长江期货:受全球疫情及原油价格影响 橡胶弱势震荡


长江期货:受全球疫情及原油价格影响 橡胶弱势震荡

  一、4月走势回顾

  橡胶4月涨幅2.94%,在连跌3个月后终于止跌,一方面估值方面已经跌无可跌,加工利润为负、部分地区连割胶成本都跌破;另一方面国际油价有所止跌,间接影响橡胶价格。

  操作上,4月我们一直建议继续保持轻仓长线,9600-9900区间可以适量加仓,但总体仓位不可以超过30%。在10000之上根据个人喜好可以平掉部分仓位,等再次探底的时候再加回来,反复如此,降低持仓成本。

  二、基本面分析

  1.供给分析

  4月份,供需双弱继续延续,产胶国纷纷推迟割胶,一方面是因为白粉病的影响,导致橡胶树叶子小,不适合割胶;另一方面是价格太低,橡胶价格拖累胶水价格,使得胶农割胶意愿很低。

  进口方面,也有所提升,不过数量上还算正常,因为中国80%的橡胶需求需要进口,所以也不必为进口提升而感到恐慌,主要是一季度下游开工少,进口少,进入4月进口需求增加。

  泰国橡胶月度产量

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  中国天胶月度进口量

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  2.需求分析

  4月需求出现差异。因为轮胎出口数据国家是在次月公布的,所以从4月份得到的3月轮胎出口数据来看,增长喜人,但从4月本身的基本面了解,海外汽车厂关停的数量在增加,并没有复工的。所以不能只看数据表面来判断价格,未来轮胎出口是堪忧的。

  4月国内轮胎企业的开工率环比是下降的,这也就是我们前面所说的,不能只看3月的出口数据就觉得至暗时刻已经结束,我们对未来价格做判断,要看什么影响未来的趋势,开工率环比下降说明订单在减少,那么4月的出口数据届时一定是难看的。

  胎企开工率

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  汽车轮胎出口量

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  汽车产销继续下降,国内汽车的销售主要靠内需,近几个月大家都被关在家里,出门都是采购生存必需物资,这个时候出门买车的实在有限,目前的产销是自2016年以来的新低,行业还在深夜,黎明远未到来。

  中国汽车月度产销量

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  3.库存分析

  上海期货交易所天然橡胶期货仓单235400吨,较上月减少0.66%,从图中也可以看出是微降。

  青岛地区天然橡胶库存继续上涨。总库存为81.97万吨,环比增加8.8%;其中区内库存至19.08万吨,环比增加1.49%;一般贸易库存至62.89万吨,环比增加11.23%。进口增加速度超过消费速度,只能不断积累库存。

  天胶上期所周度库存

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  青岛库存

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  4.利润分析

  目前国内方面,云南胶水价格8800元/吨,海南胶水价格10800元/吨,相差2000元/吨,按照云南的最低收购价,加工利润突然转正,但实际上呢?目前云南海南均推迟开割,一方面没有大量胶水上市,有价无市因此这个价格参考性其实不大,另一方面目前成交的胶水也有老胶,本来就有贬值情况,仅能作为参考。

  橡胶价格与胶水价格对比

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  橡胶加工利润

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  5.相关品分析

  混胶和丁苯、顺丁的价差均走弱,一方面是原油略企稳更直接影响合成橡胶,另一方面是天胶价格的进一步下跌,追赶合成的距离又近了。

  STR20#混合胶和SBR1502价差

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  STR20#混合胶和BR9000价差

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  6.基差分析

  可以倒回去看我们4月月报,关于基差的分析,已经从逻辑上梳理了为什么基差要走弱的依据,并确定性地判断了基差将要走弱。而4月份实际走势也验证了这一观点,基差开始走弱。我们认为依然有进一步走弱的可能。

