量资金或其他融资手段支撑一段时间,因此疫情在一季度还不会直接带来不良贷款的快速上升。二是不良率自身的滞后性特征。当前不良主要体现在4~6年前开发或者叙做的业务,并不能完全体现当前的资产质量,也不会立刻体现在一季度不良数据中。三是一些特定领域引发的信贷风险可能不在不良率的统计覆盖范围内,但也会对商业银行资产质量造成较大冲击,例如一季度经济疲软导致新增债券违约较去年同期大幅增长,且预计会继续上升,在目前债券信用运行机制下,债券违约可能最终转化为表内不良贷款。

  分银行类型来看,不良率走势也出现分化。农商行、城商行不良率分别为4.09%和2.45%,较去年末上升19BP和13BP,显著高于平均水平;股份制银行不良率为1.64%,与年末持平;大型国有商业银行保持稳定,小幅微升1BP。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图5  主要类型银行不良率变化情况 数据来源:中国银保监会。

  2. 逾贷比有效压缩

  逾期天数指标一直是监管看重的反映资产恶化程度的重要指标。截至2020年3月末,大部分银行已经按照要求压缩了逾贷比(逾期90天贷款占不良贷款比例),多数银行逾贷比均压缩到了100%以内。但随着逾期指标监管的日趋严格,银行逾贷比的压力将长期存在。

  3. 中小银行风险抵补能力下降

  拨备覆盖率体现了银行抵御预期损失的能力。截至2020年3月末,商业银行拨备覆盖率为183.2%,较上季末略有下降。当前拨备水平远高于监管要求,且在全球范围内仍处于稳健水平,总体风险抵补能力仍处于合理区间。但也要看到尽管大中型银行的抵补能力较为稳健,但城商行和农商行不仅低于平均水平,且一直处于下行趋势。其中,大型商业银行的拨备覆盖率为231%,较最高点有所下降。大型商业银行本身拨备覆盖率较高,远超最低标准,适度下调可适当优化利润结构。股份制商业银行拨备覆盖率为199.9%,连续两个季度上升,风险抵补能力得到进一步加强。城商行3月末拨备覆盖率为150%,较去年末下降了4个百分点。农商行3月末拨备覆盖率为122%,较上季度下滑6.4个百分点。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图6  主要类型银行拨备覆盖率变化 数据来源:中国银保监会。

  4. 股份制商业银行流动性风险指标上升

  流动性比例。截至2020年3月末,商业银行流动性比例为58.57%,较2019年末上升0.11个百分点。分银行类型来看,除了股份制商业银行流动性比例下降2.27个百分点之外,其他银行流动性比例有所上升。人民币超额备付金率为2.51%,较2019年末上升0.1个百分点,与年初基本持平;存贷款比例(人民币境内口径)为74.9%,较2019年末下降0.5个百分点。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降图7  主要银行类型流动性比例变化 数据来源:中国银保监会。

  2020年3月末流动性覆盖率为151.53%,较年初上升了4.9个百分点。2016年以来,流动性覆盖率呈现阶梯上升趋势,显著高于《商业银行流动性风险管理办法》中要求的100%监管指标。

  从分析可以看出,商业银行的各项流动性指标数值都满足监管指标的下限。未来大型商业银行流动性风险管理的要点仍然应该是不断提高额外流动性的运用效率,最大化资金利用价值;股份制商业银行需要重点保持流动性指标的稳定,并对市场流动性压力情景做好充分的准备;中小银行流动性风险面临较大挑战,未来还是应该在加强核心负债、降低负债成本、增加资本金补充和合理压缩同业资产规模上多下功夫。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降

  图8  商业银行流动性覆盖率变化趋势

  数据来源:中国银保监会。

  从分析可以看出,商业银行的各项流动性指标数值都满足监管指标的下限。未来大型商业银行流动性风险管理的要点仍然应该是不断提高额外流动性的运用效率,最大化资金利用价值;股份制商业银行需要重点保持流动性指标的稳定,并对市场流动性压力情景做好充分的准备;中小银行流动性风险面临较大挑战,未来还是应该在加强核心负债、降低负债成本、增加资本金补充和合理压缩同业资产规模上多下功夫。

  5. 其他一级资本占比依旧偏低

  2020年3月末我国商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.88%、11.94%、14.53%,较2019年末均略有下降。在结构性上,其他一级资本对资本充足率的贡献继续上升,从12月末的1.03%上升到1.06%,说明2019二季度以来监管引导商业银行通过发行永续债补充其他一级资本的政策已经初见成效,但总体来看,我国商业银行其他一级资本占比仍相对偏低,城市商业银行和农村商业银行的其他一级资本充足率更是大幅低于平均水平,说明仍需在政策上进一步支持中小银行多渠道补充资本。二级资本充足率贡献由2019年6月末的2.72%下降到2020年3月末的2.59%,这也与包商银行事件后中小银行二级资本债发行市场收缩有关。