  9-1价差也有进一步走弱的需要。可以观察下图,我们需要关注的是有成交量的统计,没有成交量,价差也就没有意义。很明显,目前的9-1价差在近6年来是处于高位的。9月合约始终会因为是最后一个可以大量交老胶的合约(注意11月合约没有流动性,我们强调的大量)而备受打压。便宜的老胶如果要交割,都得空在9月合约上。

  橡胶基差走势

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  期货9-1价差

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  三、技术分析

  虽然通过技术分析我们对方向的判断一直是对的,但不得不说4月份的走势还是令人失望的,价格的确反弹了,但力度太弱,到月收盘依然在10000以下,市场的信心需要恢复,磨底要继续,但从技术上看向下没有空间,长线多单安心轻仓持有即可。

  橡胶9月合约周线

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  资料来源:博易大师,长江期货能化产业服务中心

  橡胶9月合约月线

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  资料来源:博易大师,长江期货能化产业服务中心

  四、后市展望

  橡胶需求的改善和全球疫情的好转成正比,橡胶价格同时受到原油价格的间接影响。疫情和原油在没有变好前,对橡胶价格都是打压的。

  橡胶的加工利润必然受到持续打击,超低的胶价具有价值投资的意义。

  套保方面,上游企业参与“保险+期货”、场外期权等,对继续下跌做保值;下游企业随采随用,暂不用做买保,等待高库存的消化再觅时机建立虚拟库存。

  投资方面,继续坚定持有10000以下长线多单,并始终保持在30%仓位以下,无论惊涛骇浪,我自岿然不动!当然,可以根据个人的技术,在10000以下寻找合适的机会加仓,但仓位一定不能超30%,然后在10000之上平掉下方加仓的部分,如此反复来降低持仓成本。

  长江期货 卢哲 汪浩铮 曹雪梅

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5月28日长江有色现货市场行情

原标题:5月28日长江有色现货市场行情

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成交量单位:吨              今 日 现 货 行 情              货币单位:人民币元

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品    种                     价     格               产地/牌号        交货地

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1# 铜                44140~44160       旺旺  鲁方  江铜      上海

升贴水:升水250元/吨~升水270元/吨(按6月份期货价43890计算)

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A00 铝               13430~13470       信发 海湖 青铜峡      上海

升贴水:升水105元/吨~升水145元/吨(按6月份期货价13325计算)

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1# 铅                14550~14650       宙泰  白银  株冶      上海

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0# 锌                16550~17550      云南 双燕 葫锌牌      上海

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1# 锌                16500~16550      进口  甘肃  陕西      上海

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1# 镍板              100750~102050  进口 四川尼科 金川    上海

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1# 锡                137000~139000  进口  云山  云锡      上海

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R410A专用紫铜管      49150                  山东中佳            山东中佳

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无氧铜丝 3mm         45160~45460     亨通 越王 鑫汇        上海

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漆包线 QZ 0.1-3.0mm  47350~51350      浙江佳磁              上海

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铸造铝合金锭 A356.2  14250~14650     上海正岸 金宇 展慈 上海/宁波

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铸造铝合金锭 ZL102   14050~14250      上海正岸 金宇 展慈 上海/宁波

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压铸锌合金锭 ZAMAK-3  19050                  上百牌                上海

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1# 钴                 253000~263000   四川尼科 凯力克 金川  上海

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1# 锑                 36500~37500       云南  广西            上海

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2# 锑                 35500~36500       广西  云南            上海

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金属硅 553#~331#     11000~13600       贵州  云南  福建      上海

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金属硅 3303~2202#    13600~14200       云南  福建            上海

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1# 镁锭               14400~14500       山西                  上海

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1# 电解锰             11400~11500      重庆  四川  湖南      上海

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金属铬                48500~49500       进口  锦州            上海

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硫酸镍                23500~31000       成冶  金川  吉林      上海

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氯化镍 25Kg包装       34000~35000       金川 意大利 吉林      上海

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白银 1#               4235~4245元/Kg    国产                  上海

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磷铜合金 磷14%左右   47400~47900      山东  江苏            上海

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长江期货:高库存局面难改 PVC维持弱势格局


长江期货:高库存局面难改 PVC维持弱势格局

  一、四月走势回顾

  由于疫情影响,四月份PVC价格持续下跌,4月2号PVC五型电石法价格跌至5100元/吨,降至三年来的最低水平,同比低1450元/吨。从4月3日开始PVC价格开始反弹,市场成交氛围好转,贸易商及下游抄底拿货,刺激市场短期出货量增加,带动市场价格上涨;个别企业也开始检修或下调开工负荷,供应端压力略有缓解。经过一轮采购后,市场成交情况开始转淡,下游继续维持刚需采购为主,PVC价格维持弱势震荡运行。

长江期货:高库存局面难改 PVC维持弱势格局

  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  二、基本面分析

  1.供给分析

  2020年1月至5月检修损失量远超过去两年同期水平。前五个月检修累积损失接近2019年全年停车与检修损失量。按目前装置运行情况,部分生产企业出台了5月份的检修计划,预计整体行业开工或将小幅提升,但供应规模依旧较高。

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  资料来源:隆众石化,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:隆众石化,长江期货能化产业服务中心

  2.需求分析

  得益于大基建的支撑,下游管材开工较好;型材方面表现较差,需求不佳。整体开工变化不大,部分大型企业开工维持在6-8成,但销售存一定压力,有企业成品库存压力增加,后期或有小幅降负荷预期。国外疫情仍在发酵,出口型制品企业开工依然不佳,部分反应订单只到5月份。综合来看,短期下游需求难以继续提升。

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  3.库存分析

  PVC社会库存四月份继续维持高位。隆众报道,截止月底PVC社会库存样本量达46.9万吨,环比略有减少,同比增加26.08%;华东区域同比增加9.77%,华南区域同比增加66.98%。本月下游虽然已经全面复工,但市场高库存、高供应局面持续,企业降价刺激消化库存为主。

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  4.电石分析

  电石价格处于近来年的新低,电石供应量处于平衡或将偏紧的态势,道路运输收费将开始重启,短期内电石价格有望迎来小幅上涨的可能。但从长期来看,电石价格回暖为时尚早,价格将保持当前态势弱势震荡调整。受原油持续走跌,影响乙烯及氯乙烯价格走低,乙烯法成本优势明显,利润较好。

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  5.烧碱分析

  目前国内贸易商入市操作积极性较前期有明显好转,而前期过低价格也在一定程度上支撑市场价格的上行,但是考虑下游氧化铝需求以及贸易商获利大量抛货等因素此次价格上涨幅度以及时间都或将有限,对PVC市场价格影响有限。

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

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  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  6.基差分析

  PVC基差走势

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  期货9-1价差

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  资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

  三、后市展望

  供应端,PVC生产企业检修计划增多,但供应规模依旧较高。需求端,受国外疫情影响,外贸订单基本取消或推迟,地板等行业影响严重;国内需求基本恢复正常,国家基础建设及政策类加速落地,一定程度上支撑行业心态;整体来看,PVC下游需恢复仍需时日。

  从库存看,社会库存方面高库存局面难改,需要较长时间消化。市场心态方面,PVC生产企业及贸易商观望情绪较浓。

  外盘价格低位,进口利润高位,外盘货源可能持续涌入国内市场;但国内PVC市场受海外乙烯法带动的下行空间将相对有限。

  预计5月份PVC市场维持弱势格局。隆众资讯预期华东五型电石料价格看5000-5300元/吨。

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长江期货:海外经济重启国内需求较好 铜有较强支撑


长江期货:海外经济重启国内需求较好 铜有较强支撑

  一、行情回顾

  进入4月后,各国政策刺激不断加码,市场宽松预期增强,月底欧洲部分国家开始放松管控措施,经济开始正式重启。国内下游需求转好,叠加供给端干扰,国内电解铜去库速度加快,沪铜一路震荡上行,整体月度涨幅为9.71%。