曾刚解读Q1银行业运行:中小银行风险抵补能力下降

  图9  商业银行资本充足率变化趋势

  三、银行业二季度运行展望与建议

  疫情对实体经济产生的巨大冲击需要较长时间才能修复,而且,修复过程中还面临着很多国内外不确定性因素。实体经济的损失,将不可避免地带来金融层面的风险。与金融危机时风险首先在金融领域爆发,然后向实体经济传导不同,新冠疫情首先冲击的是实体经济,然后向金融体系传染,这意味着,金融风险的暴露会滞后于实体经济。也正是预期未来可能出现巨额损失,美国的大型银行在一季度大幅提高了拨备力度(平均为上年同期的3~4倍),利润水平也随之大幅下降。

  对中国银行业而言,对潜在风险同样需要未雨绸缪,对挑战的严峻程度要有前瞻性的评估,并及时做好充分的准备。我们预计,2020年二季度开始,银行体系仍将保持一定的规模增速,继续全力支持实体经济复工复产,但所面临的风险损失压力可能会显著上升,利润增速则可能有一定程度的下降。金融与实体变化的同步,反映了金融回归本源,金融与实体经济之间的良性循环机制正日渐畅通。

  从长期看,得益于中国经济的韧性和较为充足的政策空间,随着实体经济的全面复工复产,银行整体风险仍在可承受范围之内。不过,考虑到疫情冲击有较为显著的结构性效应,特定区域、客户、行业所受到的影响不尽相同,不同机构由于业务的区域分布、客户类型以及客户所处行业有所差异,加之经营能力和风险抵御能力的参差不齐,行业分化有可能进一步加大。

  加大政策力度,支持中小银行发展

  从一季度数据来看,商业银行总体资产、利润、不良率表现较为平稳,但其中出现的中小银行指标下滑的情况还需引起重视。首先,中小银行利息收入不及预期,其中,农商行净息差较上一季度下降37BP,城商行利润同比出现下降,这表明中小银行的盈利情况不容乐观,原因既包括中小银行负债成本较高、负债结构不合理,也包括在资产方面中小银行主动定价能力不足,资产收益率下降。其次,中小银行集中度风险较高、行业结构单一,经营区域集中,在疫情冲击下会导致风险较难分散,资产质量堪忧,此外,疫情影响最大的小微企业也是中小银行主要客户,其经营情况恶化会率先传导到中小银行资产质量。第三,中小银行公司治理结构还不完善,“委托-代理”关系、利益调节机制等方面还不能完全按照遵循市场化原则决策,部分中小银行公司治理还存在较大缺陷。第四,中小银行风险抵补能力相对不足,无论从自身资本补充渠道还是资本充足率情况,还是从流动性、存贷比、核心存款依存度等风险指标来看,都要弱于大型银行和股份制银行。

  未来,有必要进一步加强对中小银行的政策支持力度,一方面要充分发挥中小银行服务支持实体经济,尤其是普惠金融客户的能力,助力“六稳”和“六保”政策目标的实现;另一方面,要着力改善中小银行生存环境,及时化解潜在风险,为中小银行长期稳健发展创造条件,确保金融体系的整体稳定。重点有以下几个方面:

  一是可以考虑通过降低存款基准利率。在部分中小银行定期存款占比不断上升、息差收窄压力加大,且缺乏足够手段进行负债结构管理的情况下,存款基准利率的调整对降低负债成本至关重要。而且,负债端成本的降低,也可以为资产端利率进一步下行,降低实体经济融资成本提供更大的空间。

  二是规范存款、理财市场。加大对存款自律机制执行的监管力度,强化对信贷资金流向的监控,适度加大对资金套利行为的处罚力度,推动理财产品和结构性存款产品的规范,确保结构性存款和理财产品的定价相对存款趋于合理。畅通从资产端利率到负债端利率的市场化传导路径,逐步提高存款利率市场化程度。

  三是实施差异化、逆周期的监管政策。如实施差异化、逆周期监管政策,阶段性灵活下调目前2.5%的储备资本要求,降低中小银行资本监管负担,以实现宏观审慎调控的目的;灵活调整拨备覆盖率要求,鼓励银行利用拨备核销坏账,降低风险资产压力;优化资本补充监管协调机制,明确规则、简化流程,为商业银行(尤其中小银行)的资本补充提供便利;引导银行合理分红,增加银行内源资本补充能力,在满足投资人合理回报的同时,将更多的利润转增资本;此外,针对中小银行创设专门的货币信贷支持工具,给予其更多低成本、中长期的资金支持,帮助它们降低负债成本和流动性风险,等等。