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  资料来源:博易大师,长江期货有色产业服务中心

  二、基本面分析

  1.全球宏观——美、欧1季度GDP增速大跌

  美国新增感染人数仍处于高位,欧洲部分国家重启经济。目前,国外88.9%的确诊病例集中在欧洲和美洲两大区域,而这两大地区最近呈现出完全不同的发展趋势。欧洲多国开始酝酿分步“解封”,遭遇新冠疫情打击最严重的意大利,在实施严格封禁约两个月之后开始恢复部分领域的活动。

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  资料来源:WHO,长江期货有色产业服务中心

  疫情对经济影响开始显现,美欧GDP和PMI数据大跌。美国1季度GDP环比折年率大跌4.8%,刷新2009年来新低;4月制造业PMI41.5%,降至2009年4月以来新低,PMI生产指数刷新历史新低。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

  2.全球宏观——宽松继续,双方恐再生风波

  全球延续宽松状态。美联储4月维持利率不变,主席鲍威尔表示将继续实施宽松货币政策,不会急于加息。欧、日央行4月双双维持利率不变的同时,前者宣布放松第3轮TLTRO条件、并将7500亿欧元PEPP计划维持至年底,后者表态将显著加大商业票据和公司债购买。

  特朗普威胁将采用征税手段报复中国。特朗普表示将就就新冠病毒的传播对中国采取报复措施,提高对中国的征税“当然是选项之一”。

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  资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

  3.中国宏观——内需继续恢复,外需明显走弱

  内需继续爬坡,消费回升滞后投资;外需明显走弱。4月制造业PMI录得50.8%,产需延续修复态势,但需求修复弱于生产;新出口订单PMI大幅回落,外需走弱对贸易冲击加速显现。

  政策持续加码。政治局会议要求以更大力度对冲疫情影响。财政政策更加积极有为,包括提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券额度等,央行也采取了定向降准的手段,财政部再提前下达1万亿元地方专项债额度、全力推进新基建建设。

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  资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

  4.供给端——海外矿山受疫情影响加大

  海外矿山仍受疫情影响,秘鲁将逐步恢复采矿业生产。Antofagasta、力拓等在一季度报告中表示下调2020年铜产量目标,秘鲁大型铜矿山Antamina宣布暂停运营,为期2周。

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  铜精矿TC降至53美元/干吨,主流市场报盘维持在50中低位。总体而言,现货市场成交十分清淡,继续持续关注海外,特别是南美发运问题。据市场参与者反馈,目前秘鲁港口的库存可发运,但仍有大量货物无法发运,秘鲁的发运逐渐恢复正常,预计要延迟至6月份。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

  5.供给端——精铜和废铜阶段性紧张

  炼厂受原料影响检修提前。境外铜精矿运输困难,铜冶炼企业开始出现原料紧张局面,选择将年度检修计划调整至二季度,目前来看二季度国内检修量要较年初计划有较明显增加,预计4月铜产量环比下降3.4%。

  废铜供给继续紧张。马来西亚再度延长行动管制令至5月12日,马来西亚废铜出口持续受到影响,进一步促进精铜消费。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:我的有色网,长江期货有色产业服务中心

  6.需求端——电力基建刺激明显

  国内市场铜下游加工企业开工率在90%以上,铜杆市场火爆,铜管企业开工率回升至正常水平。铜板带及铜棒企业开工率也有一定恢复。

  电线电缆企业开工大幅走高:据SMM调研数据显示,4月份线缆企业开工率为100.44%,环比增加24.61%。企业普遍反映在国家靠基建稳经济的刺激下,电网订单增多,房地产家装行业订单4月也逐渐复工表现较好。但存在终端复工后集中赶工的现象,而且也不排除存在下游低价提前采购、降税预期囤货以及下游原料成品库存积压的情况,真实消费或不如开工率反映出来的好。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:SMM,长江期货有色产业服务中心

  7.需求端——房地产逐步恢复,家电受出口影响

  房地产新开工、竣工面积同比均有明显提升,房地产行业逐步恢复,阀门、水龙头、地暖等建材五金行业的需求有所增加,但对于小型企业来说废铜紧缺购买精铜导致成本增加,生存压力较大。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

  家电市场受出口拖累较大:从格力、海尔、海信等大公司一季报可以看出受疫情影响,家电行业整体处于疲软状态,销量同比2019年下滑明显,尤其是空调领域,一季度同比减少27.9%,而海外疫情的蔓延令出口订单锐减,预计家电市场短期内或难有较大起色。

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  8.需求端——原油价格对铜价的影响

  原油价格企稳预期增强,OPEC+减产协议开始执行,美国日新增人次开始下降,多州开始计划放松管控。德国商业进一步开放,欧洲各国将陆续重启。目前来看需求最坏的阶段可能已经过去,后期关注点在经济重启的节奏。

  铜价和原油价格走势呈现出明显的一致性,四月多次受到原油价格波动影响,主要原因在于两者都代表着通货膨胀的预期,因此在原油价格大跌可能引发通缩的情况下,铜价不可避免的受到拖累,因此在通胀预期得到修复时短期铜价将企稳。

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

  9.库存——国内去库速度超预期

  全球显现库存(交易所+保税区)约77万吨,较上月明显去化,降幅超过18%。主要在于国内库存下降明显,上期所库存降幅超过12万吨,而海外库存增幅较小。

  上海保税区库存库存连续六周表现下滑,国内继续去库,SHFE延续Back结构,进口比价持续打开,内贸升水仍在百元以上,高进口利润促使贸易商加快报关进口速度,加速保税区库存下降。

长江期货:海外经济重启国内需求较好 铜有较强支撑

  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

  10.铜矿成本分位线分析

  当前铜价在235美分/磅,已经位于90th C1+Capex成本线附近,而由于油价的大幅下降实际运营成本仍然可压缩,因此目前铜价尽管存在一定的支撑,但铜矿在成本端的威胁已经大幅降低,除了极高成本的矿山大部分矿山均处于盈利状态。

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  资料来源:Woodmac,长江期货有色产业服务中心

  三、技术面分析:震荡回升

  技术分析:从沪铜指数日线来看4月份沪铜震荡上行,已经突破了前期的下跌趋势线,短期表现强势。沪铜指数月线来看,沪铜仍处于大周期内的头肩顶的下部,并未完全改变前期的弱势状态。

长江期货:海外经济重启国内需求较好 铜有较强支撑

  资料来源:博易大师,长江期货有色产业服务中心

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  资料来源:博易大师,长江期货有色产业服务中心

  四、后市展望:关注国外疫情情况

  目前铜价的主要影响因素已经从前期的宏观扰动包括疫情影响回归于自身的基本面逻辑,而目前海外疫情逐步得到控制,现在更多国家开始准备降低封锁力度,逐渐恢复经济活动,国内内需继续爬坡,消费回升滞后投资,但外需明显走弱。而供给端扰动短期仍存,5月份的铜精矿仍然相对紧缺,炼厂调整检修计划影响阶段性产量,废铜市场由于马来西亚延长管控时间供给仍然紧张。国内铜消费有望继续修复,铜原料端紧缺担忧仍存,在宏观转好的背景下价格有望保持强势,但需要警惕的是双方可能再生波折,国内集中赶工现象逐步结束后,包括下游囤货及下游原料成品库存可能存在积压,需求增速将有所放缓。

  因此判断铜价在五月份震荡偏强为主,下方存在较强支撑,上方压力也比较明显。

  投资建议:投机客户以区间操作低位做多为主,40000附近可适当加仓,下游产业客户逢低逐步建仓

  长江期货 吴灏德 曾俊晖

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长江期货:需求不振 纯碱价格继续承压


长江期货:需求不振 纯碱价格继续承压

  一、走势回顾

  4月期碱价格震荡下行。4月13日行业协会倡议全行业限产30%,15日消息扩散后期碱价格大幅上涨,但由于供需面弱势、对减产不看好次日价格回落。月末SA2009收报1444元/吨、较上月基本持平,SA2005收报1203元/吨,较上月下跌159元吨。