  加强市场风险管理,提升应急管理能力

  随着疫情对经济的冲击快速传导到国际资本、商品市场,国内商业银行参与的国际金融市场业务也面临较大波动,其风险预判能力以及市场、操作风险管理专业能力也遭受较大考验。三月份,疫情全球扩散叠加原油价格战,诱发海外流动性枯竭,导致中资美元债市场整体出现较大幅度下跌,部分银行的外币债券投资遭受浮亏。四月份,个别银行挂钩原油期货的产品,在短时间内造成客户和银行近百亿元的巨亏,一方面暴露了国内银行对国际金融市场的运行机制、内在逻辑缺少深入的理解,另一方面也反映了商业银行在代客背景的自营业务方面缺少必要的审慎性和风险预警机制。随着人民币国际化进程推进以及银行业务日趋复杂化,中资银行不可避免会更深入的介入到国际金融市场,所以需要高度重视当前国际利率、汇率、商品市场价格波动所带来的金融产品风险,提高风险意识,强化风险管控,严格产品管理,提升市场异常波动下的应急管理能力。

  加快数字化转型,助力小微企业

  中国银保监会近期就《商业银行互联网贷款管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见,这将有助于小微企业缓解长期以来面临的“融资难”问题。小微企业风险的复杂性与传统金融机构的风险识别能力不完全匹配,在当前疫情中受到的打击最为严重。互联网贷款是支持小微融资的有效方式,可以从线上化、触达、风控、成本四个角度促进小微信贷服务。一是加速小微信贷转型线上化,加大线上金融供给能力;二是提升小微触达,优化信贷供给,提升信贷效率;三是有效提升风控效率,根据小微群体的特征来建立风控模型,以该客群既有替代数据判别欺诈风险和信贷风险;四是推动线上信贷流程,引入大数据风控和智能风控技术促进小微企业融资成本的降低。此外,还应建立并完善与之相适应的监管制度,更充分地发挥互联网经营贷款的价值,实现供给侧的升级改善,具体措施可包括:通过互联网经营贷实现货币政策对小微企业的精准传导,鼓励多元化主体参与小微信贷;合理区分互联网经营贷和消费贷款并进行差异化的监管;通过在受托支付、交易场景、合作平台资质、风险控制模式等方面制定系统的规则,来对贷款资金流向、用途等进行管控。

  (本文作者介绍:国家金融与发展实验室副主任,中国社会科学院金融研究所银行研究室主任)

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解读:史无前例的刺激之下 美元为何没有崩溃?


解读:史无前例的刺激之下 美元为何没有崩溃?

  原标题:史无前例的刺激之下!美元为何没有崩溃?这篇解读你可能感兴趣

  FX168财经报社(香港)讯 随着新冠肺炎疫情对经济的影响加深,以美国为首的全球主要经济体开启了史无前例的宽松刺激举措,美联储降息至近0利率的同时推出无限量QE。与此同时,美国国会也更是批准了数万亿美元的抗疫刺激计划。那么,在这从未有过的宽松刺激的大环境之下,美元却依旧维持坚挺,背后是什么力量在支撑着美元呢?

  对此,周一(5月25日)国外机构Sitka Pacific资本管理公司分析师Mike Mish最新撰文,对这一疑问进行了分析和解读。其观点主要内容如下:

  想想美国以外的地方

  鉴于美联储开动了“印钞机”计划,我仍然对所有有关恶性通胀和高通胀的呼声感兴趣。

  然而,在任何时候都不能孤立地看待货币。

  对于那些预计美元将全面崩盘的人,我有一些忠告。别那么“以美国为中心”。

  除了美国之外,在新冠病毒大流行期间,日本又批准了新的一万亿美元的经济刺激计划

  注意,日本是又批准了9290亿美元用于抗击疫情大流行。

  日经新闻周一(5月25日)报导称,日本正在考虑一项超过9290亿美元的新经济刺激计划,主要是为受冠状病毒疫情冲击的企业提供财务援助。

  具体而言,就是从4月开始的本财年第二笔额外预算将为该计划提供资金,在此之前,日本政府在4月份已经公布了一项高达1.1万亿美元的支出计划,以缓冲疫情对经济造成的冲击。

  也就是说,为了应对疫情对经济的冲击,日本已经累计推出达2万亿美元的刺激计划。考虑到经济的相对规模,这是一个相当惊人的数字。

  中国也推出5000亿美元财政刺激方案

  中国方面的刺激方案主要包括:

  1)中国今年的财政预算赤字占国内生产总值(GDP)的比值将从2019年的2.8%升至创纪录的3.6%,这是这一比值首次超过3%,也是几十年来的红线。

  2)中国政府还将启动自2007年以来的首次特别国债发行,并在抗击疫情的同时提高地方政府债券的发行额度;

  欧盟空前的刺激

  4月23日,欧盟领导人宣布了“前所未有”的应对新冠病毒大流行的刺激举措。

  而与此同时,为了这空前的刺激规模,一场欧盟法庭大战正在酝酿中。

  简单地说,德国宪法法院裁定,欧洲央行(ECB)滥用其对欧洲央行资产购买的权力,是不合理的,而且在客观上是武断的。

  债务共同化

  德国现在和从一开始就担心的是“债务共同化”,即德国将救助希腊、西班牙、葡萄牙和意大利。

  尽管德国法院做出了上述裁决,但西班牙副总理Pablo Iglesias却不这么认为。他表示:“一定水平的债务共同化是欧盟(继续)存在的(必要)条件。”