长江期货:需求不振 纯碱价格继续承压

  资料来源:Wind,长江期货能化产业服务中心

  4月纯碱价格下调较大,轻碱下游极差导致轻碱价格下调明显。月末华中轻碱出厂1150元/吨较上月跌150元/吨,重碱出厂1270元/吨较上月跌80元/吨。

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  二、基本面分析

  1.供应:5月将迎来集中检修

  4月湖北双环、云南云维、龙山化工、耀隆化工先后检修,海化老厂、盐湖镁业、广宇化工、天津碱厂、三友化工、河南骏化、江苏井神降负生产,甘肃金昌、湘潭碱业、苏尼特、中海华邦、大连大化继续停产。月均检修/降负损失产能440万吨、较上月基本持平。

  目前统计到5月检修企业较多,检修产能预计大幅增长。实联化工、南方碱业、重庆宜化、中源化学一期等有检修计划。统计得5月平均检修产能451万吨,若降负损失产能维持不变则总损失产能大641万吨,幅度与2月相当。

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  国内纯碱企业检修情况统计

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  资料来源:隆众资讯

  2.供应:开工率回落

  统计局数据1-3月我国纯碱累积产量为660.4万吨,同比下降2%。

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  由于新增检修出现4月行业开工率有所回落,月均78.72%。联碱企业月均开工率为75.63%,氨碱企业为81.97%,百万吨以上企业为85.74%。

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  4月纯碱产量为237万吨,环比下降11万吨。

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  3.利润:成本、副产物价格变化导致利润改善

  受两碱企业检修、降负产能增多影响,原盐需求下滑,同时天津、河北、江苏等地春季扒盐,供应增加。4月部分地区原盐价格下调,华东原盐下调10元/吨至270元/吨,华中290元/吨持平。

  受联碱企业检修、复合肥厂复产影响氯化铵价格有所上行,月末华中干铵报580元/吨较月初上行60元/吨。

  4月动力煤价格持续下行,月末秦皇岛动力煤(5500大卡)报467.5元/吨,较月初下跌73元/吨。

  整体虽然原料、复产品价额变化导致碱厂利润空间增加,但纯碱价格下滑有所侵蚀。据估算月末氨碱、联碱厂利润水平较月初-57、+58元/吨

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  4.需求:玻璃库存出现拐点

  根据协会数据,4月4条线共2800吨/日放水冷修,1条600吨/日复产。月末全国浮法玻璃生产线共计373条,在产228条,年初至今点火、复产2条,冷修9条,实际产能减少3730吨/日,对应纯碱需求0.52万吨/周。

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  资料来源:Wind,玻璃行业协会,长江期货能化产业服务中心

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  随着下游复工进行,玻璃行业库存出现拐点。不过由于玻璃厂积极降库影响,价格下调明显。四月末全国建筑用白玻平均价格1347元,环比上月上涨-235元。随着玻璃厂利润下降、产线冷修计划被提前,重碱需求还有下降可能。

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  5.需求:海外疫情打压轻碱需求

  受海外疫情影响轻碱、轻碱下游出口受影响严重,导致轻碱需求大幅萎缩。

  轻碱、轻碱下游主要出口地为亚洲国家,其中孟加拉、印尼疫情最为严重。孟加拉现行全国封锁截止期限为5月5日,据悉可能还会延长至5月16日。印尼包括首都在内3个州被封锁,期限至5月22日。

  目前孟加拉、印尼日新增确诊人数尚未出现拐点,防疫措施可能还会延长。轻碱、轻碱下游外需或难以明显恢复。

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

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  6.库存:玻璃库存出现拐点

  4月纯碱库存快速累积,至月末达156.88万吨,较月初增加31.23万吨。库存累积主要为轻碱,其下游受出口订单减少影响停工较多。重碱下游虽然冷修较多,但对重碱需求的拖累相对有限。

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  至月末轻碱库存达85.63万吨,重碱达71.25万吨。

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  7.价差:基差走低

  本月随着期货价格下跌,基差略有走低。

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  资料来源:Wind,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  目前05-09价差已经达到-241元/吨,考虑换货物流成本、不考虑换货让利因素后计算出的买05抛09成本为159-219元/吨,若05-09价差继续扩大,可以考虑相应正套。

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  三、后市展望

  总结:4月受海外疫情影响轻碱下游出口订单减少,导致轻碱需求大幅收缩、库存快速累积。同期重碱下游冷修增多,重碱库存也有一定增幅。目前轻碱下游主要出口国中孟加拉、印尼封锁持续,需求恢复短期难期;玻璃库存拐点出现但绝对水平尚高,利润下降后可能还会有冷修出现;需求总体预计较难看到改善。5月目前统计检修产能较多,损失产能或达641万吨与2月相当。不过如果需求端没有起色,纯碱库存可能仍难去化。

  整体而言5月预计需求较难有大幅改观,虽然供应缩减幅度预计有较大上升但累库趋势或难转变,纯碱价格或继续承压。05合约目前大幅贴水09合约,经测算考虑换货物流、不考虑换货让利的正套成本为159-219元/吨,贸易商可根据自身情况考虑参与买05卖09。

  操作建议:单边暂时观望,贸易商可以考虑择机买05卖09套利。

  风险提示:供应意外中断,金融系统性风险。

  长江期货 卢哲 汪浩铮 曹雪梅

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长江期货:铁矿石短期坚挺 长期承压


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  一、月度观点

  ◆主要逻辑

  供应端本月供应整体略高于上月,四大矿发运稳中有升,到港量持续提升,其中澳洲恢复较好,巴西仍处于偏低水平,后期预计发运仍逐渐提高。但疫情对供应端存在一定扰动;需求端,国内需求持续坚挺,日均疏港处于较高水平并有望延续,国际需求不振;库存上,港口库存继续减少,钢厂库存小幅上升,总体均处于偏低水平。当下铁矿石基本面偏好,但中长期压力已经显现。

  ◆操作策略

  钢铁企业:保持低库存策略

  贸易商:铁矿石期货贴水较大,可通过盘面灵活调节虚(实)库存比例

  投机者:05合约震荡,09合约逢高做空(近日巴西新增确诊人数较多,需要密切关注)

  ◆风险关注点

  1、国内钢产生产韧性,海外发运持续偏弱(上行风险)

  2、海外疫情干扰钢厂需求、矿山恢复超预期(下行风险)

  ◆期货行情回顾:铁矿石冲高后震荡

  本月受铁矿石国内需求坚挺、海外疫情影响矿山发运的影响,矿价冲高后震荡。

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  资料来源:Mysteel Wind 博易大师 长江期货黑色产业服务中心

  二、品种估值:中性偏高

  ◆现货价格:略有走低

  本月普氏价格及PB粉现货价格均略有走低,但现货相对偏强。

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  资料来源:Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

  ◆铁矿石品种间价差

  高中品矿价差走弱;中低品价差小幅走强;配矿成本分化;粉块价差及球粉价差均缩小。

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  ◆铁矿石基差:震荡偏弱

  基差大幅上升主要是主力合约换月影响。

  金布巴-主力处于近年较高水平;PB粉-主力处于近年最高水平。

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  ◆铁矿石月价差:05-09扩大

  月间差上,05、09合约价差为正且升高,处于近年偏高水平;09、01合约价差为正且升高,同比处于近年偏高水平,综合来看主要合约呈现贴水结构,近月相对强势,5-9价差继续扩大。

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  三、品种驱动:中性偏下

  ◆铁矿石供应:澳巴对全球发运增加

  上期澳洲对全球发运提升、对中国发货量提升(且对中国发运比例提高);巴西发货量上升,处于近年同期中值偏低水平。整体上澳巴对全球发货总量较上期小幅增加.