  欧元区解体的风险

  欧盟再次面临解体危机。

  在欧元区负利率和欧元区解体风险不断上升的情况下,欧元没有走强也就不足为奇了。

  美元指数

  美元指数是美元相对于以下选定货币的加权几何平均值:欧元权重为57.6%、日元权重为13.6%、英镑权重为11.9%、加元权重为9.1%、瑞典克朗权重为4.2%、瑞郎权重为3.6%。

  美国不可能实行负利率

  考虑到美元指数的权重,美元保持坚挺就不足为奇了。

  鉴于美联储承诺不让利率变为负值,以及新兴市场对美元的巨大需求,你就有了答案——美元将继续保持“王者地位”。

 

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责任编辑:郭建

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付一夫解读政府工作报告:中国经济未来的发展道路清晰明朗

  文/意见领袖专栏作家 付一夫

  《政府工作报告》历来是每年“两会”的重头戏,它既是对上一年工作的总结,又是新一年的行动纲领。

  一场突如其来的新冠疫情,让2020年成为了所有人心中极不寻常的一年。也正因为如此,这份来自于特殊时期、特殊环境与特殊背景的《报告》才更加万众瞩目,几乎来自各行各业的所有人,都迫不及待地想要从中窥探中国经济未来的发展与改革方向。

付一夫解读政府工作报告:中国经济未来的发展道路清晰明朗

  本文将针对《报告》中的几大亮点做出详细解读。

  

  不设经济增速目标

  2020年的《报告》提出“不设定全年经济增速具体目标”,为史上头一遭。

  不设定具体的增速目标,是基于当前国内外宏观经济形势做出的清醒判断,诚如《报告》所说,“全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素”。在防控疫情和经济复苏的双重挑战下,我们不能一味地去追逐经济增速,而是要在“生命至上”的前提下,去考虑如何寻求进一步发展。

  从另一个角度看,不设定增速目标是经济发展由规模扩张转向质量提升的必然。

  客观地讲,GDP增长虽然可以视为经济实力提升的重要标志,但GDP并非综合国力的全部体现,因为除了经济的维度之外,环境、科技、教育、文化等因素同样扮演着重要角色。特别是近年来国内外经济形势错综复杂,“把蛋糕做大”已经无法满足新阶段的发展需要,重质量、重效益逐渐成为经济增长主旋律,这在十九大报告中就有所提及:“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。

  而在今年的特殊背景下,不设增速目标还有其特殊涵义,那就是有利于给各地方经济发展“松绑”,摆脱“唯GDP论英雄”的束缚,增强各方应对复杂国际国内因素的灵活性和主动性,同时还有助于抑制大水漫灌、财政赤字货币化、盲目上项目的冲动,为明年的经济发展腾出政策空间。

  需要强调的是,不设定增速目标并不意味着发展失去方向。用《报告》里的话来说:

“这样做,有利于引导各方面集中精力抓好‘六稳’、‘六保’。‘六保’是今年‘六稳’工作的着力点,守住‘六保’底线,就能稳住经济基本盘;以保促稳、稳中求进,就能为全面建成小康社会夯实基础。”

  与此同时,《报告》还明确了一系列“硬指标”——城镇新增就业900万人以上,城镇调查失业率6%左右,城镇登记失业率5.5%左右,现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽的既定目标也没有任何退路和弹性;另外,《报告》还提到“今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债”,用以保就业、保基本民生、保市场主体。

  这些内容,其实已经给出了经济增长的空间和底线。

  总结起来,表面上看是不纠结于经济增速的具体目标,但却能让中国更加专注于扩大内需,做好“六稳”“六保”,推动供给侧改革与高质量发展,可谓“无招胜有招”。因此,我们有足够的理由对中国经济发展前景充满信心。

  

  更重视中小微企业

  《报告》特别指出要“加大减税降费力度”,具体为:

“今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元。前期出台6月前到期的减税降费政策,包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费,减免小规模纳税人增值税,免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税,减免民航发展基金、港口建设费,执行期限全部延长到今年年底。小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。”

  字里行间,流露出决策层对中小微企业的高度重视。

  一直以来,中小微企业都是中国经济绝对的基本盘。官方数据显示,当前中小企业数量占我国企业总数的99%以上,为国家贡献了50%以上的税收、创造了60%以上的国内生产总值、完成了70%以上的发明专利、提供了80%以上的就业岗位,这些数据充分彰显出中小企业在推动经济增长、促进就业增加、激发创新活力等方面发挥着不可替代的作用。

  另外,绝大多数中小微企业都属于民营企业,而民营企业又是市场经济中最为活跃的“细胞”,其经营灵活,拥有较强的市场应变能力,追逐利润动机也极为强烈,对提升国民经济活力、培育新动能意义重大。因此,可以毫不夸张地说,只要中小微企业过得好,国民经济就有了保障。