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  ◆铁矿石供应:主流矿发运分化,总量增加

  主流矿发运与上月比较,力拓、淡水河谷有小幅增加,FMG、必和必拓基本持平。

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  ◆铁矿石供应:北方到港减少,与预期量一致

  北方六港到货量较上期增加,与预期持平,较发运数据略有滞后。

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  ◆铁矿石需求:日均疏港量、铁矿石成交均在高位

  45港日均疏港量304.29万吨,较上月+5.07万吨,港口成交持续处于高位。

  贸易商及钢厂铁矿石成交月均值为150.5万吨,较上月+11.4万吨,成交略低于去年同期。

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  ◆铁矿石需求:高炉开工率持续上升

  本月全国高炉开工率为68.29%,较上月+3.54%;盈利钢厂月均值75.95%,较上期+2.79%

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  ◆铁矿石库存:库存降低,处于近年较低水平

  45港港口总库存月均值11552.96万吨,较上期-328.95万吨,进口澳矿库存较上月-166.42万吨,进口巴西矿库存较上月-262.61万吨,库存略减少,总量处于近年较低水平。

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  国内钢厂而言,进口烧结矿库存较上月+62.2万吨,平均可用天数小幅下降;国产烧结矿库存较上期+4.48万吨,平均可用天数处于近年中低水平。

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  长江期货 姜玉龙 田正杰 陈劲伟

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5月12日长江有色现货市场行情

原标题:5月12日长江有色现货市场行情

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成交量单位:吨              今 日 现 货 行 情              货币单位:人民币元

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品    种                     价     格               产地/牌号        交货地

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1# 铜                43700~43720       旺旺  鲁方  江铜      上海

升贴水:升水40元/吨~升水60元/吨(按5月份期货价43660计算)

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A00 铝               13020~13060       信发 海湖 青铜峡      上海

升贴水:贴水10元/吨~升水30元/吨(按5月份期货价13030计算)

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1# 铅                14450~14550       宙泰  白银  株冶      上海

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0# 锌                17100~18100      云南 双燕 葫锌牌      上海

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1# 锌                17050~17100      进口  甘肃  陕西      上海

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1# 镍板              102600~103600  进口 四川尼科 金川    上海

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1# 锡                135500~137500  进口  云山  云锡      上海

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R410A专用紫铜管      48710                  山东中佳            山东中佳

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无氧铜丝 3mm         44720~45020     亨通 越王 鑫汇        上海

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漆包线 QZ 0.1-3.0mm  46910~50910      浙江佳磁              上海

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铸造铝合金锭 A356.2  13840~14240     上海正岸 金宇 展慈 上海/宁波

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铸造铝合金锭 ZL102   13640~13840      上海正岸 金宇 展慈 上海/宁波

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压铸锌合金锭 ZAMAK-3  19300                  上百牌                上海

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1# 钴                 244000~254000   四川尼科 凯力克 金川  上海

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1# 锑                 37500~38500       云南  广西            上海

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2# 锑                 36500~37500       广西  云南            上海

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金属硅 553#~331#     11000~13600       贵州  云南  福建      上海

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金属硅 3303~2202#    13600~14200       云南  福建            上海

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1# 镁锭               14600~14700       山西                  上海

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1# 电解锰             11500~11600      重庆  四川  湖南      上海

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金属铬                48500~49500       进口  锦州            上海

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硫酸镍                23500~31000       成冶  金川  吉林      上海

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氯化镍 25Kg包装       34000~35000       金川 意大利 吉林      上海

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白银 1#               3750~3760元/Kg    国产                  上海

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磷铜合金 磷14%左右   47150~47650      山东  江苏            上海

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