  然而,受疫情影响,原本经营风险就相对较大的中小微企业与个体工商户都遭受了一场“雪上加霜”,在收入和现金流受阻的情况下,仍要支付房租、工资、利息等刚性支出,经济负担剧增;同时,生产经营的暂停可能导致中小企业订单合同违约、资金周转困难,所承受的风险也在增加,这给中小微企业、个体工商户的生存发展带来了极大挑战,即便是到了后疫情时代,也难以立刻走出困境。

  此时,《报告》提出的“新增减税降费约5000亿元”、“延长执行期限”等字样,对于中小微企业来说无疑是重大利好,有助于降低其经营成本,缓解资金压力,提高盈利能力,帮助它们渡过疫情难关;从长期来看,减税优惠还可以促使企业将更多的资金投入至产品优化、创新研发与扩大再生产中,进而推动整体产业转型升级,提升产业竞争力与经济增长质量,削减宏观经济下行的压力,同时也能在一定程度上化解中小微企业融资难融资贵的顽疾,增强国民经济抗风险的能力。更进一步,中小微企业的信用风险也会有所缓解,而国家的减税让利有助于中小微企业信心的修复,居民收入和消费也会间接得到提振,进而助力于内需的稳定与扩张。

  当然,政策支持虽然能缓解中小微企业的燃眉之急,但却不能从根本上改变它们的发展轨迹;若想涅槃重生,中小微企业除了“他救”,更需要的是想办法“自救”。这或许要从加快数字化转型步伐、拓展线上业务、融入供应链体系、优化产品与商业模式等方面予以发力,如此才能为自身的发展注入源源不断的动力。

  

  实施扩大内需战略

  近几年,全球经济下行压力不断增大,国际形势的不确定性与风险日益增加,我们越来越强调要依靠自身的力量来推动经济的健康可持续发展;而当前海外疫情形势的依旧严峻,又迫使我们更加注重“内功”的修炼。

  在此背景下,《报告》从战略的高度重申了扩大内需的重要性,而主要实施路径则集中在“推动消费回升”和“扩大有效投资”两个方面。

  先说前者。

  消费是一切生产活动的最终目的,是支撑经济增长的首要力量,也是人民对美好生活需要的直接体现。尽管受疫情影响,2020年第一季度中国消费市场下滑态势颇为明显,但这更多是因为线下消费场景受阻所致,并不表示居民消费需求的消失,也不能改变中国居民消费升级的大趋势。在近期发放消费券等政策手段的刺激下,消费市场的回暖之势有目共睹,而随着国内疫情防控形势的持续向好,线下消费场景正在重新成为国人的消费选择,消费市场运行重回正轨指日可待。

  中国拥有14亿人口,是世界上最庞大的内需市场,这也是我们最大的底气所在。不过,考虑到各地发展阶段的现实差异,以及不同人群特征属性的区别,仍有相当一部分居民的消费需求没能得到较好的满足,这在三线以下城市及县镇、农村的“下沉市场”表现得尤为明显,而这也恰恰说明中国居民消费潜力的巨大。

  因此,我们应当更加关注特定人群的消费偏好和需求,大力发展银发经济、母婴经济等,还应瞄准特定消费领域,包括文化、健康、教育、信息、休闲娱乐等等,以迎合消费市场的新变化。就像《报告》所说的“要多措并举扩消费,适应群众多元化需求”。

  此外,促消费是一个庞大的工程,未来还需从多个维度发力:

 

需求端,应从切实提高居民收入水平、完善农村等地的社会保障制度、改善三线以下城市和农村的基础设施建设等方面下功夫;

 

 

供给端,应丰富消费市场的商品品类,提升商品服务质量,从而调动民众消费的积极性;

 

消费环境上,政府部门仍需着力构建公平竞争的营商环境,推进国内消费品与国际标准对标,在支持企业培育新品牌等方面落实政策,强化监管,完善知识产权保护措施,严厉打击假冒伪劣等等。

  再说后者。

  投资对于扩大内需、改善民生同样意义重大。一方面,投资作为内需中的快变量,对于经济的拉动作用是即时显效的;另一方面,高质量的投资能助力形成强大的国内市场,尤其是在扩内需的过程中,居民消费向中高端商品消费过渡、服务消费升级的趋势明显,通过投资来强化消费领域的基础设施建设,增进中高端消费供给,显然会有助于释放居民的消费潜力。

  随着中国经济转向高质量发展,深入推进供给侧结构性改革,对加强补短板、强弱项投资也提出了新需求。当前,中国的投资短板主要集中于基础设施与社会民生领域:一则,人均基础设施的存量与发达国家相比仍有差距,尤其是在乡村基础设施建设方面任务还很重;二则,教育、医疗卫生、文化、体育、养老、婴幼儿托育等领域的相关设施还存在不小的短板,进一步推进基本公共服务均等化任重道远,同时,脱贫攻坚(比如脱贫住房、棚户改造、公租房等)以及农业、水利等领域也有较大的提升空间——而这些,恰恰是《报告》在“扩大有效投资”中所特别强调的领域。

  值得一提的是,《报告》提到“加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级”,这是“新基建”首次被纳入政府工作报告,意味着高层领导对其寄予厚望。

  不同于传统的“铁公基”,新基建的数字化属性决定了其数字经济增长基础的地位,能够有效拉动新一代信息技术、高端装备、人才和知识等高级要素的投入,带动5G、人工智能、云计算、工业互联网、物联网等领域的发展,还能促进制造业技术改造和设备更新,为我国战略性新兴产业与现代服务业等新经济的发展提供载体。此外,新基建覆盖的领域更为广阔,支撑的业态更为丰富,也为创新型企业和民营企业的参与建设创造了更大的空间,进而激发市场活力。

  未来,在推动新基建发展过程中,我们要进一步完善相关的国家战略和重点规划,研究制定新基建的配套政策,以此为相关项目的立项、评估提供决策参考,此外还应探索创新、科学的投融资及管理运营模式,加强国际合作,并向民营企业和中小企业开放更多的参与空间,营造更好的营商环境,保证企业的生产安全,帮助企业应对疫情带来的冲击。

  不过,这并不意味传统基建就可以被忽略,新基建与传统基建齐头并进方能发挥最大效果。

  

  其他亮点

  除了上述内容之外,《报告》中还有以下两大亮点:

  (1)稳健的货币政策要更加灵活适度

  《报告》指出,“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年……创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。”

  话语中透露出这样的信号:货币政策的逆周期调节力度和节奏都将较之前更加强化,尤其是提出了关于货币供应量和社融的新目标;而此次提出的“创新直达实体经济的货币政策工具”,对货币政策支持实体经济的针对性提出了更高要求,并给出了实现方向,意味着在一系列定向降准的货币政策工具的基础上,进一步增加以往政策工具的应用力度和范围,并深入打通货币信用传导机制。

  (2)推进更高水平对外开放

  《报告》强调,要“推进更高水平对外开放,稳住外贸外资基本盘”。

  作为贸易大国的中国,稳外贸不仅是助力国民经济平稳运行与持续增长的需要,还是化解过剩产能压力、为结构调整和产业升级换取时间和空间的重要举措,更是稳定全球经济增长预期、促进世界经济复苏的大国责任与使命担当;而外资与外贸相伴相生,外商投资不仅可以为国民经济增长与产业升级注入动力,还能提供资金、技术、管理经验、先进设备等等,进而促进我国企业更高质量发展。一言以蔽之,稳住外贸外资对于我国推动经济运行重回正轨、实现健康可持续增长来说意义重大。

  推动更高水平的对外开放,意味着我们需要在以往的基础上,更加主动地去寻求开放领域的不断延伸、开放深度的不断拓展以及开放质量的不断提升。具体应该在进一步放宽市场准入、缩减负面清单、建好开放平台、扩大自贸区的范围、优化营商环境等方面采取措施。

  此外,“房住不炒”、改革创业板并试点注册制、激发市场主体活力等内容也有所提及,本文不再赘述。

  

  结语

  与往年相比,2020年《报告》的篇幅与汇报时长均有所削减,但个中深意却丝毫不差,中国经济未来的发展道路也得以清晰明朗。

  姗姗来迟的两会和《报告》,在新冠肺炎疫情的特殊背景下难免显得有些步履沉重。不过我们必须清楚:迟来,是为更好地出发;沉重,方能行稳致远。

  在抗击新冠疫情之时,所有人的心和力量都高度凝聚在了一起,相信两会和《报告》同样会开启团结奋进的新起点,激励14亿华夏儿女不忘初心,砥砺前行!

  (本文作者介绍:苏宁金融研究院高级研究员,中国社科院管理学博士)

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《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》解读……发布时

《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》解读……发布时间:2018-11-14 来源:工信部科技司 ……为贯彻落实党的十九大精神,推动人工智能和实体经济深度融合,加快我国新一代人工智能产业创新发展,按照《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020)》(下称《三年行动计划》)部署,工业和信息化部启动了人工智能产业创新重点任务揭榜工作(下称“人工智能揭榜工作”)。一、为什么要开展人工智能揭榜工作当前我国人工智能产业加速发展,从基础支撑、核心技术到行业应用的产业链条正在形成,产业集群初步显现,一批创新活跃、特色鲜明的创新企业加速成长,新模式、新业态不断涌现,整体呈现蓬勃发展态势。但与此同时,产业发展也面临核心基础技术薄弱、与实体经济融合不够深入等问题。工业和信息化部将通过开展人工智能揭榜工作,征集并遴选一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的创新主体,在人工智能主要细分领域,选拔领头羊、先锋队,按照 “揭榜挂帅”的工作机制,突破人工智能产业发展短板瓶颈,树立领域标杆企业,培育创新发展的主力军,加快我国人工智能产业和实体经济深度融合,促进创新发展。二、人工智能揭榜工作主要特点是什么人工智能揭榜工作将征集并遴选一批掌握人工智能核心关键技术、创新能力强、发展潜力大的企业、科研机构等,调动产学研用各方积极性,营造人工智能创新发展、万船齐发的良好氛围。具有如下突出特点:一是揭榜挂帅,探机制促创新。探索“揭榜挂帅”创新机制,鼓励创新主体自愿申请,积极主动承担揭榜攻关任务,明确揭榜责任单位和责任人,突出企业创新主体地位,激发揭榜单位自身能动性,集中力量攻克产业发展瓶颈。对揭榜攻关成功的单位,给予大力支持和推广,形成龙头带动、万船齐发的局面,构建良好的产业发展生态。二是优中选优,树标杆育主力。从众多人工智能创新活跃的创新主体中,优中选优,遴选一批创新能力强、掌握关键核心技术的单位“揭榜挂帅”。原则上,在每个细分领域择优遴选不超过5家揭榜单位,择优公布揭榜成功单位不超过3家,树立人工智能领域标杆,激发竞争活力、培育行业龙头,推动形成一批具有国际竞争力的人工智能企业。三是聚焦重点,补短板攻难关。聚焦我国人工智能产业发展面临的关键短板,瞄准《三年行动计划》目标,促进创新要素更多投入到关键核心技术攻关中。特别是针对智能传感器、神经网络芯片等薄弱环节,引导企业加大投入,集聚资源,攻克发展短板,夯实产业发展基础。四是形成合力,聚资源共发展。鼓励各地以揭榜行动为抓手,结合本地区人工智能产业发展基础和优势,加强部省协作,产业协同,营造良好环境,对接揭榜单位给予重点支持,夯实基础,积累优势,打造特色鲜明、优势互补的人工智能产业集群,实现差异化发展。三、人工智能揭榜工作的重点任务是什么围绕《三年行动计划》确定的重点任务方向,在17个方向及细分领域,开展集中攻关,重点突破一批创新性强、应用效果好的人工智能标志性技术、产品和服务。在智能产品方面,选择智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、医疗影像辅助诊断系统、视频图像身份识别系统等产品作为攻关方向。在这些领域,产业创新活跃,已聚集了大量企业,相关技术和产品具有较好发展基础,通过“揭榜挂帅”,可进一步促进其深入应用落地。在核心基础方面,选择智能传感器、神经网络芯片、开源开放平台等开展攻关。这些核心基础技术是人工智能产业发展的重要支撑,我国目前发展相对薄弱,需加速突破,整合产业链资源开展协同攻关,加快实现技术产业突破。在智能制造关键技术装备方面,选择智能工业机器人、智能控制装备、智能检测装备、智能物流装备等进行揭榜攻关。制造业是人工智能融合创新主要领域之一,充分发挥人工智能在产业升级、产品开发、服务创新等方面的技术优势,有利于加快制造业关键技术装备智能化,促进中国制造业高质量发展。在支撑体系方面,选择高质量的行业训练资源库、标准测试、智能化网络基础设施、安全保障体系等作为揭榜攻关任务。这些资源体系是影响人工智能健康发展的重要要素,需要加快完善基础环境、保障平台,加快形成我国人工智能产业创新发展的支撑能力。四、揭榜工作主要步骤流程在中华人民共和国境内注册并具有独立法人资格的企业、研究院所等创新主体,以自愿的原则申请成为揭榜单位,登陆申报系统(http://www.aibest.org.cn),注册账号,按要求填报相关申请材料。各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团工业和信息化主管部门、中央企业、人工智能相关行业组织作为揭榜推荐单位,各地结合自身人工智能发展基础优势和产业布局,推荐具有竞争力的企业、科研院所等揭榜单位,报送至工业和信息化部。工业和信息化部将组织集中评审和现场评估,择优确定揭榜单位。揭榜单位集中力量开展创新攻关工作。工业和信息化部组织行业专家和评测机构进行评价,择优确定并发布攻关成功单位,给予重点推广和支持。五、揭榜任务、目标和参考指标是如何确定和考虑的揭榜工作是落实《三年行动计划》重要举措,揭榜任务和目标的确定主要基于《三年行动计划》中部署的重点任务和目标,主要考虑当前我国产业发展基础,对产业发展有一定前瞻性和引导作用,同时,发挥企业主动作用,激发企业自身能动性,设置个性化指标。在揭榜工作方案制定过程中,通过广泛征求企业和专家意见,邀请部分企业试填等多种方式,完善方案,确定了智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、神经网络芯片、开源开放平台、智能制造关键技术装备等17个揭榜方向,每个揭榜方向涉及多个细分领域。考虑填报要有一定的自主性、灵活性,揭榜单位可依据参考指标填报“本单位当前水平”和“本单位2020年目标”,也可自定义指标项,鼓励提出超过《三年行动计划》预期目标的指标。相关链接:工业和信息化部办公厅关于印发《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》的通知

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弱化增长约束,加码财政对冲 ——2020年《政府工作报告》解读

事件:

由于新冠肺炎疫情的原因,今年两会时间推迟至5月下旬。十三届全国人大三次会议于5月22日上午9时在人民大会堂举行。国务院总理在会议上宣读了《政府工作报告》,总结了2019年工作的一系列成绩,并对2020年经济工作提出要求和任务。

解读:

总体来看,今年《政府工作报告》更强调“稳”,弱化了经济增长的硬约束,提升了失业率目标,并加大财政政策和货币政策力度。财政政策在调高赤字率、发行特别国债、大幅调升地方政府专项债的带动下,预计将继续产生显著效果。减税降费政策的施行更加精准,并坚持房地产政策不变。我们认为,当前经济已经从一季度的底部逐步爬出,未来的方向仍是向上,但是步伐不会太快,弱复苏的局面将贯穿今年剩余时间,主要风险仍来自于海外。

在经济增长目标方面,今年《政府工作报告》有史以来首次没有设置目标增速,原因如总理所说是“因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素”。这从一定程度上也为政府松绑,不至于为了经济增长的“虚名”而忽视其他方面。虽然不再强调经济增速,但“六稳”和“六保”仍然在强调,这12项基本底线也是其他政策的制定依据。

从本次《政府工作报告》的重点上来看,更加强调稳定就业,同时在对经济形势有清晰认识的基础上,对经济和就业问题的看待有所转变。今年城镇调查失业率和城镇登记失业率目标分别为6%和5.5%,较去年目标分别提升0.5%和1%,就业人数目标从1100万人下降至900万人。我们认为,在未来经济维持当前稳定复苏,不再出现新的下行压力情况下,完成上述就业目标问题不大。即当前国内经济的底线——稳定就业能够守住。

财政政策方面,根据《政府工作报告》,今年财政赤字从去年2.76万亿元增加1万亿元至3.76万亿元,赤字率从去年的2.8%提升至3.6%,另外发行1万亿元特别国债。上述2万亿元将全部转给地方政府,资金直达基层,主要用于“保就业、保基本民生、保市场主体”,也符合“六保”之中的“保基层运转”的要求。而今年1至4月,地方财政收入和支出分别下降11.5%和3.2%,地方财政赤字2.97万亿,已比去年同期多2300亿。中央对地方的特别转移支付将发挥重大作用。另外,地方政府专项债从去年的2.15万亿元提升1.6万亿元至3.75万亿元。综合来看,广义赤字水平将上升多达3.6万亿元。

货币政策方面,《政府工作报告》对M2和社融余额同比增速的表述从“与名义GDP增速相匹配”变为“增速要明显高于去年”。2019年M2和社融余额同比增速分别为8.7%和10.69%。而截至今年4月,M2和广义社融余额同比增速分别为11.1%和12%,较去年明显加速。并且从新增贷款和社融等方面看,今年以来已经出现明显增长,也基本体现了决策层对货币政策持续宽松的要求。“稳健的货币政策要更加灵活适度”这一表述表明未来货币政策的方向仍是偏宽松。但上半年来不断调降的利率和准备金率已经起到效果之后,宽松的步伐可能将会改变,转向更加偏重结构性定向宽松,这一点仍需注意。

减税降费方面,要求“新增减税降费5000亿元”,其中主要是降低社保费用等。减税主要是集中在“减免小规模纳税人增值税”,免征部分行业的增值税直至年底。而备受市场关注的全面降低企业增值税的政策并未提及,这也是本次《政府工作报告》中弱于预期的主要方面。我们认为,在政府收入明显受限,地方收支压力增加的环情况下,全面减税可能将进一步影响政府收入,从而降低行政效率等。因此采用更为精准的调控手段,对受到疫情打击较为严重的餐饮、旅游、交运、文体等行业定向减税将起到更均衡的作用。

投资方面,今年并没有提出更为具体的方案,仅提到增加铁路建设投资资本金1000亿元。中央预算内投资从去年5776亿元小幅增加至6000亿元。虽未如往年一样明确提出各项投资的具体金额,但“两新一重”的目标时首次提到。新基建的投资无疑将成为总体基建投资的重要方面,然而从量上来看,旧基建仍将是拉动投资的主力。乐观情况下基建投资增速或恢复至10%附近。

房地产方面继续坚持“房住不炒”的基本精神,以及因城施策的灵活调控方式。预计将不会出台全国性的放松房地产市场的举措。另外城市改造的重心从此前的“棚改”转向“旧改”,提出“新开工改造城镇老旧小区3.9万个”。我们认为,房地产在近期回补拖欠的增量之后,将重新转回平稳之中,下半年对经济的贡献将会逐步缩窄。

弱化增长约束,加码财政对冲 ——2020年《政府工作报告》解读
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